唯捷创芯研报：乘5G及国产替代东风，PA模组龙头起航【招商电子团队】

每经AI快讯，4月11日招商证券电子研究团队“招商电子”公众号发布了唯捷创芯研报。研报要点：唯捷创芯是国内射频前端功率放大器（PA）龙头；5G及WiFi6驱动PA价值量及性能要求提升，模组化趋势不断演进；射频前端被美日巨头垄断，PA国产化东风来临；公司作为国内PA龙头，近几年大客户拓展顺利；5G和高集成度模组产品占比提升，盈利能力优化；募投项目提升测试核心技术，加速高端产品研发。

投资建议：尽管短期下游智能手机需求较弱，但考虑到射频前端行业成长性较强，公司PA模组处于国内领先地位，具备较强技术及客户优势，份额有望持续提升。我们预计公司2021年-2023年总收入35.09亿元/42.60亿元/53.80亿元，归母净利润为-0.67亿元/5.15亿元/6.99亿元，2021年-2023年考虑发行股本摊薄的EPS为-0.19元/1.29元/1.75元。公司发行价位66.60元，对应发行市值为266.45亿元，对应2020年/2021年营收的PS为14.72倍/7.59倍，对应2022年/2023年业绩预测的PE为51.69倍/38.13倍，公司作为国内领先的PA模组厂商，长期成长空间广阔，上市后建议关注。

风险提示：下游需求下滑风险；新品拓展不顺风险；行业竞争加剧风险；募投项目实施风险。

(记者 汤辉)

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