负极技术储备突出 10余家机构集体走访北交所“一哥”

每经记者｜刘明涛    每经编辑｜何剑岭    

虽然近期股价出现回调，但是作为负极材料的领先企业，贝特瑞依旧坐稳了北交所“一哥”的位置。

5.1前夕，包括国金证券、中金证券、华鑫证券等在内多家卖方机构与南方基金、广发基金、招商基金等买方机构一同前往深圳贝特瑞工业园，对该公司进行现场调研。由于今年国内外环境复杂，机构对于疫情、成本上涨等问题与贝特瑞进行了沟通。

贝特瑞表示，受各地防疫政策影响，物流方面受到少许影响，但对公司整体生产经营及订单情况影响不大。目前市场整体供应还是偏紧张。

而对于成本问题，目前公司石墨化加工主要以委外为主，所以去年开始石墨化加工费上涨也使公司利润受到一定影响。后续公司会逐步提升石墨化自给率，长期目标是超过50%。而今年一季度开始产品价格有所上调，但难以完全传导成本压力。

就经营状况而言，目前贝特瑞客户结构相对稳定，目前也主要是以松下、三星、SK on、LG 等海外客户为主，国内以宁德时代和比亚迪等客户为主，这和公司一直以来坚持推行的大客户战略密切相关。同时，从 2021 年年度报告也可以看出，公司对国内客户的销售比例已有大幅上升，随着未来几年国内市场需求的进一步增长，公司对国内客户的销售比例有望进一步提升。
国泰君安分析指出，目前贝特瑞已建立包含松下、三星、LG、SK、村田、宁德时代、比亚迪、力神、亿纬锂能等国内外优秀锂电客户。鑫椤数据显示，一季度公司负极产量达6.6万吨，市占率26%稳居第一。硅基负极领域公司布局领先已实现第三代硅基材料量产，22年拟扩建2000吨形成5000吨产能，预计23年底形成产能2万吨，将成为4680电池等新需求的直接受益者。同时，公司通过逐步布局上游针状焦、参控股及自建石墨化工序，强化负极领域的成本优势。

另一方面，贝特瑞正极产品聚焦高镍三元，且布局超高镍研发符合行业发展趋势。2021年底公司三元正极产能超过3.3万吨，在建产能5万吨。同时与亿纬锂能、SK合资建厂有利于保障产能消纳和需求持续性。

申万宏源也表示，相较于18650和21700的正负极材料选用常规三元+人造负极，大圆柱将选用高镍三元+复合石墨（石墨掺硅基），随着技术升级，硅基负极掺杂比例由有望5%-10%提升至15%。未来随着大圆柱电池量产，高镍三元和硅基负极将迎来扩产高峰期，贝特瑞是显著受益的龙头标的。