究竟何时可以“抄底”？沪深两市成交创去年5月来新低，券商之间引发新论战

每经记者 王海慜    每经编辑 叶峰    

截至今日收盘，沪深两市合计成交金额6653亿元。据统计，这一成交金额创下了2021年5月以来的新低，另外今日沪市成交额年内首次跌破3000亿元大关。

值得注意的是，各券商之间争论的焦点已经从近期的“风格何时会切换”逐渐转换到“究竟什么时候可以抄底”。

而其中又可以大致分为谨慎、乐观、强调配置三派。乐观者诸如开源证券策略团队，其发布的最新观点指出，目前距离短期底部的调整空间已十分有限，预计9月下旬变盘概率很大，而且可能是反转行情。谨慎者诸如中信证券策略团队，其最新发布的观点认为，9月以来市场增量资金有限，持仓结构失衡，激烈预期博弈加剧市场波动，当前市场状况优于4月，存在左侧配置机会，但右侧仍需等待。

两市成交额创去年5月以来新低

今年以来沪深两市单日成交额最低的10个交易日

截至今日收盘，沪深两市合计成交金额6653亿元。据Choice数据统计，这一成交金额为今年内的新低，并且亦创下了2021年5月以来的新低。在2021年4月，当时曾有2个交易日沪深两市单日成交额跌破了6600亿元。

不过从最近两年的数据来看，今日沪深两市的成交额距离2020年以来的最低点还有一定的距离，在2020年4月13日、5月25日沪深两市成交额都曾一度跌破5000亿大关。

今年以来沪市单日成交额最低的10个交易日

另外，今日沪市成交额为2899亿元，这也是沪市单日的成交额年内首次跌破3000亿元大关。

同样创出年内新低的还有创业板。今日创业板成交额为1255亿元，年内首次跌破1260亿元。

券商热议“抄底”时机

就在前不久，赛道股大行其道之际，各券商曾经围绕着“风格何时会切换”进行了一番颇为热烈的隔空辩论。

记得注意到，随着赛道股的热度趋于下降，最近这一论战已暂告段落，而一场新的论战又开始在各券商之间悄然点燃。

就在最近，关于“究竟何时可以抄底”这个话题，在多家券商的策略团队之间引发了隔空讨论，就目前来看围绕这一话题可以大致分为谨慎、乐观、强调配置三派。

首先是乐观派，其中比较有代表性的是开源证券策略团队。昨天晚间，开源证券首席策略分析师张驰发朋友圈表示 ，“A股要反转了，预计9月下旬变盘概率很大（短期调整空间也就3～4个点筑底），而且未来就是戴维斯双击，大反转！大家尽快收拾悲观情绪，积极应对起来。”

而开源证券策略团队昨天发布的题为《破晓：收拾悲观情绪，迎接A股“反转”》的研报对此观点进行了阐述。这份研报称，2022年下半年 ，A股“矛盾”不再是流动性剩余转向，更侧重于基本面兑现。国内经济复苏尚需迈过两道坎，第一道坎“工业用电回暖之东风”若是扬起，A股ROE或将趋于改善，盈利亦有望明显上修——届时，A股“反转”将是大概率事件。

另外，研报指出，A股将有望迎来“戴维斯双击”。首先，A股估值处于历史1/3以内水平，ERP则高企接近2倍标准差上限，A股下行空间已十分有限；其次，伴随着海外货币紧缩掣肘影响下降、国内剩余流动性扩张、ROE回升及盈利明显上修，A股有望迎来“戴维斯双击”。

不过，现在像开源证券策略团队这样旗帜鲜明看反转的券商仍然为少数派。目前业内持相对乐观观点的券商还有中信建投策略团队、海通证券策略团队等。

与此同时，现在还有部分券商对后市持谨慎态度，其中比较有代表性的是中信证券策略团队。该团队最新发布的观点认为，9月以来市场增量资金有限，持仓结构失衡，激烈预期博弈加剧市场波动，当前市场状况优于4月，存在左侧配置机会，但我们认为在10月份经济、政策、盈利预期明朗，同时外部地缘扰动因素落地后，右侧入场更为稳妥。目前持谨慎观点的还有中泰证券策略团队、华西证券策略团队等。

相比谨慎派和乐观派，还有相当一部分的券商目前弱化了对市场运行方向性的判断，而是强调如何进行配置。

例如，国泰君安表示，在风险偏好下降，存量博弈的格局下，投资风格将更强调确定性，核心围绕“科技制造”和“能源保供”，聚焦关键技术核心攻关与能源安全。

西部证券策略团队认为，从资产配置的角度来看，大盘股的配置价值正在逐步凸显，市场整体风格将回归龙头，随着出口数据走弱，外需占比较高的中小盘个股的业绩压力或将逐步显现。而民生政策策略团队则继续强调对能源、金属等资源股的配置。

可以预见的是，在市场还没有真正走出新趋势之前，上述这样的争论，在各券商之间还会继续进行。

事实上，从过去来看，券商能准确预测行情拐点出现时点的概率往往并不高。例如，在今年4月初，多家券商对于4月的A股市场倾向于看反弹。但实际上整个今年4月A股总体仍然处于下跌阶段，直到当月月底左右才见到了中期底部。

封面图片来源：摄图网_300314851