多利科技启动IPO上市，特斯拉、理想大客户推动经营稳健增长

2月14日，多利科技（001311.SZ）正式开启申购，发行价达61.87元/股，发行市盈率22.99倍，低于行业平均市盈率的26.86倍；本次发行数量3533.3334万股，预计募集资金净额约20.26687亿元。2月15日，多利科技披露中签结果，中签率约为0.03%。

招股书显示，随着下游新能源汽车销量和渗透率的不断提高，公司对下游新能源汽车厂商的销售收入也随之增长。2022年，公司实现营业收入33.55亿元，实现归母净利润4.45亿元。今年一季度，公司预计营收、净利润同比进一步增长。

凭借稳定的产品质量和完善的售后服务，多利科技已获得行业内众多知名企业的认可，其目前是上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、上汽大通、一汽大众等传统整车制造商以及特斯拉、理想汽车、蔚来汽车、零跑汽车、华人运通等新能源整车制造商的一级供应商，同时公司也是新朋股份、上海同舟、上海安莱德、华域车身和上海汇众等零部件供应商的配套合作伙伴。

特斯拉等大客户 推动经营指标稳健增长

多利科技成立于2010年6月，招股书显示，多利科技专注于汽车冲压零部件及相关模具的开发、生产与销售，主要产品为汽车冲压零部件和冲压模具。其中汽车冲压零部件主要为白车身冲压件，汽车冲压模具主要用于配套生产汽车冲压零部件。

多利科技在招股书中指出：“公司在国内汽车冲压零部件及冲压模具领域持续保持市场竞争优势，具有较强的模具设计开发能力、自动化生产能力、同步开发创新能力和整体配套方案设计及制造能力，能够满足整车制造商不同阶段的开发要求。”

在乘用车国产化时代，多利科技顺利成为上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、上汽大通、一汽大众等整车制造商的合格供应商。随着我国新能源汽车行业快速发展，新能源汽车销量和渗透率快速提高。多利科技近年来对新能源客户的收入大幅增长，并与特斯拉、理想汽车、蔚来汽车、零跑汽车、华人运通等主要新能源汽车厂商建立业务合作关系。

2022年，公司实现营业收入33.55亿元，同比增长21.03%，实现归母净利润4.45亿元，同比增长15.5%。主要原因系随着下游新能源汽车销量和渗透率的不断提高，公司对新能源汽车客户特斯拉、理想汽车等的销售收入也随之增长。

数据显示，特斯拉、理想等大客户推动了公司经营指标的稳健增长。2022年，多利科技对主要客户特斯拉的销售收入为15.85亿元，较去年同期增长56.15%，对主要客户理想汽车的销售收入为3.89亿元，较去年同期增长46.9%。

今年一季度，公司预计实现营业收入8.52亿元~9.42亿元，同比增长15.94%~28.14%，归母净利润1.13亿元~1.24亿元，同比增长10.32%~21.93%。

由于汽车行业正处于向新能源汽车、轻量化汽车、智能化汽车不断转型升级的关键时期，多利科技所在的细分行业冲压零部件行业，面对客户对汽车冲压产品提出越来越高的要求，有望发展到更高的水平。汽车零部件厂商将深度参与到整车厂商的汽车设计与制造中，增加彼此间的黏性。

据了解，本次上市，多利科技拟募资20.27亿元，用于“多利科技汽车零部件自动化工厂项目”“常州达亚汽车零部件有限公司汽车零部件生产项目”、“昆山达亚汽车零部件有限公司汽车电池托盘、冲压件生产项目”“盐城多利汽车零部件有限公司汽车零部件制造项目”“昆山达亚汽车零部件有限公司冲压生产线技改项目”以及补充流动资金。

控本优势突出，毛利位居可比均值之上

据了解，汽车整车在其产品生命周期中一般采取前高后低的定价策略，部分整车厂在进行零部件采购时，也会要求零部件企业逐年适当下调供货价格。此外，由于宏观环境的波动，整车厂商竞争激烈，压缩了车型的市场周期，挤压供应商的利润空间，成本控制能力成为零部件企业的核心竞争力之一。

因此，对上游零部件企业来说，有效控本增效是关键，对于零部件企业来说，需要不断地投入研发创新。

目前我国汽车零部件企业数量众多，根据中国汽车技术研究中心和中国汽车工程学会发布的《“强国之基”—中国汽车零部件产业发展研究》，国内汽车零部件企业超过10万家。国家统计局数据显示，2021年我国规模以上（年主营业务收入在2000万元以上）汽车零部件企业数量为1.47万家。

根据多利科技披露，自成立以来，公司通过多年以来持续的技术研发投入和生产实践，积累了大量的技术工艺经验，拥有较强的模具设计开发能力，能够有效控制产品成本并提高加工精度。

在模具开发上，目前已形成从前期工艺流程设计分析、冲压工艺模拟分析到后期的模具设计制造的完整技术工艺。此外，公司还具备较强的整车新车型前期同步开发能力，以专业的工艺分析团队先后为上汽乘用车、理想汽车等整车制造商提供零部件定点前的分析支持以及同步工程支持。

此外，公司拥有机器人柔性自动冲压生产线、多工位级进模自动冲压线、自动开卷落料冲压生产线、机器人焊接生产线等先进生产制造设备，并掌握先进的冲压、焊接技术，保证了公司汽车车身冲压总成零部件产品质量的一致性、稳定性和生产效率。

在冲压技术方面，公司解决了超高强度钢材在冷冲压过程中易回弹的问题，提高了产品尺寸精度和合格率，降低了生产成本。在焊接技术方面，除传统的钢板连接外，公司在钢-铝连接、铝板连接、铸铝件连接、挤压铝连接等轻量化材料连接方面均积累了丰富的技术实践经验，可应用于轻量化车型的生产。

多利科技表示：“凭借着有效的自主创新机制，截至招股说明书签署日，发行人及其子公司共获得133项专利权，其中发明专利27项。”

2019年至2022年上半年，公司研发投入分别为3754.57万元、4500.46万元，9012.23万元，4845.62万元，研发投入占营收比重呈现逐渐上升趋势。

凭借技术领先优势，多利科技与同业相比，其毛利率水平在可比同行均值水准之上。2019年~2022年上半年，可比公司毛利率平均值分别为19%、17.76%、14.99%、11.85%，公司毛利率分别为24.04%、18.47%、19.63%、18.59%。

占据区位优势，发力重点集群

近水楼台先得月。作为汽车整车厂商的供应商，准确把握区位布局十分关键。

多利科技指出，从区域布局来看，我国已逐步形成了六大汽车产业集群：以上海为代表的长三角产业集群，以重庆为代表的西南产业集群，以广东为代表的珠三角产业集群，以长春为代表的东北产业集群，以武汉为代表的中部产业集群，以及以北京、天津为代表的环渤海产业集群。我国汽车产业链集群的形成对产业链体系化建设有着积极的作用。

长三角汽车产业集群分布着上汽通用、上汽集团、上汽大众、南汽集团、吉利汽车等代表性整车厂商。伴随着中国汽车工业的快速发展和整车制造商在全国生产基地的布局，多利科技目前在汽车消费能力最强的长三角产业集群集中发力，同时兼顾以新能源和自主品牌为亮点的中部汽车产业集群。

据了解，多利科技逐步在上海安亭、江苏昆山、安徽滁州、山东烟台、浙江宁波、湖南长沙、江苏常州、上海临港、江苏盐城、浙江杭州和安徽六安进行配套布点。该良好的区域布局有利于及时获得主机厂反馈并快速响应需求，保证交付的及时性以及产品质量的稳定性，有效提升客户满意度，进一步增强公司产品的市场竞争力。

多利科技配套布局分布跟随整车厂商集群发展，另一方面更好满足产业链上下游稳定供货的需求。公司表示，在一旦取得订单后，便需以有限的生产资源满足客户大批量稳定供货的需求。由于公司冲压件产能有限，部分影响生产效率、自产不经济、加工工艺难度较低的小型非关键零部件产品，便选择工艺技术达标、产品质量稳定的供应商直接采购，快速响应长三角地区主机厂及时交货的需求。文/高鑫