2022中国上市公司品牌价值活力榜TOP100投资绩效：品牌活力也是投资活力

每经记者 梁宏亮    每经实习记者 黄博文    每经编辑 黄宗彦    

2022中国上市公司品牌价值榜已于2022年5月10日——第六个“中国品牌日”正式发布，其中包括中国上市公司品牌价值活力榜TOP100（以下简称“活力榜TOP100”），即品牌价值大于200亿元人民币且品牌价值增长率居前的100家公司。

此前，每经品牌价值研究院已将活力榜TOP100与A股上市公司，进行了财务绩效方面的对比，并发现活力榜TOP100的营业总收入增速、净利润增速、净资产收益率（ROE）等指标的均值，远高于A股平均值，彰显出品牌价值活力对财务绩效的正面作用。

那么，活力榜TOP100在投资维度又有哪些表现？每经品牌价值研究院选取多项投资收益与风险的指标，对活力榜TOP100与A股上市公司进行对比分析。

研究发现，活力榜TOP100平均的年化收益率（24个月）和年化收益率（60个月）分别为30.23%和20.57%，均超过了A股上市公司的平均值。数据显示，品牌价值的快速增长，给资本市场和投资者带来了更多的信心，推动了优质上市公司的投资价值实现。

需要说明的是，为与2022中国上市公司品牌价值榜数据的统计时间保持一致，本文相关数据统计截至2021年12月31日。另外，根据上市公司的上市时间，统计样本剔除了部分不满足指标观测时段的股票，并对A股上市公司各项投资指标进行1%的“缩尾处理”。

表1 统计样本数量

年化收益率高于A股均值，长期更为明显 

年化收益率是衡量股票投资收益水平的重要指标。每经品牌价值研究院统计了活力榜TOP100与A股上市公司24个月和60个月两种不同观测时长下的年化收益率，并由此得到算术平均值。

图1显示，活力榜TOP100的平均年化收益率（24个月）达到30.23%，超过了A股上市公司的平均值；而将观测时间拉长后，活力榜TOP100的平均年化收益率（60个月）依旧坚挺，达到20.57%，远高于A股上市公司的2.98%。

这表明，活力榜TOP100的投资价值与其品牌价值一样，具备较好的“活力”，能够获得高于A股市场平均的收益。

图1 活力榜TOP100与A股上市公司的年化收益率平均值（数据来源：2022中国上市公司品牌价值榜，同花顺）

此外，每经品牌研究院还使用詹森阿尔法值（标的指数为上证综指），衡量活力榜TOP100与A股上市公司股票超过理论预期收益的超额收益。

图2显示，在24个月与60个月的两种观测时长下，活力榜TOP100的平均超额收益率都高于A股。其中，活力榜TOP100的平均詹森阿尔法值（60个月）达到1.38%，远高于A股的0.04%。

图2 活力榜TOP100与A股上市公司的詹森阿尔法平均值（数据来源：2022中国上市公司品牌价值榜，同花顺）

相对A股平均水平，年化波动率更低

年化波动率通常被用来衡量总的投资风险。每经品牌价值研究院统计了活力榜TOP100与A股上市公司的平均年化波动率，包括24个月和60个月两种不同的观测时长。

图3显示，在两种观测时长下，活力榜TOP100的平均年化波动率均低于A股上市公司的平均值。其中，在60个月的观测时长下更明显，差值达到4.51%。这表明，活力榜TOP100的总体投资风险低于A股上市公司。

图3 活力榜TOP100与A股上市公司的年化波动率平均值（数据来源：2022中国上市公司品牌价值榜，同花顺）

一般来说，上市公司的投资风险，包括系统性风险和非系统性风险。为了衡量系统性风险，每经品牌价值研究院对比了活力榜TOP100与A股上市公司的贝塔值（标的指数为上证综指）。图4显示，活力榜TOP100平均的贝塔值（24个月）和贝塔值（60个月）分别为1.25和1.15，均高于1，并且高于A股上市公司平均值。

贝塔值高于1，这表示在牛市时，投资活力榜TOP100往往能够获取超过大盘的收益。而活力榜TOP100的平均贝塔值高于A股，代表其系统性风险更大。

如前所述，活力榜TOP100的总体投资风险低于A股上市公司，当它们的系统性风险反而大于A股上市公司，意味着其非系统性风险进一步低于后者。

图4 活力榜TOP100与A股上市公司的贝塔值平均值（数据来源：2022中国上市公司品牌价值榜，同花顺）

单位风险的超额收益也有优势，且与观测时长正相关

在分析投资收益与风险的基础上，每经品牌价值研究院将两者结合，统计了活力榜TOP100与A股上市公司的夏普比率（标的指数为上证综指）。该指标是调整风险后的收益指标，即单位风险的超额收益。

图5显示，活力榜TOP100平均的夏普比率（24个月）和夏普比率（60个月）分别达到了0.14和0.15，均高于同期的A股上市公司的平均值。

这表明，在调整风险后，活力榜TOP100相较于A股上市公司依旧具备更大的投资优势。直观地说，活力榜TOP100承担的每一份风险都能带来更高的超额收益。

与每经品牌100指数成分股一样，活力榜TOP100在夏普比率这一指标上的明显优势，再一次验证了品牌价值所蕴含的巨大投资价值。

图5 活力榜TOP100与A股上市公司的夏普比率平均值（数据来源：2022中国上市公司品牌价值榜，同花顺）