终身学习平台量子之歌冲刺美股IPO

记者 蔡鼎

美东时间12月21日，终身学习平台北京量子之歌科技有限公司（QuantaSing Group Limited，下称量子之歌）正式向美国证券交易委员会（SEC）递交F-1文件，启动美股上市之路。

据招股书，量子之歌拟申请在纳斯达克交易所上市，证券简称“QSG”。花旗集团、中金公司和老虎证券为量子之歌此次IPO的联席承销商。由于首版F-1招股书并未更新拟发行的美国存托凭证（ADR）数量和发行价格，所以目前市场无法获悉此次量子之歌的IPO规模。

集团累计注册用户超7500万

招股书显示，量子之歌前身为尔湾科技。公司在招股书中援引Frost & Sullivan的报告称， 量子之歌集团是中国领先的成人个人兴趣在线学习服务提供商，按2021年收入计算，公司是中国成人学习市场总量前五大服务提供商之一。 公司依托其品牌（包括启牛学堂、讲真和千尺学堂）为成人学习者提供易于理解、价格合理、易于获取的在线课程，使用户能够追求个人发展。

据招股书，本次IPO的募集资金在扣除发行费用后，量子之歌拟将约30%用于改善学员的学习体验和内容开发能力、约20%用于扩大公司的服务范围和拓展海外服务、约20%用于市场营销和品牌推广，约20%用于改善技术基础设施，剩余约10%用于公司一般用途和运营资本。

截至2022年11月30日，量子之歌集团累计注册用户约7510万，较截至2021年6月30日的1700万增加4倍，用户覆盖中国34个省级行政区。截至2022年6月30日止的财年，量子之歌拥有110万人次的付费用户，同比增长37.5%；总收入28.68 亿元（约4.03亿美元），同比增长63%。截至2021年6月30日止财年，量子之歌调整后净亏损2.14亿元，而截至2022年6月30日止财年的调整后净利润则为5800万元，实现扭亏为盈。

图片来源：量子之歌招股书

招股书称，量子之歌聚焦中国庞大、蓬勃发展的成人学习市场，以不同品牌为成人学习者提供易懂、实惠、便捷的在线课程，并为企业客户提供营销服务和企业人才管理服务。

量子之歌目前主要在中国成人学习市场运营个人兴趣课程。招股书称，中国个人兴趣课程在线成人学习市场在过去几年增长速度快于线下市场，预计2021年至2026年将保持增长势头，受益于中国成人学习市场在线学习习惯的改变。中国在线成人个人兴趣学习市场的市场规模（基于收入）从2017 年的人民币114 亿元增长至2021年的人民币227 亿元（约35 亿美元），复合年增长率为18.8%，预计2026 年将达到人民币621 亿元（约96 亿美元），复合年增长率为22.3%。

招股书还提到，在对于量子之歌快速增长做出重大贡献的金融素养知识学习课程方面，中国在线金融学习市场的市场规模（基于收入）从2017 年的人民币50 亿元增加到2021年的65亿元， 复合年增长率为6.8%，预计到2026年将达到171亿元，2021年至2026 年的复合年增长率为21.3%。

“C端+B端”双轮驱动

IPO前，量子之歌通过启牛学堂、讲真、千尺学堂等平台提供全方位的在线课程，已经实现了“C端+B端”的双轮驱动，其课堂大多是采用直播、社群等方式，有效覆盖广泛的知识点，优化学习者的学习效果。

据招股书，量子之歌拥有大批IT技术、AI技术高级人才组成的研发团队，为开展直播教学、智慧教学、远程互动、优化线上学习体验提供可靠的技术支持。公司自主创新研发的在线直播课智能磨课系统、在线直播课智能交互辅助系统、内容安全智能审核系统等产品，可及时获得用户学习反馈，有效提升运营效率，提升用户学习满意度。目前产品均已全面应用至旗下学习平台。

图片来源：量子之歌招股书

在量子之歌CEO李鹏看来，“成人用户其实已经不太能接受一起坐在教室里面上课的场景，并且很多用户可能从毕业之后再也没有过这样的场景。所以我们会更多考虑结合用户的兴趣，比如用户喜欢看短视频、喜欢刷抖音、喜欢在微信里面聊天、喜欢在微信群里面讨论。我们上课也是在用户喜闻乐见的诸如视频直播、社群的场景里面进行，对用户来说没有太高的学习成本。”

在C端，量子之歌旗下金融素养学习平台启牛学堂、成人素养提升平台讲真以及围绕中老年兴趣课程开展业务的千尺学堂。

以启牛学堂为例，量子之歌于2019年7月推出启牛学堂，提供一系列免费和付费的入门级、中级和高级金融素养课程，涵盖个人金融素养和财富管理等主题。据招股书，启牛是量子之歌最大的在线平台品牌，截至2022年11 月30日，累计注册用户约为5970万；截至2022年6月30日的财年，启牛学堂拥有100万付费学习者，

在B端，量子之歌于2020年2月推出了针对金融机构的营销服务，让客户与公司的学习者建立联系，扩大他们的客户群；2022年6月，量子之歌又推出企业人才管理服务，为企业客户提供内部员工管理的在线人才测评、培训和学习服务。这些服务使量子之歌能够将其的服务产品扩展到企业客户，并发展成为个人和企业的双向服务提供商。

另外，从成立之初至今，量子之歌便获得了不少投资机构的注资。IPO前，量子之歌董事会主席、CEO 李鹏持股为32.1%，DCM Entities 持股为 17.6%为最大机构投资方，K2 Entities持股为15.6%， GGV持股为7.7%，PAC Entities和启明投资旗下Qiming Entities持股均为8.1%，VM EDU Fund I, L.P持股为5.7%。

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