便携储能市场需求高增，华宝新能获多家券商“买入”评级

近日，A股便携储能龙头华宝新能（301327.SZ）披露2022年三季度业绩报告，综合表现大超市场预期，吸引了包括中信建投、中泰证券、浙商证券等多家机构的关注，多数券商给予“买入”评级，其中华福证券给出最新目标价为375.59元/股，相较10月31日收盘价245.5元溢价超50%。

海外市场增量大超预期

2022年1-9月，公司欧洲地区营业收入3.66亿元，同比增长457.81%，占比由2021年的6.3%大幅提升至16.4%。其中单第三季度，公司欧洲地区实现营业收入2.04亿元，同比增长444.76%。

同时，9月公司与欧洲知名的专业国际连锁零售商德国Lidl公司签订了《欧洲采购框架协议》，Lidl公司将大量采购“Jackery”品牌便携储能产品，并在线下进行欧洲区域的销售，逐步拓宽公司在欧洲地区的线下销售渠道。

华福证券在点评中写道，公司2021年才进入欧洲市场，初期同样聚焦亚马逊等线上平台，现已开发专业国际零售商Lidl，欧洲电力能源供给紧张叠加后期的持续高力度投入，欧洲市场有望持续保持高增长。

在欧洲取得的成绩也有望在其他地区得到复制。目前，公司正在加速布局澳大利亚、中东等地区。浙商证券表示，公司销售渠道的大力开拓，全球市场的深入拓展，将给公司带来新的增量。

渠道端“三足鼎立”格局形成

2022年1-9月，公司品牌官网独立站营业收入同比增长124.40%，占比提升至22%；第三方电商平台营业收入同比增长14.99%，占比为55%；线下零售营业收入同比增长97.50%，占比为23%。

华福证券认为，公司官网独立站销售额的大幅提升彰显了公司巨大的品牌营销能力，未来仍有望提升；率先发力线下渠道和广告营销推广，不仅能快速提升消费者对于便携式储能的认知度，更有利于真正打造壁垒。

西部证券表示，高盈利能力的线下和品牌官网渠道的占比快速提升，体现了公司在渠道布局方面的成绩显著。同时，公司三季报中写道，将继续围绕“品牌官网独立站、第三方电商平台、线下零售”三位一体的渠道进行布局，逐步形成三足鼎立的渠道优势，进一步提升公司盈利能力。

“第二增长曲线”成绩喜人

2022年1-9月，公司家庭储能专业品牌Geneverse实现营业收入1.21亿元，同比增长173.50%，大幅的增长远超市场预期。

由于海外电价昂贵、电网稳定性有待提升，家庭储能将主攻家庭应急或日常，增长动力来自直接迭代不环保、有噪音、使用成本高的应急燃油发电设备。而应急场景由于对容量要求较小且不涉及家庭电路改造，有望率先实现供电装置由燃油转锂电。

2020年公司抓住机遇，推出Geneverse家庭储能专业品牌，并率先发布了免安装、中小型容量的移动式家庭储能产品，着力解决消费者家庭应急场景下的用电需求。

浙商证券在深度报告中表示，家庭应急领域仍为蓝海市场。华宝新能旗下家庭储能品牌 Geneverse已于2022年8月在美国推出旗舰新品智能物联HomePower Pro系列，产品性能再次升级。未来公司将加速开展家储领域产品及技术研发，推出家庭适配储能产品，开拓第二增长曲线。

同时，西部证券、东吴证券、华福证券等机构均看好公司家储业务的发展，预计未来线上线下的共同发力，将助力公司家储业务的高速增长。

后市有望持续超预期

移动储能行业空间大、渗透率低，用户需求多样。其中便携储能领域增长来自海外有需求无产品的空白填补、国内短途出游客群占比的快速提升，根据中国化学与物理电源协会数据测算，2026年市场规模有望达到882亿人民币。

公司不仅拥有品牌、渠道、技术等先发优势，同时公司产品矩阵丰富，能满足不同客户需求。浙商证券认为公司小容量产品主打性价比，轻重量充分贴合短途出行需求；大容量产品输出稳定持久，充电快速，可有效满足长途出行与家庭应急需要，精准满足不同客户需求。随着产品发展趋势的利好，未来行业龙头的集中度仍有望提升。

研发方面，公司持续加大投入，2022年1-9月研发费用投入金额0.69亿元，同比增长近90%。Pro系列新品目前已具备快充、智能物联、并联扩容等功能。同时公司持续提高产品核心部件自研自产的能力，光伏太阳能板自研自产比例已经达到17.09%。

在复杂的全球市场环境下，公司毛利率承受较大压力。但在第三季度，公司整体毛利率提升1.39%至43.96%。一方面公司加强期间费用的管控，整体费用控制良好，并且随着自产比例的提高，产品结构的优化，以及独立站和线下渠道的提升，成本改善的效益将越发明显。

随着储能市场的爆发，受益于公司的先发优势，以及持续性的竞争力，机构持续关注公司未来的发展。同时针对第四季度的表现，西部证券和东吴证券在点评中预测，随着海外圣诞节、黑色星期五等消费旺季到来，预计公司第四季度便携储能产品销量有望实现持续增长，全年销量超百万台以上。

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