这种策略最高赚189%，百亿私募却直呼：警惕追高风险！领跑前两个月的CTA策略，是“何方神圣”？一文读懂...

每经编辑 彭水萍

万绿丛中一点红。前2个月，在市场整体弱势大背景下，居然有多只策略产品赚超100%，最高收益达189%。 

私募排排网最新数据显示，截至2月底，今年以来私募平均跌幅为4.05%，实现正收益的基金占比不到三成。CTA策略以3.05%的平均正收益夺得同期业绩冠军，其中，有四只CTA策略产品前两个月收益率超100%，业绩表现最好的更是高达189%，策略关注度显著提升。

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然而，对于今年以来表现亮眼的CTA策略，百亿级量化私募思勰投资提示，投资人需要谨慎对待，追高一类策略往往是较为危险的投资行为。多位业内人士也直言，目前部分商品期货价格走势已经在一定程度上脱离基本面，需警惕未来预期骤变带来的波动，CTA策略的中长期配置价值或更值得关注。

CTA策略业绩领跑前2月，4只产品收益率超100%

私募排排网最新统计数据显示，截至2月底，今年来纳入统计的28945只私募证券投资基金整体收益为-4.05%，正收益产品占比仅为29.44%，其中23只基金同期收益超过50%，大部分产品为CTA策略（管理期货策略）产品。其中，有4只CTA策略产品今年以来收益率超100%，最高的收益率达189.18%。

从细分策略来看，除了管理期货策略和固定收益策略，其余六大策略指数前两个月平均收益率均为负数，管理期货策略坐上了业绩冠军宝座。

数据显示，管理期货策略前两个月的平均收益率为3.05%，固定收益策略则以0.08%的平均收益率位列其后。宏观策略、组合基金、复合策略、相对价值策略的平均收益率均为负数，跌幅分别为3.85%、3.24%、3.02%、0.66%。受A股市场震荡调整的影响，股票策略和事件驱动策略同期平均跌幅均超6%。

百亿私募：警惕短期追高风险

据中国证券网，黑翼资产分析称，俄乌作为资源大国，近期其冲突引发了一系列连锁效应，国际大宗商品市场波动明显加剧，比如伦敦布伦特原油价格触及近14年高位，欧洲天然气期货价格更是升至历史最高水平等。与此同时，稳增长基调下基建、地产的回暖预期，导致市场对远期黑色系品种需求较为乐观，最终诸多因素共同作用推升了商品期货整体出现上涨行情，CTA策略表现亮眼。

不过百亿私募思勰投资提示，今年以来商品市场快速上涨，CTA策略特别是中长趋势的CTA策略表现较好，成为了表现最优异的策略。但是简单的趋势策略持续性有限，近期商品便迎来了回调，因此投资人需要谨慎对待，“追高一类策略往往是危险的投资行为”。

私募排排网创始人李春瑜也直言，疫情导致的大宗商品供需错配是目前大宗商品出现较大波动的最主要原因，地缘冲突也加大了大宗商品的波动，在此背景下，擅长通过波动盈利的CTA策略会有较好表现。但是CTA策略对应的大宗商品波动具有较强周期性，因此策略表现也会具有周期性，短期来看盲目追高CTA策略的风险较大。

双隆投资提示，今年以来在地缘冲突背景下，商品期货市场波动明显放大，后续商品市场也大概率保持高波动状态，为CTA产品的运作提供了有利环境。但应注意的是，地缘冲突、政策等因素均具有典型的不可预测性，行情上体现为价格跳空和短时间急剧变化，相关产品存在潜在回撤风险。与此同时，目前商品期货市场运行已经一定程度上脱离基本面，需警惕未来预期的骤变。

关注中长期配置价值

据中国证券网，尽管短期追高存在风险，但在诸多业内人士看来，CTA的中长期配置价值值得关注。

对于CTA的配置价值，黑翼资产认为，股票策略存在单一策略的周期局限性，在市场波动阶段, 加入CTA策略能够有效降低回撤，对冲波动，对具备一定风险承受能力、同时希望能够控制回撤的投资者来说，或许是中长期的优选。

珺容资产也表示，CTA策略具有双向交易的特性，与其他传统资产的相关度较低，在股票市场大幅调整的过程中能够体现出较高防御性，比如2015年和2018年的弱市，以及2020年疫情扰动下的市场调整。从中长期角度来看，配置价值值得关注。

CTA策略是什么？一文读懂

据大河财立方，根据wind的标准私募基金可投资标的，从策略维度来看可以分为：多策略、股票策略、债券策略、股票市场中性、管理期货（CTA）、宏观策略、事件驱动、套利策略。下面主要来详细讲述一下CTA策略。

一、什么是CTA策略？

CTA全称Commodity Trading Advisor，译为商品交易顾问，即商品交易顾问基于对商品或股指等标的物的未来价格走势做出的预判，使用期权期货等金融衍生工具进行做多或做空的投资操作，为客户赚取来自于传统股票、债券等资产类别之外的投资回报。由于CTA的交易对象通常是商品期货和金融期货，所以CTA策略也被称作管理期货（Managed Futures）策略。

二、CTA策略的发展历史

1949年，美国证券经纪人Richard Donchuan设立了第一个公开发售的期货基金，标志着CTA基金的诞生，后于20世纪70年代开始兴起，到了21世纪，采用CTA策略的基金管理规模开始呈现爆发式增长。截至2020年末，全球对冲基金行业管理的总资产为8263亿美元，其中管理期货（CTA）行业为3015亿美元。

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说到CTA，我们不得不提一提英国的一位名叫大卫•哈丁（David Harding）的基金经理，他于1997年10月创立了元盛资本（Winston Capital），从初始资本不到200万美元，用了20年时间，做到了近340亿美元的规模，资产翻了17000倍之多，即使在2008年全球股市大跌时，元盛也实现了21%的收益。目前元盛资本仍是全球最大的CTA公司，投资于全球120多个交易市场。

自2010年以来，CTA基金逐步进入国内，并随着股指期货的推出，使得CTA基金得以完全展现，其主要以私募基金形式存在。随着基金专户投资范围的逐步开放，CTA基金开始以基金专户的形式存在，其产品运作更加公开，成为更多投资者资产组合配置的必要工具。截至2020年6月，我国目前已有178家专注于CTA策略的机构，截至2021年2月，国内现存的CTA私募基金总规模已达到465亿元。

三、CTA的交易对象

期货交易是以现货为参照物，对其未来价格做出自己的判断，然后买入相对应的合约，合约约定未来可以以相对较高或者较低的价格卖出或者买入所对应的参照物，实际操作时，我们并不需要实实在在地持有这个参照物，我们所交易的这一纸的合约价格会跟随参照物发生相应的变动，交易这纸合约就可以了。CTA策略的交易标的（参照物），主要分为两大类，商品期货和金融期货：

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商品期货

（1）农产品期货：大豆、豆油、豆粕、小麦、玉米、棉花、白糖等。

（2）金属期货：铜、铝、铅、锌、镍等有色金属和黄金、白银等贵金属。

（3）能源期货：原油、燃料油等。

（4）黑色期货：螺纹钢、焦炭、铁矿石、螺纹钢等。

（5）化工期货：天然橡胶、PTA、PVC、甲醇等。

金融期货

（1）国债期货：2年期国债期货、5年期国债期货、10年期国债期货。

（2）股指期货：全球规模最大的股指合约是芝加哥商业交易所的S&P500指数合约。国内股指期货合约3个，IF,IC,IH。沪深300股指期货（IF）是以沪深300指数作为标的物的期货品种，在2010年4月16日推出。中证500股指期货（IC）是以中证500指数作为标的物的期货品种，在2015年4月16日推出。上证50股指期货（IH）是以上证50指数作为标的物的期货品种，在2015年4月16日推出。

来源：每日经济新闻综合中国证券网、大河财立方

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