老郑说汇｜衰退忧虑加重 美元回落

每经记者 郑步春    每经编辑 贾运可    

继上周五达到高点的105.03点之后，美元步入调整。美元回落并非因加息预期走弱，而是因为市场相信美联储会不顾经济下滑而被迫加息，从而使得美国经济更易滑入衰退。欧元本周显著反弹，主要原因是欧央行加息益发临近，且欧元区经济指标优于预期。本周余下时间内汇市重要数据不多，汇市表现可能暂时平静。

美联储继续强硬

美元本周来以跌为主，除周三反弹外，其余三天均跌。截至北京时间本周四17时左右，美元指数暂报103.61点，本周迄今跌幅暂为0.85%，为七周来首次出现阴线。目前美元指数相当接近于2002年以来最高点。

美联储主席鲍威尔周二稍晚表示，美联储将持续升息，接受华尔街日报采访时说，美联储将继续升息，直到有“清晰且令人信服的迹象”显示通胀下滑，若必要美联储将“毫不犹豫”把利率升到中性水平之上，以压低通胀。

市场中多数人认为，这是鲍威尔迄今为止对通胀最为严厉的言论之一。按上述言论，似乎没有“顾忌经济下滑”，这使得投资者有理由怀疑，即使美国经济下滑了，美联储仍然会以铁碗压制通胀。

芝加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)周三表示：“正如鲍威尔所言，我们将迅速将联邦基金利率朝着更中性方向调整。”费城联储主席哈克(Patrick Harker)同日说，美联储在6月和7月会议将再每次升息50个基点。

虽然加息预期强化，但本周美元仍显得无力。上述预期已充分反映在汇市中，美元连续多周上涨，已将加息利好反映在汇率中，甚至有透支之嫌，而一旦市场对衰退预期稍有上升，这样的透支就可能诱发美元回落。

美国经济衰退风险变大

衰退风险已在美债上体现出来，比如美债已连续多日碎步上行，收益率有所下滑。另外，在美股下跌中当然更得到了体现。

自上周一开始，美国10年期及30年期国债收益率就已经见顶回落，但2年期短期公债收益率却不见明显回落，这意味着收益率曲线平坦化，而这正是衰退预期强化的证据。至于股市动不动就大跌，其实也部分反映了市场对衰退的忧虑。

前美联储主席、现美国财长耶伦周三警告，粮食和能源价格上涨正在打压生产和消费，并推升世界各地的通胀，全球经济展望充满挑战和不确定性。

美国零售巨头周二发布的业绩报告引发了人们的担忧，美国仅次于沃尔玛的第二大零售百货集团Target的股价创下1987年“黑色星期一”以来的最大跌幅，本周一沃尔玛也曾暴跌。

零售商业绩其实是另类的经济指标，有时比正统的经济指标还准。就当前情况看，美国零售商经营业绩较差一般就暗示了“美国的高通胀正在挤压利润率和消费者支出”。

衰退时通胀却高，这是不折不扣的“滞胀”，很明显滞胀这一格局很难支撑相应的货币过度强势。