三棵树：高质量发展迈出新步伐 前三季度业绩增长领先行业

10月13日，三棵树（603737，SH）披露2023年三季度报告，公司营收、利润继续保持增长。报告期间，实现营收94.1亿元，同比增长18.42%；主营业务收入90.03亿元，同比增长16.35%；归母净利润5.55亿元，同比增长84.44%；扣非后归母净利润4.36亿元，同比增长103.99%；其中2023年单三季度营收36.74亿元，同比增长13.41%；主营业务收入35.40亿元，同比增长12.09%；归母净利润2.44亿元，同比增长19.13%；扣非后归母净利润2.14亿元，同比增长3.54%。

2023年前三季度，政策逆周期调节力度明显加大，随着一系列扩投资、促消费措施加快出台，政策效应持续显现，经济运行积极变化明显，但仍然面临不少挑战和困难，内需乏力问题突出。在此背景下，三棵树坚持总成本领先和结构优化战略，持续优化渠道结构，推进零售高端化进程加速，各品类和渠道发展良好实现前三季度营业收入与利润的增长态势，再创同期历史新高。

经营管理质效提升 高质量发展迈出新步伐

今年来，受原材料价格下调的影响，涂料行业盈利能力普遍修复。作为民族涂料品牌的翘楚，三棵树的表现格外突出。

公司2023年前三季度综合毛利率31.33%，同比增长2.41%；Q3毛利率31.78%，同比增长1.22%。公司2023年前三季度净利率5.92%，同比增长2.22%；Q3净利率6.56%，同比增长0.33%，显著优于行业平均水平。

盈利能力持续改善背后，得益于公司坚持总成本领先战略，采取主动降本、优化产品结构、增加产品配套率等举措，使公司毛利率稳步提升；另一方面，公司通过在多维渠道的全方位覆盖及精耕细作，叠加C端与小B端进一步提升市场占有率和产品配套率、高价值产品占比提升，实现净利率稳中提质。

在经营层面，公司通过优化渠道结构、大力发展C端渠道以及管理更加精细化等举措，强化应收账账款管理，应收账款周转天数加快18.26天，使得2023年前三季度公司经营性净现金流达5.98亿元，同比增长10.7%，收现比1.07，持续超出同期水平。

针对房地产行业低迷带来的客户回款问题，公司内部制定了严格的客户授信评估流程和制度，合理评估客户偿债能力，减少坏账发生的风险。

在渠道建设方面，针对c端业务，公司在稳固三四线城市江湖地位和向一二线市场全面进驻的基础上，得益于国家政策推动，乡村振兴及村改项目蓬勃发展，公司的美丽乡村业务发展势头迅猛；同时，三棵树搭建了包含淘宝、京东等主流电商以及抖音、快手等新兴电商在内的全渠道覆盖体系，不断开拓新零售业务，电商新零售模式成长迅速。

针对B端业务，三棵树优化渠道结构，聚焦优质赛道，重视与优质地产合作，聚焦央国企、城建城投、工业厂房新赛道拓展，逐步发力旧改、学校、医院等小B端应用场景，并下沉县级渠道，拓展渠道多元化，小B渠道建设日益完善。随着经营管理质效提升，三棵树正迈出高质量发展新步伐。

品牌影响力不断提升 零售高端化进程再提速

作为民族涂料品牌的翘楚，三棵树致力于打造“绿色、健康、环保”的公益品牌，将绿色、低碳、创新、高质量发展的理念注入公司血脉之中，锚定了“中国漆，中国色”核心品牌认知，开展品牌战略升级，全面赋能工程、零售高端化转型。

在品牌建设方面，公司明确定位于中高端市场，通过不断地研发创新来打造差异化竞争优势。同时拓展多元化宣传渠道，采用家居卖场体验店、艺术涂料体验店等模式推动高端零售转型，以提升品牌的升级能力。

报告期内，三棵树合作国潮IP，强化品牌“中国漆，中国色”高端形象；色彩营销中，通过艺术漆产品的上新宣发，传达中国色理念，吸引年轻群体，不断赋予品牌生机与活力。

在零售方面，三棵树重点推广艺术漆、BB漆、鲜呼吸及多功能系列等爆品，持续更新“七位一体”美好生活解决方案，持续输出美好生活的健康产品定义。其中，艺术漆产品线推出青云石、三生石、凌云石“国石”系列和代表中国传统审美的“国色”系列新品，打响行业影响力，提升终端消费者品牌认知、提升品牌价值。同时，公司小森板扩张迅速，实现弯道超车的美缝剂业务也成为一大亮点。

在绿色发展方面，公司积极践行“双碳”目标，全面推进绿色建材下乡活动，成为2023年绿色建材下乡活动“重点企业合作伙伴”，将绿色低碳深入贯彻到公司研发、生产、供应等诸多方面。

整体来看，虽然当前行业面临的内外部形势错综复杂，三棵树依靠坚定的战略方向和优异的经营策略交出靓丽的成绩单，营收、净利润持续增长，品牌、渠道、营运管理等核心竞争力显著提升，迈出了自身高质量发展的新步伐。

未来，三棵树将继续坚持“让家更健康、让城市更美丽、让生活更美好”的企业使命，与合作者共赢，为消费者的美好生活，为涂料行业的繁荣和可持续发展贡献力量。坚守绿色低碳理念，融合中国文化底蕴，为民族涂料的发展贡献智慧和力量，让中国漆走向世界舞台。

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