中国银河给予家用电器行业推荐评级：白电出货量下降、地产销售改善

每经AI快讯，中国银河03月01日发布研报称：给予家用电器推荐（维持）评级。

地产销售持续改善：2月24日，人民银行、银保监会发布了《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》，意见出台利于培育和发展住房租赁市场，促进房地产市场平稳健康发展。在政策托底下，家电需求有望得到改善。春节后地产销售持续好转，截至2月27日，30大中城市商品房累计销售套数、面积分别为20.58万套和2063.25万平方米，同比增长13.72%、15.81%。二手房方面，热点城市销售近期也全面回暖。

春节因素影响，空调内外销均同比下降：一月份空调内外销均同比下降，但主要受春节因素影响，同比增速参考价值不大，需结合2月数据一起分析。从零售端来看，空调销售恢复较好。奥维云网数据显示，2023年前7周空调线上零售量同比增加60.26%，零售额同比增长60.7%，前8周线下零售量同比增长7.57%，零售额同比增长9.97%。展望未来，由于我国空调市场规模较大，空调需求恢复有望得到延续，推动内销改善。出口方面，由于国际形势比较复杂，增长面临一定的不确定性，但外销在22年11-12月份均实现了小幅增长，后续有望维持相对稳定。

家电指数二月上涨0.31%：2023年2月份申万家电指数上涨0.31%，排在申万一级行业第19位，表现优于沪深300指数（-2.1%），截至2月28日，行业市盈率（TTM）为14.51，低于2006年至今历史平均水平21.1。家用电器行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）较2005年以来的历史均值低4.75个单位。家电板块估值溢价率（A股剔除银行股后）为-15.46%，较均值低4.18PCT。

投资建议：1月受春节因素影响，空调内外销同比下降较多，从零售端来看，空调销售恢复较好。展望未来，疫情和地产压制逐步消散，内销需求有望改善。出口市场受需求不足影响实现增长具有一定难度。从盈利能力来看，成本红利有望持续兑现。建议关注三条投资主线，一、业绩改善确定性强的白电龙头，推荐美的集团、格力电器和海尔智家。二、受益于地产改善的厨电龙头，推荐老板电器、火星人和亿田智能。三、景气度有望回升的清洁电器龙头，推荐科沃斯和石头科技。

风险提示：原材料价格变动的风险；房地产政策改善不及预期的风险；消费复苏不及预期的风险。

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(记者 王晓波)

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