每经IPO周报第86期 | 上周上会企业“15过13” 国内商用密码领先企业本周迎申购 ，北交所多举措提升股票交易流动性

注册制大势之下，更多企业拥有机会步入资本市场，与投资者共享发展机遇。而对许多公司而言，A股IPO的闯关之旅也并非都是坦途。《每日经济新闻》记者以周为单位，对上周IPO过会、被否及新增获受理企业进行梳理，对企业价值进行辨析，同时观瞻IPO市场节奏、政策动向等，以飨读者。 上周（11月14日至11月20日，下同），A股市场总共有15家公司被安排首发上会，其中13家成功过会，天利股份在上会前夕临时取消审核，新赣江被暂缓审议，上周IPO周过会率也下滑至86.67%。 13家过会企业中，作为我国国内领先航材企业的航材股份较受外界关注，其在多项产品技术方面处于国内领先水平，并是中国商飞、罗罗、赛峰、空客、霍尼韦尔等国内外著名企业的供应商。 本周（11月21日至11月27日，下同），首创证券等8家公司将迎来申购。记者注意到，作为我国商用密码领先企业的三未信安，拥有国内最多的安全等级三级密码产品，同时也拥有吉大正元、腾讯、IBM、三星等一众优质客户。 此外，为进一步提升北交所股票交易流动性，北交所在上周提出拟进一步规范股票做市交易业务等多项举措。《每日经济新闻》记者注意到，目前北交所的换手率与上证A股和深证A股的换手率相差较大。 红榜：上周“15过13”国内领先航材企业过会 上周，A股有15家公司迎来上会，其中6家拟上市北交所，4家拟上市科创板，3家拟上市创业板，2家拟上市上证主板。15家公司中，13家公司过会，拟上市上证主板的天利股份在上会前夕临时取消审核，拟上市北交所的新赣江被暂缓审议。 上述13家过会企业接下来要做的也就是提交注册，一旦完成注册生效，接下来就能择日招股上市。而随着上会企业“15过13”，上周的过会率也下滑至86.67%。 过会企业中，拟上市科创板的航材股份主要从事航空、航天用部件及材料的研发、设计和销售，下设钛合金精密铸造、橡胶和密封材料、飞机座舱透明件、高温合金熔铸事业部。 产品技术水平方面，在钛合金铸件业务方面，航材股份是国内少数批产国际民用航空钛合金铸件的供应商，技术处于国内领先、国际先进地位；在橡胶和密封件业务方面，航材股份的特种橡胶材料和航空密封剂方面研制技术处于国内领先地位，公司在封严结构材料、弹性元件方面掌握多项达到国际先进或国内领先水平的核心技术，打破国外在该等领域的技术垄断；在高温合金熔铸事业部方面，公司的高温合金母合金、模具铸件熔炼技术居于国内领先水平。同时，航材股份拥有139项发明专利，是国家“两机重大专项”关键材料及制件研制任务的主要承接单位之一。 客户方面，航材股份是中国航发、航空工业集团、中国商飞、罗罗、赛峰、空客、GE航空、霍尼韦尔等国内外著名企业的供应商。 从业绩表现来看，2019年至2021年各年度，航材股份的营业收入分别为13.25亿元、14.53亿元、19.47亿元，其扣非净利润分别为3.31亿元、2.80亿元和3.76亿元。2022年前三季度，航材股份的营业收入和扣非净利润分别为18.21亿元和4.04亿元，分别同比增长39.51%和40.34%。 展望后续发展情况，航材股份表示，我国军用飞机升级换代以及国家启动“两机专项”，将带动军机配套航空材料以及航空发动机市场的快速发展；在民用航空领域，随着疫后民航市场的复苏，以及国产大飞机的逐步量产，未来几年内民用航空材料将逐步开展国产化替代工作，对国产航空材料需求也将大幅增长；此外，随着国产航空零部件工艺技术的提高，国际航空零部件业务也将更多向中国转移，这都将为航材股份带来市场机遇。 黄榜：天利股份上会前临时取消审核新赣江被暂缓审议 上周，总共有3家公司入列“黄榜”，其中包括上会前夕临时取消审核的天利股份，上会被暂缓审议的新赣江，以及主动撤回IPO项目的大成精密。 上述3家公司中，天利股份从事碳五产业链、碳九产业链和乙烯焦油产业链相关化学原料和化学制品研发、生产和销售，是国内少数具备较为完整的碳五、碳九、乙烯焦油产业链的领先企业，也是西北地区此细分领域规模最大的生产企业。 值得注意的是，天利股份的营业收入从2019年的18.44亿元下降至2020年的17.44亿元，但随后又大幅增长至2021年的25.26亿元。天利股份营收的波动主要与其对第一大客户中国石油（SH601857，股价5元，市值9151亿元）的销售金额有关。2019年至2021年各年度，天利股份对中国石油的销售收入分别为6.13亿元、4.13亿元和8.73亿元，分别占天利股份当期整体营收的33.23%、23.71%和34.57%。 事实上，中国石油同时还是天利股份最主要的供应商。2019年至2021年各年度，天利股份对中国石油的采购金额占公司整体采购金额的比例分别为74.68%、66.21%和81.57%。天利股份介绍称，这主要是公司从中国石油下属独山子石化采购主要原材料、能源动力。 记者注意到，天利股份与中国石油的关系不仅在于业务交易上，天利股份的控股股东新疆天利石化控股集团有限公司（以下简称天利控股）与中国石油天然气集团有限公司下属新疆独山子石油化工有限公司分别持有新疆天利高新石化股份有限公司56%和44%的股份。 同时，天利控股还持有中油工程（SH600339，股价2.9元，市值161.91亿元）3.54%的股份，而中油工程也是中国石油天然气集团有限公司的控股子公司。 此外，天利股份在2021年末的流动比率和速动比率分别为0.75倍和0.15倍。值得一提的是，短期资金承压，或在于天利股份在2021年末的固定资产达12.50亿元，占到公司资产总额的近70%。天利股份表示，公司为重资产行业，固定资产规模较大、占总资产的比例较高。由于化工行业和市场周期性变化，公司部分生产装置可能存在间歇性开工并产生亏损，或者存在行业生产技术、生产工艺更新换代等其他因素，致使公司固定资产可能出现减值迹象，导致公司固定资产计提减值准备，对公司经营业绩产生不利影响。 本周19家公司迎来上会惠柏新材玩转票据“魔方”? 本周，沪深两市及北交所将迎来19家企业上会，其中来自科创板的有11家，来自北交所的有4家，来自创业板和深市主板的各有2家。从地域分布来看，来自上海的拟上会企业最多，有5家。 在上述19家公司中，拟上市创业板的惠柏新材，主要从事特种配方改性环氧树脂系列产品的研发、生产和销售，主要包括风电叶片用环氧树脂、新型复合材料用环氧树脂、电子电气绝缘封装用环氧树脂等多个应用系列产品。 记者注意到，截至2022年上半年末，惠柏新材的应收账款、应收票据和应收款项融资余额分别为7.31亿元、3.80亿元和0.90亿元，总共占公司资产总额的64.67%。另外，2019年至2021年及2022年上半年三年一期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为1.12亿元、-0.19亿元、-1.03亿元和-1.53亿元。 惠柏新材不仅应收票据金额较高，其应付票据在2022年上半年末也达到6.27亿元，占到公司负债总额的46.44%。今年9月，每日经济新闻曾刊发报道《票据交易大师？惠柏新材IPO：曾帮关联客户转贷，双方披露票据竟完全不一致》，对惠柏新材“通过银行授信，直接将应收票据抵押，开出应付票据给供应商，由此完成交易闭环”等情况进行了分析解读。 上周4家公司IPO被受理蜂巢能源拟募资150亿元 在IPO节奏推进的同时，上周也有蜂巢能源、安特磁材等4家公司IPO获受理，其中有2家来自科创板，2家来自上证主板。 数据来源：Wind 上述企业中，拟上市科创板的蜂巢能源无疑最受瞩目，其主要从事新能源汽车动力电池及储能电池系统的研发、生产和销售。数据显示，蜂巢能源在今年前三季度国内动力电池装机量排名中位列第六，此次蜂巢能源拟IPO募资额高达150亿元。 不过，蜂巢能源在营收逐年大幅增长的同时尚未实现盈利。招股书（申报稿）显示，2019年至2021年及2022年上半年，蜂巢能源的营业收入分别为9.29亿元、17.36亿元、44.74亿元和37.38亿元，其扣非后归母净利润分别为-3.47亿元、-7.76亿元、-13.01亿元和-10.17亿元。 从科创板IPO企业审核状态来看，截至2022年11月18日，科创板审核信息披露，全部834家公司中，处于“注册结果”的有521家，紧随其后的是“终止”171家，“已问询”的有52家。 创业板方面，截至2022年11月18日，全部1040家处于审核状态的公司中，有423家公司处于“注册结果”阶段，265家处于“终止”状态，138家处于“已问询”状态。 从北交所来看，截至2022年11月18日，全部343家处于审核状态的公司中，有150家公司处于“注册结果”阶段，87家处于“终止审查”状态，54家处于“已问询”状态。 8家公司本周迎来申购国内商业密码领先企业价值几何？ 上周，总共有11家公司上市，其中来自科创板、创业板、北交所的各有3家，另有2家来自沪深主板。9家注册制公司中，上市首日涨幅最高的是C甬矽（SH688362，股价28.55元，市值116.4亿元），其股价涨幅区间为56.96%~81.55%。 值得注意的是，9家新股中，有3家新股上市首日破发，包括N雅葆轩（BJ870357，股价13.44，市值8.28亿元）、C天元宠（SZ301335，股价44.88元，市值40.39亿元）以及C天振（SZ301356，股价53.86元，市值64.63亿元），分别在上市首日下跌4%、10.20%和10.97%。 在本周，则有东星医疗、三未信安等8家公司将迎来申购。 拟上市科创板的三未信安，主要从事密码技术的创新和密码产品的研发、销售及服务，产品主要包括密码板卡、密码整机和密码系统。作为国内主要的商用密码基础设施提供商，根据相关统计数据，三未信安在2020年全球密码硬件安全市场中位列第九、国内第三。 在产品和技术水平竞争力方面，三未信安推出了国内首款安全等级三级密码板卡、国内首款通过FIPS140-2Level3（美国联邦信息处理标准3级）认证的密码整机，拥有安全等级三级密码产品2款，为国内企业中最多。与此同时，三未信安第一款自研密码芯片XS100在2020年12月成功流片并完成封装后，目前已完成量产，正在全面推向市场，这也有利于三未信安对于核心技术的自主可控。 三未信安还拥有质量较高的客户群，吉大正元、数字认证、深信服等网络安全企业，多个国家部委用户以及国家电网、中石油、中国移动、中国人民银行、腾讯、IBM、三星、戴勒姆等国内国际大型企业都是三未信安的客户。 三未信安在一些前沿领域也有布局，其是国内最早布局云计算密码产品的厂商之一，主导编制了国内第一个区块链密码标准GM/T0111-2021《区块链密码应用技术要求》。 从业绩方面来看，2019年至2021年各年度，三未信安的营业收入分别为1.34亿元、2.02亿元和2.70亿元，其扣非后归母净利润分别为1795.40万元、4735.20万元、7204.96万元。2022年，三未信安的营业收入预计同比增长30.08%至41%，扣非后归母净利润预计同比增长28.30%至52.48%。 从产业前景来看，赛迪的预测数据显示，2021年至2023年，我国商用密码产业规模增速分别将达到13.20%、31.20%和35.50%，行业规模整体呈快速上升趋势。 提升市场交易流动性北交所推进做市商制度等 11月18日，北交所官网披露，北交所起草了《北京证券交易所股票做市交易业务细则》和《北京证券交易所股票做市交易业务指引》，即日起至2022年12月3日向市场公开征求意见。 北交所方面表示，在竞价交易的基础上引入做市商交易，有助于增加市场订单深度，降低投资者交易成本，改进交易定价功能，活跃市场交易。 在今年11月4日，北交所发布北证50成份指数样本股名单，并拟于2022年11月21日正式发布实时行情。11月18日，北交所还披露，决定自2022年12月1日起，将股票交易经手费标准由按成交金额的0.5‰双边收取下调至按成交金额的0.25‰双边收取，降幅50%。这些“组合拳”，均有助于增加市场流动性。 北交所总经理隋强在近日举行的第十六届指数与指数化投资论坛上致辞时表示，目前北交所上市公司股票纳入中证指数、国证指数已取得实质性进展；下一步，北交所将不断丰富指数体系，推动指数化投资稳步发展。 Wind数据显示，今年以来，北交所股票的日换手率平均值为1.40，而上证A股和深证A股的日换手率平均值分别为2.33和3.54。可见目前，北交所股票与上证A股和深证A股的交易活跃度相差较大。 值得一提的是，在上个月底，首批科创板做市商开始进行交易。