急了急了！涨爆的都是没买的，两大重仓方向却全线调整，偏股基金开始主动调仓

每经记者 曾子建    每经编辑 彭水萍

投基Z世代，A哥最实在。

本周，受海外因素冲击，A股市场波动明显，周初沪指大涨，周中反复震荡，周五再次强劲反弹，北向资金超百亿规模杀回A股。

而周五盘后，央行突发降准，一举改变市场预期。而近期，市场最为明显的变化就是偏股基金开始了主动调仓，这对未来市场主线的发展将产生重要影响。

首先，回顾一下本周市场运行格局。

由于美国硅谷银行等金融机构的危机，使得全球资本市场运行格局发生重要变化，一方面机构心态受到冲击，市场对美联储未来加息节奏的预期也产生了动摇。甚至有人已经开始猜测，不久之后美联储可能从加息转为降息，以缓解市场不安情绪。

而A股方面，市场主线有两条。

第一条主线，是坚持“中字头”行情不动摇。央企估值修复路径大致来自五个方向，是以中移动为代表的三大运营商板块；以中国卫通为代表的“中字头”军工板块；以“中字头”基建股为代表的“一带一路”板块；以“三桶油”为代表的央企能源板块；最后是工、农、中、建、交为代表的国有银行估值洼地。

第二条主线，则是ChatGPT概念炒作依旧没有结束。百度文心一言正式发布，ChatGPT相关概念股狂飙，海天瑞声、寒武纪再度迎来20cm涨停，办公软件龙头金山办公也在周五一度冲击20CM涨停板。

上述两条主线的反复表现，使得沪指每当跌到3200点附近，就再度被主力买起。而周五，央行突然宣布降准，改变了市场对未来行情的预期。

3月17日傍晚，央行宣布于3月27日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。对此，中金公司认为，参考去年央行的估算来看，此次降准释放的流动性可能略高于5000亿元。

而季末前（3月27日）降准，传递的政策信号是维护流动性和利率中枢平稳，符合当前的基本面和政策要求，在一定程度上可以打消市场的“紧缩预期”。但中金公司指出，25bp较为克制的降幅或也意味着货币政策可能不会在当前基础上明显宽松。

对于A股，中金公司认为，近期海外风险事件仍待观察，但从美联储和瑞士官方举措来看，政策应对较为及时和有针对性，对于防范系统性风险、稳定市场情绪具有重要意义，基准情形之下外围风险事件对 A 股冲击可能相对有限，A 股有望在全球波动中显现相对韧性。

伴随两会结束后市场主线有望渐明，经济基本面持续改善，后续市场中期机会大于风险，当前可以逐渐转向积极。结构层面，建议继续关注经济修复主线，如泛消费板块，包括食品饮料、家电家居、美妆等；部分有望受益产业政策支持的细分成长领域也值得关注，包括科技软硬件、部分高端制造等；主题层面关注“一带一路”、国企估值重塑和数字经济等。

此外，中信证券最新观点对于后市看法更为乐观。中信证券认为，A股全面修复行情的第二波虽略有延后，但趋势已日益清晰；配置上，建议坚守成长洼地，战略配置“四大安全”领域的同时，保持半导体和信创板块较高的配置优先级，同时在财报季关注2023年业绩有较大同比改善空间的品种。

接下来，Z哥谈一下周五盘面出现的重要变化，这可能也向市场发出了明显的信号，那就是偏股基金正在开启更为主动的调仓。

这个信号，来自于医药股的全线回调。

首当其冲的，是长春高新的放量大跌。作为十年十倍的大白马，近一年多来股价遭遇腰斩，周五更是大跌9.99%，成交额高达37.27亿元。

从成交席位看，尽管深股通资金有进有出，但总体而言，还是机构席位的大甩卖。

长春高新作为机构重仓股，股价每次大幅波动都备受关注。这一次大跌，投资者自然都在找原因。不过不论是公司层面，还是市场层面，都难以找到基本面的原因。

从公开信息，其实也搞不清楚到底是哪家机构在跑路，但在Z哥看来，最主要的问题可能就是基金的主动跑路。

根据基金去年四季报，截止去年底持有长春高新最多的主动型基金有融通健康产业、交银阿尔法核心、交银优势行业、交银持续成长、南方新润价值等产品。

但从这些产品的业绩来看，今年全部表现一般。比如交银施罗德的几只产品，交银阿尔法核心混合今年亏了7%，交银优势行业亏了5.6%，交银持续成长今年亏了7.8%。

而融通健康产业是赚钱的，今年盈利5.65%，主要原因是，其重仓的一心堂、健之佳、老百姓等医药零售板块个股表现不错。

除了长春高新大跌外，周五整个医药板块，尤其是创新药、医疗器械、医美等机构重仓的领域集体走低，比如药明康德、迈瑞医疗、澳华内镜、泰格医药、爱美客等都明显下挫。

除了医药外，公募基金另一个重仓的方向是新能源，比如宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、晶澳科技等，本周也是全线下挫。

上面这张图，是中证偏股型基金指数的周线图，该指数代表偏股型基金的整体走势。而今年春节，成为偏股型基金收益水平的分水岭，春节后公募基金普遍业绩明显回落，而且明显跑输大盘。近两年来，偏股型基金参与最多的，依然是消费、医药、新能源和军工等赛道。

而节后市场的主线在哪儿？ChatGPT、信创、“中字头”，这些都是偏股型基金参与最少的方向。

而从近一周、近一月基金表现看，排名靠前的、收益不错的产品，几乎都是平时名不见经传的、规模较小的、以数字经济或科创为主题的基金，以前我们耳熟能详的产品都“名落孙山”。

所以，这里Z哥大胆猜测一下，未来几天公募基金主动调仓会不会愈演愈烈？今年的一季度，马上就要结束了，一年就要过去四分之一了，任何一位有追求的基金经理，谁不想在上半年有一个好的KPI排名呢？

封面图片来源：视觉中国-VCG21409100706