有色行业研报｜锰：不容忽视的第四种电池金属【中信证券】

每经AI快讯，3月30日中信证券“中信证券研究”公众号发布了有色行业研报。研报要点：锰主要应用于钢铁行业，当前电池用锰占比较低；新型锰基正极材料发展前景广阔，产业化进程加速；2021年-2035年锂电正极材料用锰量将增长超过10倍；中国锰矿原料进口依赖度高，2021年电解锰供应短缺引发价格暴涨；锰行业呈现“二元格局”，2022年电池级硫酸锰产品盈利能力回升。

投资策略：新型锰基正极材料的渗透率提升有望使得锂电池行业用锰量在2021年-2035年间增长超过10倍。但由于钢铁行业锰消费量基数较高，长期来看仍将占据主导地位。钢铁用锰和电池用锰的“二元格局”使得电池用锰原料易出现结构性短缺，2022年以来电池级硫酸锰盈利显著拉阔。投资决策建议围绕两条主线：1）率先发力新型锰基正极材料研发生产的企业；2）业务向下游电池材料延伸的锰产品制造商。首次覆盖锰行业并给予“中性”评级，建议关注德方纳米、容百科技、红星发展和湘潭电化。

风险因素：电池技术路线变化的风险；下游需求增长不及预期；锰价大幅波动造成企业盈利波动的风险。

(记者 汤辉)

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