藏格矿业：前六月实现归母净利20.26亿元 麻米错盐湖环评获批

2023年上半年，经济周期、供需博弈多因素主导下的钾锂产品价格趋于回归理性。藏格矿业克服不利因素，依托资源、成本、技术与人才等优势，实现钾锂双板块稳产稳销。报告期内录得营收27.96亿元、归母净利润20.26亿元。与此同时，藏格从持有30.78%股权的巨龙铜业取得投资收益5.85亿元，投资收益同比增幅69.57%。半年度藏格矿业再推大手笔分红，拟向全体股东每10股派发现金股利8元，现金分红总额12.56亿元。

值得注意的是，7月24日，藏格同步披露麻米措取得环评批复的公告，这也预示着该企业的资源开发从青海走向西藏，再迎里程碑时刻。

钾锂双板块稳产稳销新产能有望增厚业绩

上半年，国内氯化钾厂家产量维持相对高位，国际氯化钾进口货源充足，特别是老挝钾肥对中国的货源输出量明显增加，叠加白俄罗斯、俄罗斯铁路运输端的供应量，国内氯化钾货源供应相对稳定。据中国海关数据，今年1-6月，氯化钾累计进口522.3万吨、同比增长28.61%。

藏格矿业半年报显示，上半年企业实现氯化钾产量53.06万吨，同比增长15.50%；实现销量58.97万吨，同比增长19.35%。氯化钾平均售价（含税）3082.98元/吨，上半年录得氯化钾营业收入16.68亿元，同比微降7.38%。

不过，近期钾肥大合同的签订有望为氯化钾底部价格提供支撑。6月6日，2023年中国钾肥年度进口合同价格最终锁定在CFR307美元/吨。光大证券认为，当前钾肥大合同价格和国内钾肥价格较为接近，经历了较长时间的回落后，国内钾肥价格有望止跌企稳。在此预期下，行业头部企业有望凭借自身规模优势和生产技术获得相对稳定的利润。对藏格而言，随着老挝规划的新产能逐步落地，有望进一步增厚未来业绩。

2022年碳酸锂价格一路狂飙，整个锂板块一度陷入非理性状态。进入2023年，碳酸锂价格呈现过山车式的下降与回升。产能释放叠加政策有效引导，碳酸锂价格趋于理性回归。根据中国无机盐工业协会数据，1-6月，国内碳酸锂产量合计199150吨、同比增长38.06%，氢氧化锂产量合计143,858吨、同比增长35.89%。

2023年上半年，藏格矿业实现碳酸锂产量4507吨、销量4865吨，销量同比增长1.21%。售价方面，该企业碳酸锂平均售价（含税）260,120.73元/吨。整个碳酸锂板块实现营收11.2亿元。

相较于上年度资源价格的非理性上涨，2023年锂价的冷热交替，意味着市场愈发成熟。展望后市，产业供需、宏观预期、市场情绪、盘面资金博弈均可能影产品价格走势。

需求端，随着新能源汽车和储能行业的需求增加，碳酸锂行业的市场规模仍有较大的增长空间。供给端看，海内外在产、在建及规划锂矿项目可缓和此前的供应短缺，而锂资源开发项目周期较长，意味着产能释放会是一个循序渐进的过程。多家机构指出，2023年碳酸锂供需总体或维持在相对紧平衡的状态。

值得一提的是，7月碳酸锂期货和期权的上市，将有助于碳酸锂价格进一步回归理性，从而引导行业健康发展。行业人士表示，对锂电产业链不同环节的企业来说，碳酸锂期货将发挥不同程度的作用。矿山和碳酸锂生产企业可以利用期货合约进行对冲操作，更好地预测和规划生产，碳酸锂生产企业则可以降低原材料采购成本。不过，不同资源型企业业绩可能进一步分化，资源底蕴深厚的企业抗风险能力与业绩弹性更优。

半年报披露当日，藏格矿业董事会审议通过《关于公司开展商品期货套期保值业务的议案》，拟利用期货工具的避险保值功能，根据生产经营计划择机开展商品期货套期保值业务，有效降低产品市场价格波动风险，保障公司主营业务稳步发展。议案显示，其开展套期保值业务的保证金金额不超过1.5亿元。

而在更早之前，藏格矿业曾公告已申请广州期货交易所碳酸锂指定交割厂库，将现货市场、期货市场、交割厂库三者有机结合，对其后续拓展业务渠道、增加经济效益将产生积极作用。

在半年报中，藏格矿业将上半年实现的业绩归因于三大因素驱动，分别是挖掘资源潜力保障原料供应、集约化发展提升资源利用效率、优秀人才为经营赋能。

成立以来，藏格凭借固转液技术实现盐湖低品位固体钾矿的合理开发，此后，采用自主研发的“一步法”提纯电池级碳酸锂技术，解决了超低浓度卤水提锂的世界级难题，将锂回收率稳定在95%以上。凭借充足可靠的原料保障与持续的技术工艺优化，藏格矿业氯化钾和碳酸锂业务对比同行成本优势明显。报告期内，其氯化钾板块毛利率超60%，碳酸锂板块毛利率超过80%。

再造行业标杆！麻米错盐湖环评批复顺利落地

作为国内第二大氯化钾生产企业、全球盐湖提锂技术工艺领先企业，藏格矿业主动服务国家粮食、能源安全战略，聚焦钾锂战略资源，在保证青海察尔汗盐湖钾锂稳产的基础上，于国内外持续寻求钾锂矿产资源的储备与开发，在稳产的基础上逐年高产。

报告期内，藏格矿业推动内生增长的同时，围绕战略目标持续开展盐湖资源的储备与开发。目前该企业拥有青海察尔汗盐湖724.35平方公里的采矿权，青海茫崖大浪滩黑北钾盐矿、碱石山钾盐矿、小梁山-大风山地区深层卤水钾盐矿东段详查探矿权，储备的青海盐湖探矿面积达1400平方公里；通过藏青基金间接持有麻米措矿业公司24%股权，麻米措矿业公司持有的麻米错盐湖矿权面积达115.43平方公里。此外，藏青基金拟收购西藏国能矿业发展有限公司39%股权，该公司持有西藏结则茶卡盐湖和龙木错盐湖，碳酸锂资源储量达390万吨。

在海外市场，藏格与老挝政府签订钾盐矿勘探协议，取得的特许经营矿区面积达400平方公里，预测钾资源储量达6亿吨。报告期内，老挝万象市巴俄县钾盐矿（纳格浩矿段）与塞塔尼县钾盐矿均已完成第一阶段野外工作，预计2026年可投产。

7月24日，藏格矿业正式披露西藏阿里麻米措取得环评批复的公告，西藏自治区生态环境厅同意麻米措矿业按照《西藏自治区改则县麻米错盐湖矿区锂硼开采项目环境影响报告书》所列的建设项目性质、规模、地点、采用的生产工艺和拟采取的环境保护对策措施进行项目建设。

至此，投资者高度关切的麻米错盐湖项目顺利突破重要关卡，也预示着藏格在西藏的盐湖资源储备进入实质性开发阶段。未来，藏格将领先的技术应用到麻米错盐湖，有望在西藏再造一座行业标杆！

进一步的研究资料显示，麻米错盐湖探明液体卤水矿中氯化锂储量为250.11万吨，折碳酸锂217.74万吨，平均品位为氯化锂5,645mg/L以上，以地表卤水为主，开采难度小，相较于现有青海盐湖的锂含量更高，吸附法适应性强，可直接提锂，且利用率更高。未来，已经实现了超低浓度盐湖提锂的藏格矿业，其“一步法”提纯电池级碳酸锂技术将在麻米错盐湖发挥更大的价值。

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