合生创展的上半年：债务安全 核心业务稳定增长

合生创展的稳健一如既往。

8月29日中午，合生创展正式发布了其2023年上半年的成绩单。根据业绩报告披露显示，2023年前6月，合生创展实现收入150.8亿港元，同比2022年的131.7亿港元增长了14.5%；归属于股东的净利润39.03亿港元，毛利为53.77亿港元，毛利率同比上升13个百分点至36%；核心税后利润较去年同期增长183%至15.81亿港元。

持续布局核心城市

作为地产主业的基本盘，合生创展上半年实现合生创展销售及预售合约出售的物业总额160.62亿元，其中物业合约销售额155.67亿元，占比进一步提升至75%。

分区域来看，环渤海地区、珠江三角洲及长江三角洲三个核心经济区域的业务持续发展。如在广州，报告期内区域内合生缦云及合生湖山国际持续销售，使得公司仅在广州就合计售出建筑面积170929平方米，账面值达到人民币43.96亿元；在上海，合生滨江苑的新开盘推售，售出建筑面积合共为90946平方米，账面值为56.2亿元，销售额更是达到了48.28亿元。

此外，截至2023年6月底，合生创展已售出但未结算的合同销售额469.27亿港元，面积约187.71万平方米，为未来集团利润持续稳定增长奠定坚实基础。

相较于规模，合生创展更加注重产品品质。集团上半年交付面积543253平方米，较2022年的473022平方米增长14.85%，交楼销售收入110.61亿港币，较去年上升37%；有关交付及落成物业的整体平均售价为每平方米人民币20360元，较去年同期相比上升17%。

除物业开发之外，合生创展的商业运营能力也在逐步提高，目前商业板块已发展轻、重两大管理模式，形成双平台业务。其中商业轻拓在2023年就已新签青岛北站超极合生汇、广州白云站TOD、上海合生新天地等项目。

截至目前，合生商业已经在北京、上海、广州、深圳、成都等十余个城市拥有百余个在营项目，已建成运营的项目面积超过500万平方米，构建合生汇、超极合生汇、合生广场、hopx超极主场、MOHO等明星IP。

资产负债率持续降低

受行业形势影响，房企资金链持续承压，不少房企依然面临着较大的债务压力，但合生创展有着自身的安全线。

据了解，自2022年以来，合生创展已累计兑付美元债、港元债、商业类CMBS、购房尾款ABS、供应链ABS等公开市场产品92亿。而在2023年内，公开市场到期美元债仅约2.375亿美金。

中报显示，截至上半年末，合生创展总资产约为2958亿港元；流动资产总额约为1788亿港元，其中现金及现金等价物约为190亿港元，较2022年末增加3%。债务总额914.26亿港元，同比下降5%，而在公开市场的债务同比大幅下降12%至132亿港元，负债规模稳中有降。

与此同时，合生创展有息负债品种配置合理，公司信用债仅占总有息负债余额6%；商业不动产贷款占总债务约1/3，而这可通过租金收入实现项目债务的自循环。整体来看，合生创展的融资渠道多元化，并能够不断优化债务结构。

半年报显示，合生创展经营性现金流连续多年为正，融资成本一直维持在一个较低水准，其加权平均财务成本约为6.2%，处于同行低位，相比于2022年底下降了0.3%。

可以看到，通过稳健发展的策略始终保持较低资产负债率、借贷成本逐年下降以及充足安全的现金流，合生创展构筑了坚固的运营护城河，获得了市场和资本的认可。

尤其需要注意的是，今年4月，标普将合生创展集团的评级展望从负面调整至“稳定”，稳定的展望反映了未来12个月合生创展集团流动性恶化的风险降低，评级的稳定及修复是企业健康运营的重要信号，成为自2022年以来中国房地产民营企业中极少数修复其国际信用评级的企业之一。此外，惠誉国际也维持公司B+的信用等级，联合评级维持公司AAA的主体最高信用等级，评级展望均为稳定。

面对未来，合生创展表示，将持续坚持长期主义，保持审慎稳健的经营策略，在保证财务安全的基础上持续提升盈利能力。

以“精品”赢市场

作为复杂环境下的攀行者，能在分化的竞争中脱颖而出，合生创展显然于产品战略上有其独到之处。

风雨多年，合生创展一直秉承“中高端精品战略”，高端生活方式差异化成了公司始终立于行业的核心竞争力，引入国际潮流人居理念，先后推出市场热销的合生·缦系、悦系、帝景系、骏景系、国际城系等一系列精品，率先构建出了属于地产行业的特色产品IP，铸就具有合生特点的城市高品质人居名片。

缦系产品全方位的品质提升，持续为城市创造营运能力、提升资产运营价值，这不仅为合生创展带来高端生活方式差异化的核心竞争力，也为合生赢得了销售业绩和品牌口碑的双丰收。

销量能够回答一切。

仅2023年上半年，缦系产品合计贡献销售业绩109.06亿人民币，占集团总销售业绩的68%。缦品牌领跑全国高端市场，在业内创造了“缦云现象”。

与此同时，合生创展以改善和刚需型产品确保去化率，加快资金回笼，以高端产品保利润，以远郊大盘保可持续性，寻求多元化发展，重去化、重现金、重利润，以领先的产品竞争力提升品牌溢价。品牌影响和营销模式创新的持续输出，全国四大区域各项目案场也不断优服务、焕新潮流生活方式体验，也为合生创展的业绩带来正向表现，湖山国际、龙河湾壹号等优秀产品力楼盘逆势而上，彰显持续热销实力。

以创新思维带动产业调整，为其高质量增长提供了充足保障，从更多维度彰显了合生创展的投资价值。相信随着新的流动性持续释放，未来行业将会看到一个财务盘面更加稳健、战略上更加从容的合生创展。 文/胡晓