雅达股份17日登陆北交所 “前员工作经销商”模式曾屡遭问询

每经记者 陈浩    每经编辑 文多    

又一只新股将登陆北交所。近日，雅达股份（NQ430556）公告称，公司股票将于3月17日在北交所上市。公司此次发行价格3.70元/股，公开发行股票数量为3600万股（超额配售选择权行使前），拟向智能电力仪表建设项目、电力监控装置扩产项目和传感器扩产建设项目分别投入募集资金1.06亿元、8135万元和5890万元。

雅达股份主营智能电力监控产品，销售模式上，公司称以直销为主、经销为辅。《每日经济新闻》记者注意到，公司的“前员工经销商模式”曾在审核问询函中被重点问询。2019年至2022年上半年，雅达股份经销商中有7家由公司前员工设立，公司通过前员工经销商实现的销售收入占总经销收入的比重以及占公司营业收入的比重均较高。

图片来源：公司招股书截图

公司净利润已连降3年

雅达股份成立至今已有近30年，2022年6月，公司向北交所提交了申请公开发行股票并在北交所上市的申报材料。公司主营智能电力监控产品，主要产品有电力监控仪表、电力监控装置、用电安全保护装置、传感器等硬件产品以及电力监控系统，产品主要用于数据中心、通信基站、工业建筑与市政建设等领域。

从经营情况来看，雅达股份净利润已经连降3年。2020年至2022年，公司营收分别为2.92亿元、3.24亿元和3.10亿元，归母净利润分别为7044万元、4638万元和4264万元。此外，公司毛利率也呈逐年下滑趋势。2019年至2022年上半年，公司主营业务毛利率分别为38.80%、37.95%、36.85%和31.96%。

募投项目方面，雅达股份拟分别向智能电力仪表建设项目、电力监控装置扩产项目和传感器扩产建设项目投入募集资金1.06亿元、8134万元和5890万元。其中，智能电力仪表建设项目建设期2年，项目达产后，公司将新增131万台电力监控仪表产品的生产能力，可实现年均销售收入2.31亿元；电力监控装置扩产项目建设期2年，项目达产后，公司将新增106万台电力监控装置产品的生产能力，可实现年均销售收入1.93亿元。

在招股书中，雅达股份还提到了“东数西算”政策对公司业绩的影响。

公司表示，2019年至2022年上半年，公司的数据中心业务产生收入主要来源于华东、华南地区，历年占营业收入比例分别为19.79%、24.79%、28.86%和18.32%。

雅达股份称：未来如发行人下游客户未能积极跟进西部数据中心建设并取得市场份额，可能导致对发行人业绩产生不利冲击的影响。

此外，雅达股份还存在着应收账款较大的风险。2019年至2022年上半年，公司应收账款账面余额分别为1.06亿元、1.25亿元、1.50亿元和1.41亿元，占当期营业收入的比例分别为44.80%、42.80%、46.36%和96.81%。

前员工经销商模式屡遭问询

《每日经济新闻》记者注意到，雅达股份的前员工经销商模式此前曾屡遭问询。公司销售模式以直销为主、经销为辅，2019年至2022年上半年，公司经销商中有7家经销商由公司前员工设立，公司通过前员工经销商实现的销售额分别为5829万元、6520万元、6785万元和3166万元，占总经销收入比重分别为79.50%、76.45%、82.12%和84.20%，占营业收入比例分别为24.58%、22.32%、20.94%和21.78%。

在第一轮审核问询函中，北交所重点问询了公司与前员工经销商合作的稳定性及交易真实性，要求公司说明“是否存在向经销商压货提前确认收入的情形”等。

雅达股份回复称，公司经销商为提高资金回转率，会在取得其客户订单后才向公司采购，公司销售给经销商货物为买断式销售，经销商90%以上订单数量由公司发往经销商指定的终端客户现场。“因此，实际经营过程中，经销商除配备少量用于维护客户的维修配件外，经销商基本无库存，发行人直接发货至经销商的客户处且已签收的产品视为已实现最终销售。”公司因此称其不存在向经销商压货提前确认收入的情形。

在第二轮审核问询函中，北交所再次问询公司的销售模式，要求公司说明与前员工经销商合作获取订单的合理性及合规性。

雅达股份表示：公司的电力监控产品具有“小批量、多品种、定制化”的特点，因此客户较为分散，售后及服务难以全面覆盖，借助区域性经销商贴近客户的优势，将经销模式作为直销模式的有效补充，可实现快速占领市场的目标；而在采用经销模式为销售模式的企业中，部分员工由于看好所处行业的市场前景，为谋求个人事业发展而离职创业，由于该等员工拥有一定的产品和行业经验，对产品和行业的熟悉和理解程度较高，在开拓终端客户方面具有一定的优势，因此公司愿意接纳其设立公司作为经销商。

“前员工经销商模式在采取经销模式销售的公司中较为普遍，发行人通过前员工经销商获取订单具有合理性。”雅达股份称。

为进一步了解情况，记者试图采访雅达股份，拨打公司证券部电话，但未获接通。

封面图片来源：视觉中国