胰岛素集采落地首年 A股两大行业巨头从比谁“赚得多”到比谁“亏得少”

每经记者 林姿辰    每经编辑 张海妮    

今日（2月6日）盘后，国内胰岛素龙头通化东宝（SH600867，股价9.85元，市值196.38亿元）发布2022年度业绩快报公告，其营收和扣非净利润“双降”，疫情和胰岛素集采对公司业绩的冲击可见一斑。

但这比起甘李药业（SH603087，股价36.88元，市值208.61亿元），已经算稳健了。

甘李药业预计2022年度实现归母净亏损，亏损额为3.9亿元~4.7亿元，扣非净亏损额为4.15亿元到4.95亿元，业绩下滑与公司在胰岛素集采中超60%的平均价格降幅，以及希望乘胜追击、大力推广低价产品的投入不无关联。

从比谁“赚得多”到比谁“亏得少”，胰岛素集采是一道行业分水岭。等走过业绩阵痛期，两家国产胰岛素厂商要走的路，也渐渐不一样了。

影响两家A股胰岛素巨头的那次集采 图片来源：每经记者 许立波 摄（资料图） 

集采首年转亏：补价差、忙推广

业绩快报显示，通化东宝2022年实现营业收入27.75亿元，同比减少15.09%；实现归母净利润15.89亿元，同比增长21.46%；实现扣非净利润8.46亿元，同比减少23.45%。

影响营业收入和扣非净利润的一个主要因素是胰岛素集采——自2022年5月开始，胰岛素国家专项集采在各省份陆续落地，通化东宝的胰岛素各系列产品价格均较集采前价格出现不同程度下降，叠加部分地区受疫情影响，直接导致2022年的营业收入相应减少。

另外，由于胰岛素集采的落地，公司对集采实施前存在于流通环节的胰岛素产品，原供货价与集采实施价格之间的差额进行一次性冲销或返还，公司营业收入受此一次性调整的影响下降幅度较大。

因此，尽管通化东宝的胰岛素各系列产品2022年的销量实现强劲增长，且公司出售所持特宝生物（SH688278，股价42.58元，市值173.22亿元）部分股份使得投资收益大幅增加、公司净利润同比提升，但营业收入减少、集采产品毛利率下降等因素仍使公司扣非净利润同比减少23.45%。

同样的，甘李药业的业绩也受到胰岛素集采“暴击”，并且因为降价更加激进亏得更多。根据公司1月30日盘后发布的年度业绩预亏公告，2022年公司预计实现归母净亏损，亏损额为3.9亿元~4.7亿元；公司预计实现扣非净亏损，亏损额为4.15亿元到4.95亿元。

公告显示，甘李药业业绩预亏的主要原因有3个，分别是集采中标产品价格大幅下降导致国内胰岛素制剂产品收入下降；扩增学术推广团队、加大销售费用投入，旨在快速提升市场份额；持续重视研发创新投入。

甘李药业胰岛素产品在集采中标前和中标后价格

图片来源：公司2022年度业绩预亏公告

为保障集采中标产品的良性供应，甘李药业同样采用了价格补差的形式协助商业公司进行集采实施前库存产品价格的调整。2022年第三季度，通过商业公司收集并核实终端医疗机构集采实施前库存产品价格补差信息的工作已基本结束，公司2022年前三季度计提补差金额共计5.63亿元（不含税），冲减了2022年营业收入，导致2022年营业收入有所下降。

不过，甘李药业毫不掩饰自己借助集采争夺国内胰岛素市场的野心。公司认为，在本次胰岛素集采协议量之外，可自由竞争的市场约占中国胰岛素市场总量的一半以上（根据集采公示信息及公司调研），公司将充分利用产品推广优势，加大学术推广力度以获得更高的市场份额。实际上，在2022年上半年，甘李药业扩招近千位专业学术代表，就是为下半年销量增长待命。

不同的创新路径：肿瘤VS痛风

甘李药业和通化东宝的业绩表现，在2021年的胰岛素集采唱标时已埋下种子。当时，甘李药业6款产品全部中标，且其中3款分别夺得其所在分组的第一顺位，即降价幅度最大；而通化东宝中标的5款产品均以B组中标，产品平均降幅约41%。

市场分析称，甘李药业的激进报价与公司单一的产品结构有关。作为国内首家掌握产业化生产重组胰岛素类似物技术，甘李药业的收入高度依赖胰岛素产品，2022年上半年，生物制品为公司贡献了超96%的收入；通化东宝也没有好多少，生物制品收入占比约84%。 

在集采时代，单一意味着风险。甘李药业的业绩预亏公告显示，2022年，公司加速推进多款创新药及仿制药的研发进程，尤其加大对创新药品的研发投入，不断丰富研发管线，旨在为公司更快地寻求新的收入增长点。

从此前公告看，甘李药业的研发重点在于拓展糖尿病治疗药物的全品类布局，例如其在研产品包括创新型GLP-1类似物GZR18、创新型预混胰岛素GZR101、磷酸西格列汀片等，GZR18的适应症包括2型糖尿病和肥胖/超重体重管理，GZR101是预混双胰岛素复方制剂，磷酸西格列汀片则是公司首个研发的口服降糖药以及首个化学仿制药。

此外，甘李药业还开展了治疗乳腺癌和肺癌等大癌种的小分子化学药研究。

而通化东宝在内分泌领域内的创新步伐也在加快。2022年，通化东宝以协议转让方式转让了手中部分特宝生物的股份，并称此次股权转让将有利于回笼资金，提高资产使用效率，集中力量向创新型药企发展，为公司布局创新药提供资金支持。

根据此前公告，通化东宝在研项目既包含糖尿病治疗领域一类新药，还包括痛风/高尿酸血症治疗领域一类新药以及痛风治疗领域化学口服药物。在研产品中的THDBH120/121、THDBH110/111、索马鲁肽注射液等品种覆盖降糖、减肥、NASH（非酒精性脂肪肝炎）等多适应症。

2022年8月，通化东宝方面对《每日经济新闻》记者表示，在创新药方面，除糖尿病治疗领域外，痛风和高尿酸血症会成为未来公司重点投入的领域之一。

另外，通化东宝还启动了产品海外注册的流程。2月1日，通化东宝宣布合作伙伴瑞典瑞康公司的人胰岛素注射液上市许可申请，获得欧洲药品管理局受理的批准文件。通化东宝负责提供胰岛素原料药，瑞康公司使用通化东宝提供的胰岛素原料药生产人胰岛素注射液。