每经热评｜权重股该不该为创业板下跌“背锅”

每经评论员 杜恒峰

4月20日，创业板指收盘跌3.66%，创年内新低。其中，第一大权重股宁德时代“贡献”了创业板指近90个点跌幅中的35个点。有关宁德时代权重过大，在下跌过程中对指数影响过大的讨论再度激烈起来。

权重股下跌导致指数下跌，这很容易理解，但这种单一维度的数字关系，并不能全面解释宁德时代和创业板指的真实联系。

国证指数编制的创业板指数采用的是派氏加权法，这种编制方法意味着，自由流通市值越高的股票，权重必然就会更大，这一点清晰地体现在宁德时代的权重增长时间线上。2018年10月，宁德时代刚纳入创业板指时，所占权重仅2.02%;到2019年6月，宁德时代上市满一年，其IPO时的大量限售股解禁，使得其权重大幅提升至4.26%;到2019年底开始，宁德时代股价一路攀升，叠加再融资等股本扩张，其权重也水涨船高，最高时攀升至今年1月下旬时的20.06%。值得注意的是，当宁德时代股价明显下调时，其权重也跟随下调，比如今年以来的下跌使得其权重缩水至18.87%，2021年2月和12月的两轮调整也同样导致其权重下降。

了解上述信息之后，可以得出：宁德时代过大的权重是市场选择的结果，这种失衡不能通过主观因素加以扭转，因为指数的方法既定，必须一以贯之，人为因素的干扰，结果必然是导致指数失真。要改变宁德时代权重过大的局面，一种途径是宁德时代股价继续调整，使得其权重自然缩水，这是目前正在发生的事情;第二种途径，就是需要创业板涌现出新的“宁德时代”，其他股票的股价和市值成长，自然会分走宁德时代的权重。

另外，如果将时间线拉长，权重股涨跌对指数的影响其实颇为温和。笔者统计发现，在宁德时代权重超过10%以后的交易日，创业板指的日平均振幅为2.35%，与宁德时代纳入创业板指数之前的振幅几乎相同。也就是说，长期来看，即便宁德时代权重过大，也并不意味着它加剧了创业板指的波动。