2013：新三板正式向全国扩容

每经记者 陈晴    每经编辑 文多    

2022 年 10 月 27 日，夜光明（BJ873527）如期登陆北交所，成为北交所第119家上市公司。

作为一家国家级专精特新“小巨人”企业，夜光明一直有一个上市梦，但这个梦的实现却一波三折。

2015年10月，夜光明在新三板挂牌，2018年11月摘牌。2020年11月，夜光明二次在新三板挂牌。北交所开市后，今年6月，夜光明申报北交所上市，并最终成为首家二度挂牌新三板后成功通过北交所IPO的企业。

从最初的激情满满，到中途的失落摘牌，如今希望重燃并如愿以偿。当夜光明一次次追逐上市梦，数年间，新三板也从风雨中一路走来。

夜光明的上市之路，正是新三板自2013年正式诞生后，为中小企业提供服务的一个缩影。

视觉中国图

新三板扩容

新三板的定位是为创新型、创业型、成长型中小企业发展服务。其快速发展始于2012年。这一年，证监会提出要加快“新三板”建设，年内将试点园区由北京中关村，扩容至上海张江、武汉东湖、天津滨海。

2013年1月16日，全国中小企业股份转让系统正式在京揭牌运营。

12月14日，国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，新三板正式开始全国扩容。

上述“决定”明确了全国股转系统全国性公开证券市场的市场性质，主要为创新型、创业型、成长型中小企业发展服务的市场定位，符合条件的股份公司均可通过主办券商申请挂牌，公开转让股份，进行股权融资、债权融资、资产重组等。

12月27日，证监会发布了《关于修改〈非上市公众公司监督管理办法〉的决定》《股东人数超过200人的未上市股份有限公司申请行政许可有关问题的审核指引》等7项配套规则。

以往，受制于非公众公司的股东人数不得突破200人的规定，场外交易市场很难真正发展，因为新的投资者被这条无形的绳索拦在了门外。而配套规则为新三板的全国范围扩容提供了规则体系上的支持，并最终解决了“200人”的历史遗留问题。

2013年12月31日，全国股转系统正式面向全国受理企业挂牌申请。

次年1月24日，全国中小企业股权转让系统举行扩容后的首批挂牌仪式，266家企业正式挂牌。截至当天，挂牌企业已达621家，数量甚至超过当时的创业板。

此后的短短三四年间，新三板呈现爆发式发展。至2016年末，新三板挂牌企业突破万家，也诞生了包括九鼎集团、神州优车、中科招商等数家市值一度超百亿的企业。

初涉资本市场的许多中小企业老板们，甚至分不清“挂牌”和“上市”，认为在新三板挂牌就是上市了，就身价翻倍了。

那时的新三板，带着万众瞩目的眼光，以及比肩纳斯达克的豪情壮志，满载无数新三板企业和从业者的无限憧憬和希望。

截至2013年末，全国股份转让系统的证券为371只，证券面值为99.06亿元，证券市值为416.48亿元。交易笔数38.77笔，交易数量18.38亿股，交易金额37.82亿元。

喜悦是短暂的。随着市场规模快速扩展，新三板原有制度设计的短板日渐暴露，“流动性不足”“交易不活跃”等问题越发凸显。

很快，优质企业逐渐开始流失。券商也开始裁撤与新三板相关的业务线和人员，如中信证券、光大证券、兴业证券、海通证券、长江证券等。

一些新三板从业人士也曾在夜晚问自己：是不是选错了路，还要不要坚持下去。

作为新三板市场早期从业者，程晓明参与和见证了新三板市场的重要发展。在新三板的理论研究、制度建设等方面，他都提出了一系列突破性观点，在业界享有广泛的影响力。

对于新三板，2018年时他说：“目前新三板最大的好处就是好处不大，唯一的好处就好挂牌。之前关于新三板说得太多了，但是流动性问题一直没有解决，现在说得少了，唯有等待。”

曾经叱咤风云的新三板将何去何从？

深化改革设立北交所

山重水复疑无路，柳暗花明又一村。2019年10月25日，证监会宣布启动全面深化新三板改革。12月27日，首批7件全面深化新三板改革有关业务规则发布实施。

当然，对于这一改革，市场仍不乏质疑，“是不是说说而已？”但实际情况是，新三板改革在有序中向前推进。2020年7月，新三板精选层正式鸣锣，首批32家企业上市。

2021年9月2日，习近平主席在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会视频致辞中宣布，继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地。

资本市场更好地服务构建新发展格局、推动高质量发展的蓝图展开，再次点燃了市场的热情。地方政府金融办、中小企业负责人、投资人等各路人马，在北交所成立的消息之下，争相了解更多红利先机。

与沪深交易所不同，北交所的上市公司只能从新三板挂牌企业里选，在申报上北交所的时候，必须是创新层的企业。但相较于创业板、科创板市场的较高门槛和较长排队时间，新三板——北交所这一上市路径优势明显。

曾经低迷的新三板重燃生机，包括夜光明等数十家企业，选择再次回流新三板市场，并如愿登陆北交所。

夜光明不是特例。中小企业是我国国民经济和社会发展的生力军。在中国经济转型升级的大趋势下，许多中小企业对借力资本市场实现跨越发展有着热切的盼望，新三板则是对这份盼望的最好回应。