一年封闭期产品成发行主力，到底能不能赚钱？我们梳理913只基金找到了答案

每经记者 李娜    每经编辑 赵云    

日前，华夏基金上报的华夏远见未来10年封闭运作混合型基金，惊起了一阵浪花。

纵观全球基金发展历史，早期的封闭式基金早已成为历史，自由进出的开放式基金占据主流。

对许多人来说，10年显然太长，但1年时间还是等得起的。近年来，国内公募基金业逆潮流而动，一两年甚至三五年封闭期的基金层出不穷。

Choice数据显示，公募基金带有封闭期的基金数量已达到了2358只，占全市场基金数量的24.16%。纵观所有封闭期产品中，1年封闭期基金数量为910只，占据了近40%的份额。

从1年封闭演化到1年持有，产品形态的发展都是为了更好地扭转投资短期化所做的努力。

那么，1年封闭期的产品能不能让基民更好赚钱？《每日经济新闻》记者选取了2021年前5月成立的121只1年封闭期的基金为样本，对其首次开放赎回日的累计净值进行了手工统计。

有多少？
1年封闭期产品占全市场基金近一成

Choice统计显示，截至2022年6月16日，全市场基金（只含主代码）的数量共计9760只，其中含有封闭期的基金共有2358只，占比为24.16%。

具体来看，封闭期1年以下的基金数量共有913只；封闭期1年的基金数量达到了910只，占全部封闭基金数量的38.59%，占全部基金总数的9.29%，接近10%；封闭期为1到2年的基金数量为54只；封闭期2年的基金数量为115只，封闭期在2-3年的基金仅有2只；封闭期为3年的基金数量为212只，封闭期3-5年的基金数量为43只，封闭期为5年的基金仅有34只，封闭期5年以上的基金数量为75只。

具体来看，在前述913只1年封闭期基金中，债券型基金逾640只，占比超过70%，权益型基金占比不到三成。最早的一只为偏债混合型基金的东方红睿逸定期开放混合，成立于2015年6月3日。债券型基金最早的一只为广发理财年年红债券基金，成立于2012年7月19日，该基金为首只1年封闭期的基金。

从发展历程看，2019年1年封闭期基金进入快车道，数量从前一年的24只猛增至60只，2020年数量则是破百关口，迅速达到了219只，2021年创新新高达到了366只。数据显示，即使在上演了股债双杀的2022年初至6月16日，新成立的1年封闭期基金数量也达到了154只，权益和债券类型几乎各占一般。照此速度，1年封闭期基金的数量有往于2022年突破1000只。

赚钱吗？
目前三成亏损七成赚

1年封闭期基金快速发展，其盈利能力又当如何？

Choice数据显示，若从1年封闭期基金成立以来的净值表现来看，截至2022年6月15日，目前仍有259只基金成立以来仍处于亏损状态，占比为28.46%，接近三成，其余七成多基金则是处于盈利状态。于2013年成立的海富通一年定开A，成立以来收益超过100%，达到了114.83%。

具体来看，仅万家全球成长一年持有A、汇添富高质量成长30一年持有混合A、招商兴和优选1年持有期和东方品质消费一年持有期混合A四只基金成立以来同期浮亏均超过30%，分别下跌了36.06%、35.59%、34.81%和31.43%。尤其是，东方品质消费一年持有期混合A成立于去年7月8日，离最初的1年封闭期已十分临近。要想在剩下不到1个月，挽回超过30%的亏损，让最初的持有人可以在开放赎回日无压力离开，该基金还是面临较大的压力。

（截至2022年6月15日，1年封闭期基金成立以来跌幅前二十名。数据来源：Wind）

此外，惠升优势企业一年持有期混合等13只基金成立以来同期净值亏损了超过20%。而亏损幅度在10%至20%的基金数量达到了63只。

从亏损基金的成立年份来看，上述259只基金成立的时间都在最近三年，其中2020年成立至今亏损的有27只，2021年亏损的有189只，2022年成立的有43只。数据进一步显示，2021年下半年成立的1年封闭期基金是重灾区，有167只基金都处于亏损状态，随着封闭期的逐渐临近，持有人能否保本退出都将面临压力。

能不能安全下车？
开放赎回日当天四成处于破发

封闭期内赚钱的可能性更大，当开放赎回日到来，谁又能让持有人安全下车呢？

如果以2021年前5个月成立的121只1年封闭期基金为样本，以每只基金开放赎回日的累计净值，记者手工统计显示，上述121只基金中只有52只基金在开放赎回日其累计净值跌破1元，69只基金累计净值在面值之上，基本上是四六开。

数据显示，共有6只基金在首个开放赎回日的累计净值在0.7元-0.8元，14只基金在开放赎回日的累计净值在0.8元-0.9元，30只基金在赎回日的净值跌幅在10%以内。

具体来看，中庚价值品质一年持有基金与今年1月19日开放赎回，当天净值高达1.4584元，封闭一年盈利超过40%。成为2021年前五个月成立的1年封闭期基金中最赚钱的产品。中泰兴诚价值一年持有A、华夏磐益一年定开两只基金在首个开放赎回日，较成立日净值涨幅都超过了20%.

相反，成立于2021年3月5日的民生加银价值发现一年持有期混合A，于2022年3月8日开放申购，该基金当日净值只有0.7982元，跌幅超过20%。永赢港股通优质成长一年混合基金，成立于2021年5月14日，于今年5月16日开放赎回，单位净值为0.708元，净值跌幅近30%，更有1年封闭基金在今年2月开放申购当日，净值只有6毛多。

封闭期基金收益更高？
同一基金经理管理下优势并不普遍

很多持有人觉得，带有封闭期基金能提高买基金获取盈利的概率，封闭期基金收益很有可能高于开放式基金。

以1年封闭期基金为例，每经记者选取了同一基金经理掌管的开放式和带有封闭期基金的同期收益进行对比，从某种程度上似乎可以更好地展现出封闭期基金是否具有一定的优势。

景顺长城基金下明星基金经理杨锐文，掌管8只基金共计300多亿资产。唯一一只带有封闭期产品，则是2021年2月5日成立的景顺长城成长龙头一年持有基金。

从下图不难看出，杨锐文掌管的产品完整的运营年度都在一年以上。考虑建仓期的因素，如果以2022年9月1日至2022年6月14日近一年的区间来看，景顺长城成长龙头一年持有A的净值下跌了16.25%，在其管理的所有偏股混合型基金并不算是跌幅最小的，仅少于景顺长城环保优势、景顺长城电子信息产业A和景顺长城创新成长三只基金。而在更短的时间内即自年初至2022年6月15日，景顺长城成长龙头一年持有A跌幅为16.83%，则是体现较好的抗跌性。

（杨锐文掌管的八只产品。数据来源：Wind）

同样是管理百亿规模的基金经理史博，旗下有南方兴润价值一年持有和南方沪港创新视野一年持有两只带有封闭期基金。由于南方港股创新视野基金于去年底成立，今年以来大部分时间都处于建仓期内。以南方兴润价值一年持有A为例，自2022年初至6月15日，净值跌幅分别为7.97%，仅小于南方绩优成长。南方瑞合三年基金的同期跌幅为4.11%。总体来看，和其他3只开放式的基金同期表现，南方兴润价值一年持有A并没有成呈现出的明显的抗跌性。

（史博掌管的五只产品。数据来源：Wind）

华夏基金明星基金经理周克平管理的一年封闭期产品，和其管理的开放式基金产品也没有体现出更多的优势。

（周克平掌管的六只产品。数据来源：Wind）

如上图所示，以成立较早的华夏先锋科技一年定开A基金来看，自去年9月至2022年6月15日期间净值下跌了23.31%，仅高于华夏复兴A和华夏核心科技6个月定开A，而今年以来净值下跌了21.68%，至少在A股下跌阶段，1年期封闭基金都没有体现出其优势。

某中型基金公司金融产品人士对记者表示：“从对金融产品的研究来看，1年封闭期产品目前有式微的趋势，因为持有期已经取代定期开放成为主流。持有期的每日接受申购模式更加符合互联网的营销的需要。设置封闭期的债券型基金大概率会比没有封闭期的同类基金有更好的收益，原因在于基金经理可以有更高的回购杠杆和更小的流动性管理压力，但权益类基金无此特征。”

1年期封闭期的两大影响

一年封闭期产品的问世，也被赋予了另一个比较优势，就是基金经理的投资风格不受大规模变化的外围因素的干扰，基金经理能够相对平稳的执行它的投资策略。就像是开车在路上，但这条路可能是质量更好的高速公路。

那么，这个比较优势实际上有多大的疗效呢？

一位同时管着开放式和锁定期产品的资深基金经理则是在电话采访中，则是向每经记者分享了他的心得：流动性冲击以及对资产配置的有限影响。

“从过往的管理经验来看，这种一年滚动持有的产品在第一年走的概率很大，与产品业绩表现的好与坏没有太大的关系，会比较集中。传统的开放式公募基金三个月后客户也未必走，即使客户走也是陆陆续续的走，并不集中。”该基金经理进一步解释道。

原因也很简单，每个银行客户经理手中的客户也是有限的，必然提高客户资金周转率，投资者也很难长期持有。

这种流动性的集中释放，又会对投资起到怎样的影响？

在该资资深基金经理看来，“1年封闭期间快到了，会有流动性冲击，这种说法可能并不准确，因为大家往往在快满一年时会把钱给备出来，那时候是对操作会有点负面的影响，即使基金经理判断后期市场上涨的可能性更大，也不敢加仓，因为不知道会有多少持有人选择离开，比如说是30%还是50%。”

“应该还是有作用的，这种一年期的产品可以让负债端至少是一年为周期，基金经理考虑的时间范畴也会适当的长一点，但最终还是和每个基金经理的风格有关系。如果基金经理自身就是走的短线风格，那么这种封闭期存在的意义也就不大。”前述深圳某基金公司投研人士在电话中向记者表示。

“其实一年是比较短的，如果掐掉前面的建仓期和后面赎回准备，其实真正留下的操作时间其实不是特别多，你可以随心所欲的时间不是很多。就基金产品类型而言，对纯股票的基金还好，有些债基开个银行间账户，可能要就开个半个月到一个月。”前述资深基金经理剖析道。

在该资深基金经理看来，1年的的封闭期确实是有一点帮助，但是也很难说帮助很大，因为基金经理的压力也未必来自于客户的走与留。从持有人的情况来看，一年滚动期的持有者基本都是散户，所以其实你即使不封闭，陆陆续续走的影响也不太大，所以其实竞争力压力更多来自于业绩不好。

赚不赚钱，其实取决于大环境

而从投资人的角度来看，带有封闭期的产品常常被视为以被动的机制减少投资者不必要的交易行为，降低因此造成的投资损耗。通俗点讲，防止基金被当成股票炒，防止短线交易所带来的损失。

公开数据显示， 一年封闭期产品占据了封闭期类产品的主力。“根据过往和客户打交道来看，封闭期在3到6个月的产品比较好卖，一年期产品就不太好卖了，三年和五年期产品还要看基金经理个人的号召力了。如果基金经理流量不高，3、5年期产品基本也是卖不动的。”某大型基金公司资深销售人士分析指出。

该资深销售人士指出，今年市场特别不好，带有封闭期的产品更是难卖。那些卖得比较快的封闭期产品，基本都是机构定制型产品；有些封闭期限比较长的产品直接募集失败，也很难作为基金公司重点销售的目标。Wind数据显示，2022年以来共有13只基金发行失败的产品中，包括长信民利收益一年持有、富国稳健恒远三年持有、协长江丰益6个月持有和金元顺安泓泉纯债3个月定开债4只基金。

从其最关键点来看，封闭期产品目的是不要让客户做非理性的选择，但由于客户放弃了选择，产品获取好收益的可能性并不能得以保证。毕竟从过往的历史来看，有的基金产品就是从年初跌到年尾，有的半路走的反而是对的。

“拿一年期产品赚不赚钱，其实是取决于打开那一天前后的市场的环境，我理解的一年封闭期产品就是大概率在这一年期间你是有赚钱的机会，概率是增大的，因为没有选择权，只能等到到期的那一天，等到期间还是不是大概率事件就不一定了。”前述资深基金经理表示。

在他来看来，投资者拿这种一年封闭期的最好是在市场低位，低位的时候就进去买一年期，如果市场已经涨了很多了，譬如像2019年和2020两年这样涨了以后，再进去买一年期的，其实风险很大。

前述深圳基金投研人士则是坦言：“封闭期内赚钱，这不应该是绝对的事情。如果投资者选择封闭期是2020年初，相信投资者会有丰厚的收获。因为2020年要经历疫情的考验，如果不是一年期封闭，投资者很可能在疫情2月全卖掉，自然也享受不到后面的收益。特别是短期的视角，很多股票的波动更多源自于估值在波动，不是跟着业绩去波动，但若放三年基本上和估值关系就不是特别大了，跟公司基本面增长关系更紧密。”

相比之下，1年封闭期基金，某种程度上更重要的是帮助基金公司稳定了规模的观点也同样广泛。前述深圳基金投研人士认为，作为基金经理，一年持有的比一年封闭的规模变化更平缓一些，但整体来说，规模主要跟业绩挂钩，跟产品形式关联度低。

“选对人，再忘记申赎”可能更好

而在采访中，每经记者也向接受采访的公募基金人士给出了两道选择题：一：你是否会优选选择带有封闭期的产品；如果持有期分别有1年、3年、5年的产品选择，会优选选择几年期？

“作为投资者，主要看资金期限，如果像我这样买入之后不赎回的，不关心封闭不封闭，主要看谁在管，看的是投资框架和投资方向。”沪上某券商资管投资人士在微信上如是表达。

一位公募基金从业人员向记者表示，自己买了公司产品，基金经理表现也有很不好的时候，陪基金经理一起度过去，后面的收益还是可以的。

谈到怎样去选择相应地产品，前述深圳基金投研人士则是坦言：“对于我想买的产品，我一定要看它每个季度重仓股的情况，很多投资者可能看不懂，但还是要看一下。最好看完以后再做点功课，把这个股票大概研究一下，看看基金经理投的什么行业，这些公司的历史业绩是怎么样的，历史股价表现是怎么样的。我觉得至少需要投资者把这些都能看一看。这个没有什么门槛，但是看完以后，你大概就能对这个产品基金经理的风格有一定的熟悉了，这种重仓股体现出来的情况远比他自己说的要更客观。如果是靠谱的基金经理，肯定你把给他的时间越长，他可能带给你的回报越好。”

其实这里面有个假设条件的是，股权价值是长期能给用户赚钱，如果认可这个观点，肯去长期持有，获取平均回报可能会是个大概率事件。

面对封闭期的抉择，显然3年持有期的产品成为了首选。而前述深圳基金公司投研人士则是表示，“我肯定愿意买三年期以上的产品，不过最核心的还是要看基金经理，看基金经理任期内所有时候的业绩表现。”

在该基金经理看来，三年期的产品可能或者说应该收益率会更明显。一年期可能还不算太明显，因为一年其实时间还是比较短的。很多时候，一年期产品会碰到一种现象，基金经理看好的板块或者看好的公司可能价值也很凸显，但它在一年股价就是不反应，但是如果三年公司股价都不反应，其实这种现象是比较少的。

“如果是三年期的产品，基金经理肯定敢去买一些底部的公司，会选择以时间去换空间，而且空间是比较大的，如果是一年期的产品，基金经理可能真的还熬不住，基金经理能熬住客户也熬不住，肯定一年期肯定也没有提前要好，但是最好我觉得是3年以上。5年可能很多投资者都觉得太长了。”该基金经理进一步指出。

每个人其实从人性的角度来讲，都是自信的，觉得能够高卖低买，但实际的情况非常的冰冷。未来永远看不清楚，所以可能还是得把自己想清楚，比如我赚的钱就是赚优秀公司带来的业绩增长的钱，那么只要找到一个好的基金经理，忘记牛市、熊市，忘记去赎回，收益也许大概率更好。

封面图片来源：视觉中国-VCG211308670616