每经热评丨引导长期资金入市 需要机构不断提升投资能力

每经评论员 王砚丹

上周的A股市场，政策暖风频吹。

4月21日，中国政府网发布消息称，国务院办公厅近日正式印发《关于推动个人养老金发展的意见》，推动个人养老金制度落地。当天，证监会主席易会满召开机构投资者座谈会，提出要充分发挥长期资金可以克服市场短期波动的优势，用好用足权益投资额度，进一步扩大权益投资比例，提升长期收益水平。

长期资金入市是近年来经久不衰的话题。早在2011年，证监会就曾表示，研究鼓励更多长期资金入市，鼓励公募基金、养老基金、社保基金、保险公司等机构投资者协调发展。十年来，A股机构化趋势越来越明显，公募基金到2021年底规模已超过25万亿元。但大多数投资者仍有A股“牛短熊长”之感，能享受到“时间的玫瑰”的投资者少之又少。

之所以如此，笔者认为，首先是市场过于波动的表现损伤了投资者信心。据媒体报道，一季度股票型基金和混合型基金合计亏损超过1.3万亿元。如果算上4月以来的下跌，这一数据还会更大。

面对不断缩水的账户，投资者自然难有信心可言，观望情绪日重，不敢再加大对股票或权益类基金的投入。因此也就不难理解，为何2月和3月连续两个月权益类基金发行遇冷了。而与之形成鲜明对比的是，华夏中国交建REITs受到热捧，公众部分配售比例只有0.84%，也就是说申购1000元最后只能获配8.4元。从中可以看出投资者对资产稳健增值的渴望，也可以看出目前市场上的风险厌恶情绪已到了一定高点。

但市场果真就没钱吗？央行数据显示，今年一季度住户存款新增7.82万亿元，14亿人平均每人存款增加超过5000元。这些存款都有潜力成为充当A股市场“蓄水池”的长期资金，个人养老金制度的建立，也有利于合理引导投资者理性投资、长期投资。

投资者能够长期投资、真正认可价值投资理念，在笔者看来，第一是要重拾对资本市场的信心；第二，要有合理的预期引导，最终对资本市场的信心转化为坚定的信念。而要做到这两点，证监会在机构投资者座谈会上提及的一点可算得上解题良方：“各家机构应准确识变、科学应变、主动求变，提高投资管理能力特别是权益投资能力”。

只有在激烈的市场竞争中，投资经理人越来越理性、越来越专业，才能受到投资者的认可，愿意将资金长期交给他们打理。有越来越多的专业投资经理人，资本市场才能带来正回馈，进入良性循环。

有意思的是，在市场大跌、净值缩水中，许多基金经理纷纷开启“思想者”模式，对投资者做心理按摩的同时，也传递自己的想法。银华的基金经理李晓星写了六千字“小作文”，易方达的基金经理张坤则在一季报中聊起了“多巴胺”。

相比巴菲特大神、芒格大神，他们都是后起之秀。投资是个终身学习的过程，投资的专业性应该没有终点。“小作文”也好，“多巴胺”也罢，对投资者而言可以是谈资也可以是“他山之石”，但最终检验投资经理业绩的，仍是能否为投资者带来可观的回报，或能否及时规避潜在的风险。