老郑说汇｜日元暴升 美元小跌

每经记者 郑步春    每经编辑 贾运可    

本周汇市最大事件是周二日本央行利率会议推出一项意外举措，宣布修改收益率曲线控制计划(YCC)，将收益率目标从±0.25%上调至±0.5%，这一度诱发包括汇市、债市在内的全球金融市场巨震。本周美元震荡小跌，但下跌主要与日元走强相关。本周美国公布的经济指标暂时稍稍有利美元，只是本周最重要的几个经济指标都还未公布，故本周余下时间美元仍可能出现波动。

美元小幅走弱

本周美元震荡小跌，截至北京时间本周四17时左右，本周迄今暂累计下跌0.93%。美元本周虽跌，但主要跌幅集中在周二，当时日元对美元暴升3.94%，美元指数被动下跌了0.69%。实际上日本央行的举措对美债收益率起到了推升作用，但由于市场更为担心资金因此回流日本，故美元指数在美债收益率上升情况下仍录得了些跌幅。

目前日本是美国国债的最大持有者，日本央行上述举措或使日本能够向国内投入更多资金，而不是让资金流出国外。除日元升值因素外，来自美国自身的因素对美元影响大致平衡。市场整体上对美联储明年上半年加息的预期比较稳定。

周三公布的美国12月咨商会消费者信心指数录得108.3，为2022年4月以来新高，且较11月的101.4（修正后）大幅上升。不过，同在周三公布的美国11月二手成屋销售量为409万幢，创2020年5月以来新低，且为连续第10个月下滑。很明显，楼市不景气与利率不断上升相关。

整体来看，虽然楼市数据差劲，但这几乎提前就可预期，所以周三公布的经济指标整体上稍稍有利于美元，美元当天也小幅上升。

本周余下一些重要经济指标将为美元指供指向，这主要包括将于周四晚间公布的美国第三季度GDP终值，以及周五将公布的美国11月个人收支数据。

周五美国除了将公布个人收支数据外，也将公布11月核心个人消费支出(PCE)价格指数，而这个数据较受美联储重视。

美元交易现在的焦点在于市场对未来余下加息次数及幅度的预期，以及何时能转为降息的预期。任何与物价相关的指标，或者与经济增长或衰退相关的指标，均有可能左右这类预期，从而对美元走向构成指引。

日本央行一鸣惊人

在全球绝大多数央行正不停地加息以抑制通的大背景下，日本央行可谓是特立独行了，其始终维持零利率与量化宽松这两项基本的宽松政策，这难免就使市场产生了惯性思维。然而，本周二的一则消息，打破了市场惯性思维。

日本央行周二利率会议一如预期地维持基准利率不变，但将10年期国债收益率上限由0.25%调高至0.5%。也就是说，日本央行改变了收益率曲线控制(YCC)的参数。

决议出炉后日元飙升，日元兑美元周二暴涨3.94% ，单日涨幅创下1998年以来最大。与此同时，日本10年期国债收益率跳升至0.46%，10年期美债收益率也触及本月最高的3.7%，为2015年7月以来的最高水平，距离日本央行0.5%的新上限仅一步之遥。

日本央行此举完全出乎市场预期，在利率会议前，没任何人预测到，因此备受市场批评，认为日本央行理应事前与市场沟通。

在会议前接受调查的47位经济学家中，无人预计日银会将把YCC区间扩大至±0.5%。

虽然这不能算加息，但市场认为这是日本央行迈向强硬的第一步，不排除接下来还有第二步、第三步的可能。市场是炒预期的，当预期转向时，金融市场的动荡就会放大。

考虑到日本企业和个人是海外资产的主要买家，而日元又是重要的全球融资货币，这对全球市场都有影响。对于拆入日元并购买海外资产的投资者来说，未来这样的套利交易成本控制难度增加了，所以这类行动肯定会受限，这等于变相说“将有更多资金留在日本”。

日元基本面已发生重大变化，且该变化极大，日元可能很难将利好一次性出清，故未来日元大概率维持升值态势，顶多升速会慢些。操作上，投资者宜减持前期所布局的日元空单，没有空单的也可直接做多日元。