公募证券交易模式获三方面优化

每经记者 李娜    每经编辑 叶峰    

证监会日前发布实施《公募基金行业费率改革工作方案》，其中提出要“进一步优化公募基金交易结算模式”，支持中小基金管理人降本增效。

近日，监管部门围绕提高证券交易模式便利化的水平，同时允许各类公募基金管理人根据自身业务发展需要自主选择交易模式，进行优化和完善。

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一家券商的财富管理负责人表示：“中小基金很多是用券结交易模式，这个改变对中小基金公司进一步降低交易成本的一个利好。另外优化券结模式的便利性，有利于更多中大型基金公司采用券结交易模式，对券商来说也是好事，监管的导向还是希望做到交易的事前监控，引导基金公司更多地采取券结模式。”

Wind（万得）数据显示，截至2023年9月14日，采用券结模式的基金数量（份额合并计算）已达到832只。

三方面优化券结交易模式

近日，在证监会发布优化公募基金管理人证券交易模式的方案中，其优化和完善的要点主要有三个方面。

一是优化券商交易模式方面，针对行业机构反映较多的运营成本较高、操作不便利等问题，充分发挥行业协会自律作用，推动建立证券行业服务机构投资者证券交易的统一业务标准，切实提升券商交易模式在产品开户、协议签署、资金划转、交易对账、数据分发的时效性和便利度，推动降低交易系统模块采购成本，以提高券商交易模式便利性和吸引力。

二是证券交易模式选择方面，优化后的券商交易模式便利化程度将大幅提高，其与租用交易单元模式将具有各自特点和优势。为促进形成更加公平的市场竞争环境，在风险可控的前提下，允许符合条件的公募基金管理人结合自身需求自主选择证券交易模式。预计未来两种交易模式将长期共存，并随着券商服务机构投资者能力的持续增强，有更多权益类产品选择券商交易模式。

三是加强交易行为监管方面，虽然当前交易结算风险总体可控，但中国证监会将继续加强公募基金管理人证券交易行为的监管，指导交易所、行业协会制定并完善租用交易单元行为的自律管理规则，明晰证券公司、基金管理人等各方权责，督促公募基金管理人严格遵守交易单元使用相关规定，合法合规参与交易。

券结基金数量超800只

自2019年公募基金券商结算模式试点工作转为常规后，券结基金规模不断提升。最近几年采用券结模式计算的基金数量和规模，都呈现出爆发式增长。Wind数据显示，2021年共有132只新基金采用券商结算模式进行交易，采用券结模式基金数量较2020年底的126只基金数量在当年实现翻倍。而在过去的2022年，采用券结模式的新基金数量则是高达261只。与此同时，数据进一步显示，2023年初至9月14日，共有164只新基金采用券结模式进行交易。比如泉果思源三年持有、汇添富量化选股、华夏智胜新锐股票等。

Wind数据显示，截至2023年9月14日，采用券结模式的基金数量（份额合并计算）已达到832只。

有关统计表明，截至2022年末，采用券商交易模式的权益类基金发行规模达到955亿元，占权益类基金总发行规模的比例同比增长12个百分点；采用券商交易模式的权益类基金中，转换试点前设立的公募基金管理人的产品占比达79%，较2021年同期增加9个百分点，公募基金管理人对券商交易模式认可度持续提高。

2023年以来，也有中信建投基金、国融基金、兴业基金、鹏华基金等多家基金管理人均发布关于旗下基金调整证券交易模式或证券交易模式转换完成的公告。

规模增长的同时，爆款基金也频频现身。2021年，永赢长远价值基金的首发规模突破80亿元；2022年，泉果旭源三年持有期混合基金、易方达品质动能三年持有期基金都是当年百亿级别且采用券结模式的主动权益基金。

“目前中小基金公司对券结模式的需求是比较大的，大型基金公司愿意将部分品种采用券结模式，比如指基、量化以及今年大热的ETF（交易型开放式指数基金）等类型产品，也包含一部分定制型产品。”一家公募基金公司的人士表示。

由于2017年后成立的公募基金公司采用的都是券结模式。允许符合条件的公募基金管理人结合自身需求自主选择证券交易模式，这些成立时间只有5、6年的基金公司，会不会也有了更多的选择？

“我们看到相关事项，公司下一只产品会采取哪种模式，主要还是看产品的需求，通过前期的调研选择最终的交易结算模式。”一家采用券结模式公募基金公司的资深人士表示。

券商积极推广券结模式

与此同时，券商近些年也很是积极推广券结模式。此番，监管部门围绕提高证券交易模式便利化的水平采取的优化措施，也被认为是件好事。

某券商财富管理负责人表示：“中小基金很多是用券结交易模式，这个改变对中小基金公司进一步降低交易成本的一个利好。另外优化券结模式的便利性，有利于更多中大型基金公司采用券结交易模式，对券商来说也是好事，监管的导向还是希望做到交易的事前监控，引导基金公司更多的采取券结模式。”

天风证券曾研究指出，券结模式有利于券商与基金公司深度合作与深度绑定，扩大券商的基金产品代销规模与保有规模，助力券商财富管理转型。券结模式可以直接给券商带来佣金收入，券结模式可以豁免公募基金分仓佣金比例30%上限，一家公募基金选择一家基金作为主代销商和交易结算服务商，交易产生的佣金只能分给包含结算券商在内的3家券商，意味着券商的分仓佣金收入集中度将更高；随着券结模式推进，公募基金托管可能也将转入券商，为券商带来托管费收入。

沪上某券商财富管理人士则是指出，券结基金能有效协同券商、银行、公募和投资者的利益，券商在帮助公募做大保有量的同时，也可以获得更多的佣金激励，贡献托管等增量机构业务收入。此外，券结产品以优质的定制产品或将形成独特优势，撬动代销杠杆并沉淀客户，将资金留在券商体内循环。

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