7月央行小幅加量平价续作“麻辣粉” 专家：后续MLF增量续作的规模预计增高，大概率降准也将落地

每经记者 肖世清    每经编辑 马子卿    

7月17日，央行官网消息称，为维护银行体系流动性合理充裕，今日开展1030亿元中期借贷便利（MLF）操作，利率分别维持2.65%，同上期保持一致。《每日经济新闻》记者注意到，因今日到期的MLF规模为1000亿元，央行投放1030亿元，因此本月MLF操作实现小幅加量续作。

资料来源：央行网站

民生银行首席经济学家温彬表示，7月MLF延续小幅超量续作，既在于弥补流动性缺口，稳定市场预期，也有助于引导金融机构继续加大对实体经济的支持。温彬称：“后续，伴随各月MLF到期量加大和稳增长效果逐步显现，MLF增量续作的规模预计增高，且大概率降准也将落地，共同推动宽信用进程。”

7月央行小幅加量续作MLF

7月17日，当天有1000亿元1年期中期借贷便利（MLF）和20亿元7天期逆回购到期。央行增额续做本月MLF 1030亿元，净投放30亿元；同时小幅增量七天逆回购330亿元，当日净投放310亿元。每经记者注意到，今年内，MLF已经连续7个月加量续作，但本月加量规模较小，延续了此前三个月的地量水平。

温彬认为，7月为缴税大月，政府债发行也在加快，MLF和逆回购小幅加量续作有助于缓解资金面冲击压力。另外，当前高杠杆交易较为普遍，为防资金大幅波动，MLF延续小幅加量续作维护市场稳定。

此外，温彬还表示，“当前流动性总体宽松，MLF大幅加量续作的必要性不高。未来资金面走势重点关注政策落地情况和宽信用进程的演进。”从当前形势看，稳增长政策仍在酝酿和陆续出台过程中，短期内基本面预计延续温和复苏，叠加7月本身是信贷小月，信贷投放大幅冲高的概率有限。在银行间流动性总体较为平稳的情况下，7月MLF大幅加量续作的必要性也不高。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，本月MLF加量续作，并非源于市场资金面收紧。数据显示，7月以来市场资金利率和主要银行同业存单到期收益率都较为稳定地运行在相应政策利率下方，且受6月政策性降息带动，较6月同期水平有明显下移。这意味着当前银行体系流动性较为充裕，无需MLF加量“补水”。我们判断，这也是7月银行MLF操作需求较小、加量规模偏低的直接原因。

专家：接下来降准落地的可能性上升

记者注意到，6月15日，央行开展了2370亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.65%，较此前调降10bp。随后，6月LPR也相应下调10bp，改变过去多月“按兵不动”的状态。

资料来源：央行网站

对于本月MLF利率依旧维持2.65%，温彬认为，“当前正处于政策效果观察期，短期内政策利率无进一步下调的必要。”王青认为，“7月MLF操作利率保持不变符合市场预期，后期视经济和物价走势，政策性降息还有空间。”

7月14日，在国新办举行的2023年上半年金融统计数据新闻发布会上，央行表示，“后续人民银行将根据经济和物价形势的需要，按照党中央、国务院的决策部署，加大宏观调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，综合运用存款准备金率、中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕，保持货币信贷合理增长，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。”

预测后续降准、降息空间，温彬表示，“在本月MLF利率维持不变的情况下，7月LPR大概率保持平稳；另外，6月LPR报价下调将基本消耗前期存款利率下调、降息等带来的负债成本改善空间，伴随存量贷款滚动重定价，银行净息差压力将再度加大，承压状态难改，也没有再度下调LPR报价的动力和空间。”

“后续，伴随各月MLF到期量加大和稳增长效果逐步显现，MLF增量续作的规模预计增高，且大概率降准也将落地，共同推动宽信用进程。”温彬称。

王青表示指出，7月MLF小幅加量续作后，接下来降准落地的可能性上升。MLF操作和降准都能补充银行体系中长期流动性，后者还能降低银行资金成本，释放较为明显的稳增长信号。综合考虑三季度宽信用提速的资金需求、未来MLF操作规模，以及提振市场信心的需要，接下来在MLF持续加量续作的同时，三季度有可能实施年内第二次全面降准，最早有望在7月落地，估计降准幅度为0.25个百分点。

封面图片来源：每经记者 张建 摄