“摇钱树”失效了？“鹿晗概念股”五度闯关IPO

每经记者 温梦华    每经编辑 张海妮    

图片来源：鹿晗工作室官方微博

“鹿晗概念股”风华秋实再次冲击IPO。这是短短两年间，这家公司第五次向港交所递表。

最新版的招股书（申报稿）（以下简称招股说明书）显示，风华秋实2018年~2020年净利润呈上涨趋势，而2021年净利润出现下滑；2022年上半年，公司营收为4223.9万元，净利润为83.3万元。

和过度依赖王一博的乐华娱乐一样，鹿晗是风华秋实最大的“招牌”。《每日经济新闻》记者注意到，在招股材料中，鹿晗的名字出现了超200次。2018年~2021年及2022年上半年，来自鹿晗的收益分别为7090万元、1420万元、1500万元、760万元和1070万元。

今年以来，从手握王一博的乐华娱乐认购期满后暂停IPO，到背靠周杰伦的巨星传奇第三次递表，再到如今的风华秋实，过度依赖艺人明星的娱乐公司，IPO之路正变得愈发艰难。

五度闯关IPO 上半年盈利83.3万元

十多年前，一场名为“怒放”的摇滚演唱会，聚齐了黑豹乐队、崔健、汪峰、朴树、罗大佑等摇滚明星，引得无数粉丝追捧，背后的操盘手正是风华秋实的创始人李辉。

作为一家成立超10年的音乐娱乐服务供应商，风华秋实主要授出音乐版权及音乐录制业务，辅以演唱会主办等。目前，公司旗下有11名音乐艺人以及10名练习生，包括鹿晗、黑豹乐队、董又霖、范丞丞等。

根据灼识咨询报告，按照2021年中国授出音乐版权及录制产生的收益计，风华秋实在400多家音乐唱片公司中排名第15位，市场份额约为0.6%；在总部位于中国的200家音乐唱片公司中，风华秋实排名第4位，市场份额约为1.5%。

财报显示，2018年~2021年，风华秋实营收分别为1.004亿元、5560.5万元、7056.1万元、8185.8万元；净利润分别为1863万元、1881.8万元、4271.7万元、3325.1万元。2022年上半年，公司营收为4223.9万元，净利润为83.3万元。 

除2018年公司业绩主要依赖演唱会主办及业务外，2019年~2021年及2022年上半年，授出音乐版权及录制营收分别为5056万元、6876万元、7370万元和4018万元，营收占比均超九成，扛起了风华秋实的营收“大旗”。

相比之下，公司演唱会主办及制作业务近年来则下滑明显。2018年该业务营收为6073万元，营收占比为60%；到了2020年该业务营收为0元；2021年、2022年上半年，该业务营收分别为51万元、71万元，占比下滑至0.6%、1.7%。 

《每日经济新闻》记者注意到，从2021年开始，风华秋实便开始谋求IPO，先后五次向港交所递交招股书，但四次都落得“招股书失效”的境地。

“娱乐公司迫切寻求上市，一是资本退出变现的需要；二是企业发展需要有足够的资金流动性，资本市场有利于公司募集更多资金，更好地应对风险。此外，从风华秋实业绩表现来看，2021年业绩有所下滑，如果未来长期下滑，将更不利于IPO。”艾媒咨询CEO张毅10月14日在接受《每日经济新闻》记者电话采访时坦言。

高度依赖鹿晗 “摇钱树”正在失效？

鹿晗无疑是风华秋实的“摇钱树”。

图片来源：鹿晗工作室官方微博

作为头部艺人，鹿晗的商业号召力不容小觑。数字专辑销售数据网站数据显示，截至目前，在国内数字专辑销量排行榜中，鹿晗专辑总销量排名第七，总销售额为1.34亿元，排在王一博之前。

图片来源：数字专辑销售数据网站截图 

招股说明书显示，2018年~2021年及2022年上半年，来自鹿晗的收益分别为7090万元、1420万元、1500万元、760万元和1070万元，占集团总收益的比例约为70.9%、25.5%、21.2%、9.3%及25.3%。

其中，2018年来自鹿晗的收入中，演唱会收入为5590.3万元、音乐版权许可及录制（包括实体专辑和数字专辑）收入1485.7万元、艺人管理业务13.1万元。

2018年之后，鹿晗为风华秋实贡献的收入则主要来源于音乐版权许可及录制。2022年上半年，来自鹿晗的音乐版权许可及录制收入为1066.2万元。

不过，和乐华娱乐一样，风华秋实艰难的IPO之路背后，对鹿晗和头部客户过度依赖的风险不可避免地成为“硬伤”。

《每日经济新闻》记者注意到，受疫情影响，风华秋实原定于2020年12月~2021年1月鹿晗的8场演唱会取消或改期，导致2020年公司演唱会业务收入为0元。而在没有鹿晗演唱会的这几年，公司整体营收波动明显。

除依赖明星艺人之外，风华秋实表示也高度依赖一名主要客户。招股书指出，2018年~2021年及2022年上半年，公司来自客户X（集团往绩期间的最大客户）产生的收益分别占总收益的约26.2%、78.6%、68.1%、38.1%及4.9%。 

在张毅看来，风华秋实依赖单一明星、单一客户，同时2021年也出现业绩下滑情况，这对于公司未来业绩发展而言，存在客观的潜在风险和巨大的不确定性，尤其是艺人的不确定性，一旦出现负面，将对公司带来致命打击。

当资本不再相信流量，无论是认购期满后暂停IPO的乐华娱乐，还是被称为“周杰伦概念股”的巨星传奇，依赖单一艺人的风险，正在让它们的IPO之路正在变得愈发艰难。