中国银河给予石油化工行业推荐评级：油价中高位运行，看好内需修复预期下行业盈利表现

每经AI快讯，中国银河01月03日发布研报称：给予石油化工推荐（维持）评级。

2022年油价先扬后抑，价格重心抬升2022年Brent和WTI油价均价分别为99.04和94.30美元/桶，涨幅39.6%和38.5%。其中，上半年供给端主导国际油价，尤其是俄乌冲突爆发，市场担忧俄罗斯原油产量大幅下降；下半年美联储激进加息引发市场对经济衰退的担忧，需求端主导国际油价。展望2023年，供应端，OPEC+执行减产，俄罗斯石油和石油产品受欧盟等价格限制带来的影响致其产量下降程度仍存不确定性；需求端，受全球经济衰退预期影响，原油消费增速将放缓，需求端仍将压制油价上行高度。我们认为，2023年油价重心或有回落，预期Brent原油价格在80-90美元/桶。当前油价的不确定性主要来自供应端，需密切关注OPEC+产量政策调整及执行情况、俄罗斯原油出口情况、伊核谈判进展、美国产量恢复速度等。

1-11月，我国原油需求下降，同比减少0.19%1-11月，我国加工原油6.16亿吨，同比下降3.9%；原油产量1.88亿吨，同比增长2.9%；原油进口4.60亿吨，同比减少1.4%；原油表观消费量6.46亿吨，同比减少0.2%；对外依存度70.9%，维持高位。

1-11月，我国天然气需求下降，同比减少1.1%1-11月，我国天然气表观消费量3286亿方，同比减少1.1%；产量1974亿方，同比增长6.1%；进口天然气1366亿方，同比下降9.8%，主要系地缘政治冲突影响，国际天然气价格大幅上涨，国内外价差倒挂，部分长协货源转口销售至欧洲，此外高价气源抑制了现货采购和下游用气积极性，国内疫情反复下天然气需求萎缩；对外依存度40.2%，维持高位。

1-11月，我国成品油需求增加，同比增长5.8%1-11月，我国成品油产量3.32亿吨，同比增加2.2%；成品油出口2800万吨，同比减少27.2%；成品油表观消费量3.06亿吨，同比增加5.8%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比变化-3.7%、-40.0%、26.0%。随着第五批成品油出口配额的下发，成品油出口正逐步改善，提振成品油需求。

投资建议：年初至今，石油化工行业收益率-18.3%，表现略优于整个市场，排在109个二级子行业的第54位。截至12月30日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为11.11x。预计油价重心将在中高位运行，建议关注内需修复下的周期弹性以及实施规模扩张的龙头企业。推荐国恩股份（002768.SZ）、卫星化学（002648.SZ）、新凤鸣（603225.SH）等标的。

风险提示：油价大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，主营产品景气度下降的风险，项目达产不及预期的风险等。

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(记者 王晓波)

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