中国银河给予传媒互联网推荐评级：1月版号发放，新一轮产品周期在即

每经AI快讯，中国银河01月18日发布研报称：给予传媒互联网推荐（维持）评级。

事件：2023年1月17日，国家新闻出版署正式发布1月份国产网络游戏审批信息，共88款国产网络游戏获得版号。

国内版号发放持续增加，多数头部大厂在列：从数量上看，本次通过审批的游戏共88款，相比12月的84款有所增加，数量持续恢复。从产品归属上看，本次获得版号的公司涵盖了多数国内大型头部游戏厂商，产品呈现“质量高、偏大作”的特点，包括腾讯的《元梦之星》、网易的《超凡先锋》、三七互娱的《扶摇一梦》、心动网络的《火炬之光：无限》、恺英网络的《龙神八部之西行纪》等。

供需回暖或将带动行业复苏：据中国音数协发布《2022年中国游戏产业报告》数据显示，游戏市场实际销售收入约2658.8亿元，同比下降10.33%；自研游戏海外市场收入约173.5亿美元，同比下降3.7%；游戏用户规模约6.64亿人，同比下降0.33%，多项市场指标出现下滑。我们认为市场整体下滑由短期因素造成，目前各大游戏厂商后续新游产品储量丰富，在经历短期业绩承压后，新一轮产品周期开启在即，期待后续稳定发力，带动市场规模增长。

政策利好不断，监管环境企稳：2022年12月14日，国务院印发的《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》及12月15日发改委发布的《“十四五”扩大内需战略实施方案》均提到“要深入发展在线文娱，鼓励传统线下文化娱乐业态线上化，支持打造数字精品内容和新兴数字资源传播平台”。此外，11月16日人民网发布《人民财评：深度挖掘电子游戏产业价值机不可失》一文，肯定了游戏行业的两大价值：一方面，游戏科技在助力5G、芯片产业、人工智能等先进技术、产业发展中起到了重要的作用，以及游戏技术正成为推动不同产业进行数字化转型、走向数实融合、构建数字孪生体的重要工具；另一方面，游戏对破除文化壁垒、增强中华文明传播影响力的重要作用。同时，多项监管政策基本落地，版号下发数量持续增加，且并未伴随管控升级，我们认为政策面未来趋势向好。

投资建议：短期来看，随着版号发放整体趋势的向好将从一定程度上缓解公司产品上线的压力，新一轮产品周期开启，盈利端将逐步企稳，叠加政策端释放的积极信号有望提振游戏行业估值，迎来行业估值修复行情。长期来看，国内游戏出海已经一定成效，未来“国内+海外”双赛道的加持，业绩增量可期。目前行业整体仍位于估值底部，我们重点推荐具备研发实力，同时游戏出海确定性较强的头部游戏公司。推荐标的包括：腾讯控股（0700.HK）、吉比特（603444.SH）、三七互娱（002555.SZ）、完美世界（002624.SZ）、电魂网络（603258.SH）、祖龙娱乐（9990.HK）、网易-S（9999.HK）。

风险提示：行业政策监管趋严、版号发放数量和时效不及预期、国内外游戏市场竞争加剧等。

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(记者 蔡鼎)

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