伟星新材研报：以口碑为基扩展零售品类，借基建之力推动工程发展【中信建投建材团队】

每经AI快讯，5月24日中信建投建材研究团队“中信建投建材研究”公众号发布了伟星新材研报。研报要点：渠道+服务+产品打造公司零售护城河，在高端PPR零售领域将长期保持先发优势；“十四五”期间，市政管网和老旧小区改造有望推动工程管材需求提升；借助公司PPR业务建立的渠道和口碑，公司积极扩展产品品类，打造公司第二成长曲线；对标国际百年管道企业，收购捷流，向一体化管道方案服务商迈进。

盈利预测与投资建议：过去十年，公司股价驱动因素分为3个阶段。①第一阶段为2012年6月-2015年6月，这一阶段公司估值由17.4倍提升至32.8倍，提升幅度达到85%，2015年归母净利润与2012年相比年均增速达到41.7%，这一时期公司股价由估值和业绩共同驱动；②第二阶段为2015年6月-2018年6月，这一阶段公司估值在19倍-32倍震荡，2018年归母净利润与2015年相比年均增速提升13.38%，这一时期公司股价主要由业绩增长推动上行；③第三阶段为2018年6月至今，这一阶段公司估值同样在18倍-32倍震荡，但公司年均增速回落到7.7%，公司股价主要由估值驱动。我们判断，随着“十四五”期间公司同心圆业务带来的业绩贡献以及公司在工程端业务中的发展机遇，公司业绩有望稳步提升。

风险分析：疫情对于市场需求的压制影响加大；工程业务扩张导致现金流变差；房地产竣工、基建投资增速可能不及预期。

(记者 汤辉)

免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前核实。据此操作，风险自担。