中庚基金披露旗下产品年报！丘栋荣：坚持低估值价值投资理念，后市重点关注四大方向

每经记者 曾子建    每经编辑 叶峰    

昨天，中庚基金宣布，丘栋荣不低于1500万元自购其管理的中庚价值品质基金，彰显其对未来市场的信心。

而今天，中庚基金公布了丘栋荣管理产品的2021年年报。值得注意的是，目前丘栋荣管理的四只产品，今年以来业绩都不错，其中中庚价值品质今年收益2.42%，中庚价值领航也取得正收益；两只年内亏损的产品，幅度也都在10%以内。

更积极看待经济

丘栋荣在其管理的产品年报中，发布了对2022年宏观经济的最新观点。丘栋荣表示，展望2022年，三重压力（需求收缩、供给冲击、预期转弱）的基础共识，对经济基本面的担心是持续的，聚焦以内为主的经济政策，实现经济目标需合力，上半年靠前发力的基建和受益海外及价格的出口托底经济，之后需要政策加码地产反弹和消费复苏。

丘栋荣认为，总体上，政策积极则经济动能恢复，经济基本面风险将降低，应更积极看待经济。

对于股市，丘栋荣认为，2022年初，市场承受较大压力，权益资产快速调整释放风险，另一面是风高浪急，权益资产获得更高的隐含回报水平。从风险溢价的角度看，权益资产隐含回报水平在提升，目前中证800的风险溢价已经接近于历史净值水平上方的0.5倍标准差的水平，市场整体的风险溢价水平是有吸引力的。

后市方向：关注四大领域

丘栋荣在其产品年报中强调，未来投资思路始终坚持低估值价值投资理念，通过精选基本面风险降低、盈利增长积极、估值便宜的个股，以此构建高性价比的投资组合，力争获得可持续的超额收益。

实际上，丘栋荣的投资风格，就是追求低估值、性价比，不抱团、不追热点。也正是依靠这样的风格，在弱市中，他管理的产品才能够减小回撤幅度，守住牛市中的利润。

对于后市关注的方向，丘栋荣表示看好金融地产、能源资源、中小盘价值和成长股、港股中的机会。

1.金融地产

对于这个方向，其配置逻辑在于：金融板块中，看好与制造业产业链相关、服务于实体经济、有独特竞争优势的区域性银行股。这类银行经营稳健、基本面风险较小、估值极低、成长性较高。（苏农银行、常熟银行被丘栋荣管理的产品重点持有）。

关于地产类公司，则集中于具有高信用、低融资成 本优势的央企龙头公司，丘栋荣认为，房地产长期需求仍在，系统性风险在下降，随着政策风险的缓释和经营风险的暴露，该类公司抗风险能力更强，外延扩张可能性高，并且估值极低情况下，未来房地产市场至平稳后，仍有较好的回报潜力。（从年报披露的持股来看，金地集团是重点关注方向）。

2.能源资源

丘栋荣表示，对于能源、资源类公司的配置逻辑在于：

(1)政策将持续纠偏，认识到追求经济整体的稳健增长即追求能源、资源增长，经济缓步降速的过程中，需求仍是长期且持续增长的。

(2)从严重过剩到供给侧改革，市场出清情况较好，但国内外诸多商品长期资本开支不足，供给收缩情况比较严重，供给弹性不足，供给恢复非一朝一夕，落实到真实有效的供给增长往往体现为短缺导致的价格中枢上行。

(3)中长期来看，环保和碳中和因素影响下，中期的供给约束和边际成本会上升，商品价格中枢不可避免的抬升，且新应用不断拓展，导致存量资产价值显著提升。从市场定价和估值来看，这类公司视为周期类资产，估值极低、现金流好、资本开支少、分红收益率较高、现价对应的预期回报率高。我们希望买到存量资产里最具竞争力、最有价值、进入壁垒非常高的能源、资源类公司，而不是仅依赖于判断价格趋势。因此，碳中和背景下，我们继续看好能源、资源类存量优质资产的投资价值。

从产品持仓情况来看，煤炭股、石油股是丘栋荣持有的重点方向。比如兖矿能源、中国海洋石油、中煤能源、陕西煤业等。

3.中小盘价值和成长股

丘栋荣管理的产品中，有一只是中庚小盘价值股票，所以对于中小盘价值和成长股，必然也是他关注的方向。

在这一方面，丘栋荣主要关注制造业具有竞争优势的细分龙头公司，包括新材料、零部件、元器件等制造业领域。对于选公司，丘栋荣坚持三条标准：一是需求增长、二是供给收缩、三是细分行业龙头。具体领域包括化工、有色金属加工、机械加工、轻工和风电制造。此外，后疫情时代下，消费逐步复苏的领域，如商贸零售、纺织服装、交通运输等。

4.港股机会

关于港股，丘栋荣重点关注大盘价值股、部分成长性较好的公司和互联网股。因为港股的大盘价值股，基本都是龙头或者央企，都是中国经济体中最好的中坚力量。

关于港股中的互联网股，丘栋荣认为，港股的互联网股业务是深深嵌入中国经济中的，格局清晰但其核心业务壁垒仍较为坚实。港股的互联网股承受各种压力聚集，定价估值降至低估水平。交易上风险释放较为充分，交易并不拥挤。随着基本面、监管层面和流动性压力的逐步缓释，港股值得关注。

最后，看一下丘栋荣管理几只产品的重仓股情况。

封面图片来源：摄图网_500450503