每经品牌100指数逼近千点，重视岁末白酒复苏机会

每经记者 刘明涛    每经编辑 肖芮冬    

再度领跑A股，每经品牌100指数反弹气势如虹！

本周三大指数震荡走强，沪指站稳3200点，创业板指走出四连阳，而每经品牌100指数则继续高歌猛进，在地产、白酒以及中概集体发力下，周涨6.18%，以949点报收，该指数不足两个月反弹200多点，股指逼近千点大关。

指数保持强劲反弹

高层会议强调，将大力提振市场信心，着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用，推动经济运行整体好转，本周A股表现再度抢眼。

资金面方面，央行回收市场流动性，北向资金净流入，另外本周央行正式执行降准0.25个百分点，预计释放长期资金共计约5000亿，后续流动性仍将保持合理充裕。从技术面来看，本周三大指数延续反弹走势，沪指站稳3200点，创业板指走出四连阳，市场赚钱效应良好。而每经品牌100指数则大涨6.18%，处于快速反弹通道。

港股市场方面，港股大盘也延续反弹走势。考虑现阶段全球多数市场波动偏高的环境，港股大盘回暖的流畅度还将一定程度受全球整体市场环境的不定期扰动，在开启新一轮右侧行情之前，港股仍将维持超跌反弹和震荡反复结合的相对复杂的走势；外围相关市场真正见底反转时点对于港股市场开启新一轮右侧较为关键，港股市场现阶段仍处于偏底部区域的超跌反弹阶段，之后还将经历较为复杂的震荡波动反复时期，反转阶段还需进一步等待。

从板块个股表现来看，本周港股龙湖集团、百度集团以及小米集团排在每经品牌100指数涨幅前三，涨幅分别达到32.88%、15.93%以及13.44%。而五粮液、洋河股份以及泸州老窖3只白酒股周涨幅也均超过10%。

东方证券分析指出，白酒板块长周期的消费升级趋势未变，高端酒需求仍较为稳固，茅五泸的业绩增长确定性高。次高端酒在疫情影响下消费升级受阻，渠道压力上升，因此驱动次高端价格带快速成长的结构升级与招商汇量在2022年均有所承压，2023年该趋势有望得到反转。

岁末白酒存复苏机会

2022年，在疫情反复等多重冲击下，白酒终端动销平淡，库存和价盘承压，头部五粮液批价倒挂，估值已充分消化至近三年底部。

近两周，白酒板块明显回暖，估值整体修复，主要是有三大预期大幅好转的因素刺激：其一，多地防疫政策明显优化，如广州市部分区无社会面活动人员若无外出需求，可不参加全员核酸筛查；上海、天津市等地取消乘坐地铁、公交等公共交通工具的72小时核酸证明查验，而浙江明确“人民至上”等，大幅改善市场对消费的预期；其二，房地产股权融资重启，实现信贷、债券、股权融资“三箭齐发”，有助于稳定经济重振信心；其三，茅台上市以来首次特别分红，同时控股股东茅台集团及茅台技术开发公司计划增持公司股票，彰显企业价值，提振资本市场信心。

需要关注的是，疫情影响下，次高端对应的商务和宴席场景受损较重，后续反弹空间亦更足，其中宴席需求相对刚性，后续回补节奏预计更快、弹性更足，商务消费或略滞后。其他高端礼赠、低端自饮等受损有限，恢复较快的同时弹性空间有限。复苏质量上看，调整期间战略失误、价盘受损过重的企业或需要更多时间。

另一方面，酒企的国企改革同样值得追踪。华润作为央企巨头，华润雪花啤酒为集团一级利润中心，兼具先进的经营管理能力、丰富的资本运作经验以及酒业运营特长和产业资源，正向白酒领域拓展，目前已投资汾酒、景芝、金种子、金沙。华润入股汾酒后，管理上，派驻高管、赋能团队、发布股权激励；经营上，青花引领升级，毛利率提升、费用率下降，经销商拓展、渠道模式革新、省外市场布局全面突破。国企改革在相当程度上成就了汾酒速度。

而复星则定位为全球家庭消费产业集团，作为具备丰富混改经验的民营企业，于2020年8月和12月入股金徽酒和舍得酒业成为大股东。在复星带领下，舍得、金徽经营管理进一步提升，并积极融入复星生态圈。舍得开始大众酒与中高端并重，全面恢复大众酒市场影响力。

复苏首选白酒核心品牌

华创证券称，前期外部悲观预期与不确定性因素均已在估值中反映，板块估值已回落至底部区间，核心标的价值空间已显现，当前防疫政策改善明显，来年复苏主旋律更加清晰。

通过品牌价值来看，2016年~2021年行业上行期，茅五泸三家高端酒公司品牌价值上升了十倍余，相对排名亦有显著提升。中国高净值人群数量和其资产的增值，在此背景下，高端消费品的增速显著快于大众消费品，高端酒享受了消费升级的红利，出现了量价快速增长的现象。

对于五粮液来说，品牌的“复兴”潜力较大。五粮液有望打破茅台在超高端价格带的垄断地位，未来品牌复兴之路仍光明，有望带动白酒行业打开千元天花板。东部和西部为五粮液的两大主力市场，其中东部主要以江浙沪为主，华东是五粮液的“粮仓之地”，2017年公司提出百亿华东的口号，2021年公司东部营收占比超过西部成为五区之首。华东市场是消费升级的“桥头堡”，坐享升级趋势。

贵州茅台起步初期在国家支持和名酒品牌支撑下不断发展，后紧抓白酒黄金十年与行业深度调整期，坚持聚焦核心产品、稳步提价，量价齐发实现收入、利润、价格三重超越，铸成白酒行业龙头。2016年起公司进入转型期，加大力度发展直营渠道，2019年提出茅台酒、系列酒为主的双轮驱动战略，茅台王子酒逐步成长为公司第二大单品，龙头地位持续加固。

目前，贵州茅台推行茅台酒、系列酒双轮驱动战略，多角度、多阶段推出新品。珍品茅台、茅台1935、100ml小茅等新品覆盖空白价格带，珍品茅台定位超高端、小茅实现间接提价，助力拉升产品结构，茅台1935更弥补公司整体千元价格带空缺，打开系列酒发展天花板。产能上，茅台酒的持续技改创造增量空间。

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