中国移动超越茅台成“股王”？市值计算方法存争议，数字化等多概念促股价上涨

每经记者 杨卉    每经编辑 陈俊杰    

4月17日，“移动市值超茅台成第一”“见证A股历史”等声音快速传播。截至收盘，中国移动A股股价突破102元/股，涨超4%；贵州茅台涨超2%。按照股票软件的信息，盘中中国移动总市值一度超过了贵州茅台。

中国移动为A+H上市，两市股价中，港股股价要明显低于A股。将213.7亿股本拆开，其中港股股本为204.6亿，截至4月17日港股市值为1.47万亿港元；A股股本为9.03亿，股价突破102元后A股市值超过900亿元。按照多地上市公司市值的计算方法：即各市场发行股份*各市场股价的加权平均来算，中国移动A+H总市值为1.328万亿元，和贵州茅台的2万亿元仍有一定差距。从计算结果上看，“A股市值第一”这个说法有待商榷。

不过，独立电信分析师付亮告诉《每日经济新闻》记者，近年来，酒企长期占据A股市值第一，投资者期待着更多样的企业“出圈”。

从企业自身来看，作为央企估值重塑的代表企业，中国移动自去年回A以来股价有明显修正。此外，除了相对亮眼的业绩，近期该公司还搭上了数字经济、算力、云计算等多个热门概念，成为投资者眼中承担“推进A股市场健康”重任的关键力量。

市值和贵州茅台还有差距

“见证历史了”“A股市值龙头易主”……

4月17日，“中国移动市值超贵州茅台成A股第一”等声音在资本市场快速传播。截至收盘，中国移动（SH600941）报收102.81元/股，涨超4%；贵州茅台（SH600519，股价1753元/股，市值2.2万亿元）涨超2%，总市值超2.202万亿元。

乍一看，中国移动与贵州茅台市值确实十分接近，根据股票软件给出的数据，盘中中国移动总市值甚至一度超越贵州茅台，掀起资本市场的讨论潮。根据中国移动年报数据，截至2022年底，中国移动总股本为213.7亿股，若以该总股本为数据计算，所谓的“2万亿元市值”对应的每股股价应在为93.6元左右。

但中国移动是A+H两地上市，两市的股价并不一致，港股股价要明显低于A股。因此，自中国移动A股股价逼近100元/股以来，究竟该如何计算市值，中国移动总市值是否真超越了贵州茅台，成为投资者热议和争论的话题。

将股本进一步拆开，中国移动A+H总股本为213.7亿股，其中港股本204.6亿，截至4月17日收盘股价为69港元/股，港股市值为1.47万亿港元。A股方面，中国移动A股股本为9.03亿股，股价突破102元后A股市值超过了900亿元。

中国移动与贵州茅台市值对比图源：股票软件截图

按照多地上市公司市值的计算方法，即各市场发行股份*各市场股价的加权平均来算，中国移动A+H总市值应为1.328万亿元。因此，“A股市值第一”的说法有待商榷。

不过，在不少投资者看来，港股运营商市值普遍被低估，这样计算对中国移动来说有些“吃亏”。付亮也指出，港交所对科技类股票的估值一直偏保守，而且运营商与外界交互少，回归A股后都有了明显改善。

从资本市场一天的反馈来看，尽管“A股龙头易主”是个“美丽的误会”，但市场明显渴盼更多样的企业出圈。回顾历史，2019年贵州茅台股价破千，随后总市值超过中国石油（SH601857，股价7.34元，市值1.3万亿元），后于2020年超过工商银行（SH601398，股价4.73元，市值1.7万亿元）成为总市值第一，此后开启A股“茅台”时代。

就此，付亮告诉《每日经济新闻》记者，健康的股票市场中，市值领先的企业也应该包含多家活跃、想象空间大的TMT（通信、新媒体、新技术）企业。

数字经济等利好概念为股价重要推手

虽然A股市值龙头易主一说不对，但中国移动在A股市场的估值重塑却是有目共睹。

今年以来，中国移动涨幅为51.93%，自去年2月回A以来涨幅达79.67%，股价接近翻倍，成为国央企，尤其是长期被低估的电信运营商估值重塑的“优秀代表”。

不过，付亮也指出，中国移动回归A股的时间还不够长，从传播上看，A股上市以来公司还没有学会给股民“讲故事”。更为重要的是，除了学会如何与股民“握手”，运营商要证明自己，还得拿出实在的业绩。

财报数据显示，2022年，中国移动实现营业收入9373亿元，同比增长10.5%；通信服务收入8121亿元，CHBN四大市场均有增长；净利润为1255亿元，同比增长8.2%；董事会建议2022年全年派息率为67%，计划2023年以现金方式分配的利润提升至当年公司股东应占利润的70%以上。

如果说日赚3.4亿元带来的雄厚资本是中国移动被资本看好的核心原因，那与数据要素、云计算、算力、大模型等多项大热概念都“沾亲带故”，则是其股价快速上涨的重要推手。

从去年中国移动的收入结构来看，公司转型成效初显，HBN收入占通信服务收入比达39.8%，三年时间提升8.4个百分点。被视为“第二曲线”的数字化转型收入2077亿元，同比增长30.3%，对通信服务收入增量贡献达到79.6%，已成为增收主力。

谈及热点概念，中国移动方面在不久前的业绩说明会上直言，打造以5G、算力网络、能力中台为重点的新型信息基础设施；创新构建“连接+算力+能力”新型信息服务体系将是今后公司发展的重中之重。数据资源利用方面，2022年中国移动已形成的大数据收入为32亿元，成为数据交易的重要供给源之一。

在天使投资人、知名互联网专家郭涛看来，随着数字经济领域利好政策的频频释放，以及元宇宙、AIGC、ChatGPT等概念的火爆，产业数字化转型进程将会提速升级，对网络带宽、算力和5G/6G移动通讯等底层技术支撑业务需求日益旺盛；运营商云业务、IDC数据中心和5G等传统业务及大数据、物联网等新业务都有望实现高速增长，成为长期推动中国移动等电信运营商估值重塑的动力。

封面图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄