财报里的真相｜均瑶健康2022年增收不增利 “乳酸菌第一股”的乳酸菌饮品收入下滑

每经记者 舒冬妮    每经编辑 杨夏    

4月20日，均瑶健康（SH605388，股价14.05元，市值60.41亿元）发布2022年年报，报告期内，公司实现营收9.86亿元，同比增加7.94%，归母净利润7663.13万元，同比下降47.87%，扣非后净利润4922.08万元，同比下降46.98%。

对于净利润下降，公司表示，主要系益生菌产品投入增加，导致费用增加；部分原材料价格上涨导致产品成本有所增加，从而导致扣非净利润也有所下降。

《每日经济新闻》记者留意到，作为公司主营业务，2022年乳酸菌饮品营收6.51亿元，同比下滑13.65%，毛利率减少3.65个百分点。不过，作为均瑶健康第二增长曲线，去年益生菌饮品业务销售收入同比大幅增长41.58%，益生菌食品营业收入同比增长43.24%。

乳酸菌业务向下

2011年起，均瑶健康进入常温乳酸菌市场，并以此为主营业务，是国内最早生产与销售常温乳酸菌饮品的品牌企业之一。2020年上市，均瑶健康也被成为资本市场“乳酸菌第一股”。

不过，“乳酸菌第一股”的乳酸菌业务，在上市后营收却呈下滑态势。2022年年报显示，乳酸菌饮品营收6.51亿元，而2020年和2021年营收分别为7.70亿元、7.54亿元。更明显的下滑，则是乳酸菌饮品的毛利率，财报显示，2020年、2021年、2022年其毛利率分别为48.43%、42.74%、39.09%，两年时间下滑近十个百分点。

公司也在年报中表示，随着国内市场的全面恢复以及大众健康消费需求的不断提升，大量新品牌涌入乳酸菌行业，相关竞争企业竞品采取低价促销行为来获取市场份额，对公司的经营带来一定的冲击。面对激烈的市场竞争，公司也被迫作出应对，造成公司终端促销费率呈进一步上升态势。

财报显示，2022年均瑶健康销售费用同比增长了10.79%，记者也注意到，公司2021年销售费用同比增长更多为34.12%。两年销售费用中占据绝大部分的则是广告宣传促销费。

此外，均瑶健康上市后的整体业绩表现也欠佳。2020年，公司全年营收8.52亿元，同比下降31.62%，归母净利润2.14亿元，同比下降27.60%。2021年营收9.14亿元，同比增长7.24%；归母净利润1.47亿元，同比下降了31.26%。2022年则再次增收不增利。

益生菌业务向上

2021年11月，均瑶健康董事长王均豪曾对《每日经济新闻》记者表示，“净利润有所下滑，另一方面是因为团队一直集中在新品研发，在新品投入了大量的人力物力资金，持续加快新品上市。新品的业绩贡献在明年就会有所体现，净利润也可能在明年就会迎来提升。”

王均豪口中的新品就是益生菌业务。

此次年报中提到，益生菌业务作为公司重点打造的第二增长曲线，2022年加速变现，全年实现销售收入超过8000万元，同比增长43%。

4月20日，均瑶健康也发布了2023年第一季度预增公告，预计营收4.23亿元-4.68亿元，同比增长92.70%-112.98%，预计净利润2297.44万元-2539.28万元，同比增长25.73%-38.96%。

公司表示，随着宏观经济回暖下游消费需求增加，受益于独家专利技术、新产品、线上新渠道、新业务发展趋势良好，公司盈利能力提升，同时原材料成本下降及公司内部管理效力提升，降本增效效果显著，使得报告期内归属于上市公司股东的各项经营指标同比增长。

益生菌业务在公司内部一直备受重视。今年2月，全国政协委员、均瑶集团（均瑶健康母公司）董事长王均金在两会的媒体交流会上，主动谈及均瑶健康的益生菌业务。他认为，基于当前国人各种健康问题频出，并且对身体健康的关注度越来越高，益生菌赛道市场潜力很大。目前均瑶健康研发投入较高，但短期是否盈利并不重要。他强调“健康中国大有可为，企业大有市场”。

以经销模式为主

值得一提的是，无论是对“老品”还是“新品”，均瑶健康正加大渠道布局。

2022年4月，公司发布一则关于筹划重大资产重组暨签署收购意向协议的提示性公告，拟收购投资标的主营业务为提供快消品分销/营销等供应链服务的有限责任公司，其业务主要为厂商提供面向传统零售、餐饮、企事业配餐、电商、新零售等渠道的高性价比深度分销、营销落地服务。

公告中称，此次交易完成后，公司拟利用拟置入资产完善、领先的渠道资源，布局推广公司主要产品，迅速下沉到目标市场，显著提升目标市场覆盖范围和市场渗透率，进一步扩大经营规模。交易符合公司产品迅速回归一线城市的战略需求有助于加快公司业务转型，有效提升规模效应。

不过，2022年7月，均瑶健康再发公告称，因核心条款未达成一致，决定终止重大资产重组。

2022年11月，均瑶健康还宣布与上海弘章资本牵手，公司称，此次与国内大消费领域私募股权投资基金合作，将目光聚焦于终端建设，旨在强化终端品牌生态布局。

在2022年年报中，上市公司提及，针对常温乳酸菌业务，截至2022年年末，城市CVS、自动售卖机等新型渠道数量增加11000家，不断强化城乡市场的均衡发展。在益生菌业务渠道方面，新零售生态布局进一步完善，着力新流量领域渠道建设，涉及天猫、京东、抖音、快手、拼多多、小红书、盒马等电商渠道，目前官方商城、旗舰店已达18家，电商业务销售额同比增长46%。

目前，公司的销售模式主要为经销模式，按销售渠道分，2022年，公司经销部分营业收入7.01亿元，同比减少16.19%，直销部分营业收入5080.42万元，同比增加23.97%。

封面图片来源：视觉中国-VCG211171429150