咖啡因坚挺、保健食品回温 新诺威2022年归母净利润预计翻番 进军阿卡波糖原料药领域未来值得关注

文/李杰

近日，新诺威（300765，SZ）发布2022年度业绩预告，预计公司在2022年实现归母净利润6.8亿元~8亿元，比2021年同期（重组前）增长114.46%~152.31%，比2021年同期（重组后）增长72.93%~103.44%；实现扣非净利润6亿元~7.34亿元，比2021年同期（重组前）增长101.01%-145.90%，比2021年同期（重组后）增长101.01%-145.90%。

其中，“重组”指的是公司在2022年11月全资收购石药集团圣雪葡萄糖有限责任公司（简称“石药圣雪”）100.00%的股权，这一收购意味着新诺威正式进军无水葡萄糖和阿卡波糖原料药以及各类生物酶领域，也是公司在大健康业务落下的重要一子。

面向未来，强化发展阿卡波糖等产品板块将是新诺威长期发展战略，咖啡因类产品需求的持续增长和保健食品的需求回温，将为公司内生式增长及外延式扩张打下坚实基础。

咖啡因、维C销售齐发力，创历年业绩增速之最

上市3年，新诺威业绩连年增长，但相较此前最大22.05%的增速，2022年将是最迅猛的一次。

对于业绩爆发，公司表示一方面源于对石药圣雪的收购。公告显示，石药圣雪的并入，进一步完善了公司功能性原料业务板块，公司经营规模和盈利能力得到进一步提高；石药圣雪2022年1-10月净利润、收到的政府补助及银行理财产品收益等，构成了公司6600万元至8000万元预计非经常性损益的主要来源。

另一方面，新诺威在2022年有序开展各项工作，持续加强国际及国内市场开拓，积极发挥产品的质量及市场优势；同时受益于下游功能饮料行业需求增长等因素，咖啡因价格上涨及销售数量增加，咖啡因类产品销售收入及毛利水平均大幅提升，带动公司整体业绩快速增长。

作为石药集团（H01093.HK）的全资子公司，新诺威的主营业务为功能食品的研发、生产与销售。公司目前生产的功能食品主要为咖啡因类产品和保健食品类产品。

其中，咖啡因类产品一直是公司的主力业务。根据半年报显示，2022年上半年公司咖啡因类产品收入为8.30亿元，同比增长89.39%且毛利率为40.76%，在营业收入中占比近8成。

未来，这一被广泛应用于功能饮料中的食品添加剂市场仍然广阔。目前新诺威的产品主要销往美国、德国、爱尔兰、巴西、印度等地，是百事可乐、可口可乐、红牛三大国际饮料公司的全球供应商。

与此同时，保健食品类产品销售也在回温。据投资者关系活动记录，2020年疫情发生后，新诺威保健食品业务受线下药店客流下降的影响，其业绩出现了一定下滑。2022年上半年，这部分收入金额为1.80亿元，毛利率高达80.83%，相比2021年同期下降25.94%。

近期，随着防疫新政策的实施，特别是2022年12月以来，公司维生素类保健食品市场需求出现了明显上升，出现供不应求的情况，公司工厂正在加紧生产，保障市场供应。

公司称，现有保健食品产能约25亿片，可满足现有市场供应，此外，公司近期未对保健食品出厂价格进行调整。在保健食品方面，未来陆续上市新产品，丰富产品线，进一步扩大品牌矩阵，带来新的使用人群及增量机会；同时持续加大保健食品类产品市场拓展力度，提升营销网络水平。

收购国内最大的阿卡波糖三方药厂，持续加码研发

“基于对人体糖类摄入等营养调控领域业务的长期看好，公司将强化发展无水葡萄糖、阿卡波糖等产品板块作为公司长期发展战略，未来将继续通过内生式增长及外延式扩张的方式不断做大做强大健康领域业务。”

2022年11月，新诺威在公告中点明了公司收购石药圣雪的目的和未来发展方向。资料显示，石药圣雪是国内阿卡波糖原料药主要厂家之一，同时也是重要的无水葡萄糖供应商。技改完成后，预计石药圣雪将成为国内规模领先的阿卡波糖原料药生产企业。

值得一提的是，在阿卡波糖原料供应层面，拜耳使用自产原料生产阿卡波糖制剂，原料产地在国外。国内阿卡波糖原料药生产厂家需要获得原料药生产批文，目前国内拥有阿卡波糖原料药产能的厂家仅4家，石药圣雪为国内最大阿卡波糖原料生产商，在阿卡波糖原料市场中具有较强的竞争优势。

对于公司已有的两项主营业务，新诺威也计划不断拓宽产品边界。2022年8月，新诺威在一次特定对象调研中提供了咖啡因制品的更多可能，表示目前咖啡因的主要用途仍为饮料添加剂及药品原料，但咖啡因也可添加至化妆品之中，公司通过在护肤美妆、防脱固发等多个领域的深入研究，不断深挖产品市场需求和应用前景。

除了咖啡因，新诺威还有茶碱、氨茶碱、己酮可可碱等其他黄嘌呤系列产品，上述产品将有利于丰富公司差异化的市场竞争力，实现公司向高端差异化方向的产业升级，创造独特的盈利空间，提升公司盈利能力。

而在保健食品领域，在产品端，新诺威已推出硒维生素C含片、叶黄素等新品，进一步丰富公司产品结构；在销售渠道上，公司积极探索新零售渠道。搭建以综合电商为核心，以兴趣电商为辅的电商业务体系，构建电商平台多元化发展，调整优化渠道服务商，更深入地进行渠道布局及精细化管理。

同时，为了开拓新品，新诺威一直在加码研发。2022年上半年研发费用约1026万，较2021年同期增加42%。研发主要用于咖啡因类产品生产工艺的改进及保健食品文号的取得。

目前，公司已取得特医食品注册证书2项，分别为电解质配方食品及碳水化合物组件配方食品。另有6项在研，涵盖非全营养、全营养及特定全营养。

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