昆仑万维AI商业化加速落地 海外收入占比高达83%

专业投资者的关注点，从来不是股价，而是企业价值，只有当企业价值持续增长，投资才能赚到企业成长的钱，这也是“增量”思维的真正体现。今年上半年，AIGC作为被赋予“价值增量”的重要概念之一，全球行业融资超千亿元，比去年全年增长超10倍。

在国内，AIGC也成为科技圈与资本圈的“香饽饽”，互联网大厂纷纷下场，百度上线“文心一言”，阿里、京东、腾讯、字节跳动等拥有海量数据的大厂陆续入局，一二级市场也快速反应跟上，一些嗅觉敏锐，早些年就在大模型领域深耕的企业更是遭遇“哄抢”，身价翻倍。

然而，企业要在这场价值竞赛中拔得头筹，不仅要叠加“AIGC”buff，更重要的是技术应用经得起市场检验，企业成长路径及对行业未来趋势的研判经得住时间的考验。

AI领域先行者，布局三年迎来收获期

如果AIGC是一张诺亚方舟船票，对于AI领域的先行者昆仑万维而言，是较早获得这张票的中国企业之一。

早在三年前，昆仑万维就瞄准了AIGC技术的发展机会，并从AI音乐切入，启动SkyMusic，成为国内较早一批布局大模型赛道的企业。

2022年12月，当ChatGPT以现象级AIGC应用风靡全球一个月后，昆仑万维紧随其后发布AIGC全系列算法与模型“昆仑天工”。

今年4月，昆仑万维正式发布千亿级大语言模型“天工”，并启动邀请测试。自测试以来，“天工”在文案创作、知识问答、代码编程、逻辑推演等各个应用场景的表现均获得了用户的广泛好评，并且收到了来自包括广告营销、游戏、娱乐、社交、咨询、办公、金融、能源等众多行业头部企业的商业合作需求。AIGC的长期深入布局被市场看见，让一向低调的企业成为焦点。

针对广大用户在搜索过程中的核心痛点。8月23日，昆仑万维正式发布首款“里程碑式”AI搜索产品——“天工AI搜索”。“天工AI搜索”能够为用户提供快速、可靠的交互式搜索服务，并集成写作、演示等常用功能，帮助用户提升工作效率，全面重塑中文搜索体验。未来，“天工AI搜索”将增加多模态搜索能力。

不仅如此，昆仑万维财报中，AIGC也是浓墨重彩的一笔。据最新半年报显示，报告期内，通过对Singularity AI的收购，并整合原有业务，形成AGI与AIGC业务板块主体昆仑天工Skywork AI。昆仑天工的成立帮助昆仑万维建立了在人工智能赛道的长期竞争优势，极大地提升了行业影响力。

目前，昆仑天工已形成AI大模型、AI搜索、AI游戏、AI音乐、AI动漫、AI社交六大AI业务矩阵，是国内模型技术与工程能力较强、布局较全面、同时全身心投入开源社区建设的企业之一。

昆仑万维占据绝对先发优势，但并未着急“收网”，而是持续深化生成式AI在浏览器、信息分发、社交、游戏等各项业务中的融合应用，赋能业务线，在全球范围内加速拓展事业版图。

公司旗下海外信息分发与元宇宙平台Opera，目前已完成从传统浏览器向人工智能驱动的AI助手与元宇宙平台转型，业务覆盖广告、搜索、信息内容分发、AI助手、元宇宙等多个领域，建立起以浏览器为核心的多元产品矩阵。根据第三方统计数据显示，Opera系列浏览器活跃用户规模稳居第三方浏览器榜首。

这一战略规划与市场观点不谋而合。在部分投资者看来，AIGC就好像曾经的互联网，是一个长期的机会，未来的发展趋势也是如“毛细血管”般深入到各个场景。另一方面，从企业经营竞争角度分析，提早布局的企业能抢占市场先机，有望获得更大增长机会。

主营业务表现优异，AIGC推动价值重估

不断创新的AI功能，持续深化的应用布局，大幅提升用户的产品体验和服务满意度，让昆仑万维在全球范围内获得用户认可。

据公开财报，截至2022年第四季度，Opera平均月活跃用户达3.24亿，成为全球主要的流量入口之一。音频社交娱乐平台StarMaker，截至2022年底在全球的累计注册用户达3.1亿，在海外社交娱乐应用中排名位列前茅，尤其在东南亚、中东及拉美等主流市场稳居行业首位。

随着社交、娱乐、广告、搜索等主流业务挺进纵深，一定程度上，昆仑万维实现了流量破圈，带动核心业务强劲增长，经营性净利润显著提升。财报显示，2023年上半年，昆仑万维实现营业总收入24.3亿元，同比增长8%。整体毛利率达80%，继续保持在较高水平。实现经营性现金流5.3亿元，同比增长30%。公司实现归属于上市公司股东净利润3.6亿元，利润规模继续位居行业前列。公司海外业务收入规模达20.2亿元，同比增长21%，海外业务占总收入比重达83%，同比进一步上升9个百分点。

核心业务业绩表现也很优异，Opera在2022年收入快速增长，创历史新高。年报显示，受益于向高用户价值地区的持续渗透以及新业务板块的出色表现，2022年Opera全年营收3.31亿美元，同比增长31.9%，实现净利润1503.5万美元，超出此前指引及市场预期。

多元化业务齐头并进，为昆仑万维打造了不同阶段的成长周期，提升了抵御风险的能力。年度报告期内，昆仑万维的整体收入结构更趋均衡，各项业务毛利率处于较高水平，其中国内社交增值业务毛利率达97.87%，海外社交增值业务毛利率达87%。

经营水平持续向好，加上行业政策、宏观经济等多重因素影响，今年开年后，昆仑万维二级市场股价行情迎来大涨，涨幅一度高达383%。可以想象，在AIGC全面激活业务板块后，昆仑万维或将迎来新的增长极，企业成长空间有望被打开。

看不见的背后，技术仍是“核心竞争力”

AI企业的成功因素都有一些共性，如大量高质量的数据、机器学习方面的强大技术，以及开发友好、高效应用程序的能力……简言之，诸多成绩背后，离不开核心技术支撑，这也是市场看重的能力之一。

然而在AIGC发展初期，每年模型训练成本高达数千万美元，高额的费用让很多公司望而却步，昆仑万维锚定赛道后，立即组建百人研发团队，先后投入数千万元，积极探索预训练大模型的研发与应用，成功建立了行业领先的预训练数据深度处理能力，并积累了较为丰富的工程经验。

中报显示，人力投入方面，昆仑万维现AGI与AIGC板块团队整体规模近千人。其中技术团队由来自国内外知名企业和高校的专家学者与专业人才组成，核心团队成员曾供职于海内外知名科技公司，并在国内外会议如TPAMI、CVPR、CLIP2TV、Deepsquare上发表过多篇论文，拥有优秀的学术背景及从业经验，能够快速、有力地推动先进技术高质量落地。

硬件投入方面，公司已累计投入上亿美元采购相关硬件设备，构建了自主可控的算力集群，目前已可以满足文本大模型的训练优化以及未来多模态大模型的训练需要。同时随着算力资源能效比的进一步提升，公司预计能够满足未来除视频AIGC之外的算力需求。

模型开发方面，公司保持以“周”为周期的迭代速度，不断提升在各个细分领域的能力表现。同时，公司对标GPT-4的多模态预训练大模型亦完成数据收集和清理，目前已进入实验性训练阶段，后续将继续紧密跟踪国际前沿技术进展，确保公司领先优势。

基于日渐成熟的AI技术底座，不断落地的多场景AIGC应用，昆仑万维成为“大模型+应用生态”的平台型公司雏形显现，被多家券商机构维持“增持”“买入”评级。

展望未来十年，昆仑万维显露坚定拥抱AGI与AIGC的决心，并将“All in”AGI与AIGC定为接下来的战略目标，提出在业务板块不断加强技术积累，全力推进“昆仑天工”系列模型的研发与迭代升级。

保持新想象空间，未来可期

如果说，提前“预知”并精准切中AIGC发展脉络是一种能力，以十年的维度开展企业战略布局更像是一种智慧的选择，昆仑万维“All in”战略为市场打开更大的想象空间。

但也有声音质疑，昆仑万维的AIGC人工智能业务“一直在路上”，并未取得实际收入，对公司财务状况也不会产生很大贡献。

2023年07月14日，昆仑万维(300418.SZ)发布了《关于公司与B端客户签订AI技术服务协议的公告》，表示近日宣布与北京蜜莱坞网络科技有限公司（以下简称“蜜莱坞科技”）签署了一项AI技术服务协议。根据协议，蜜莱坞科技将向昆仑万维购买AGI Sky-Chat SaaS API服务和AIGC SkyPaint API服务，旨在支持其定制大模型方向的技术落地。服务内容包括AI文本生成能力和AI图像生成能力，合作期限为一年，总金额不超过人民币1500万元。此次协议的签署，意味着昆仑万维“天工”大模型在互联网社交行业的正式落地。

企业成长的价值增量并非一朝一夕，就像AI技术的回报不能一蹴而就，AIGC相关产品从普及到应用还需很长一段时间，只有以长远的战略眼光和足够的耐心，才能经得起时间检验。

未来，随着AIGC应用在多场景、多领域加速落地，昆仑万维的前瞻性布局、业绩增长逻辑、“All in AGI与AIGC”后的发展潜力以及企业长期价值将逐渐被验证。

（本文不构成任何投资建议，信息披露内容以公司公告为准。投资者据此操作，风险自担。）