安信证券：1-2月经济数据点评，如何看待经济数据超预期？

每经AI快讯，安信证券03月17日发布研报称，1）基建作为稳增长重要抓手，增速回升大体符合预期；2）消费或是短期冲高，未来仍将受制于收入约束；3）狭义施工带动地产投资转正，预计持续性不强；4）制造业投资增速升至近10年高位，预计继续回升空间有限；5）出口增速已现回落，预计2022年承压较大；6）概括起来，1-2月经济数据反映了经济已开始出现边际改善，但经济恢复基础可能仍然偏弱，生产“前臵性冲高”的可能性较大，消费“短期冲高”后仍受制于收入与就业约束，制造业投资从外需趋弱、成本压力、库存较高与增速已处近 10 年高位等方面制约其上行空间，基建投资基本清晰，在销售明显改善之前主要依赖被动施工推升房地产投资的持续性不强，出口已现回落。总之，年初经济恢复基础较弱，稳增长压力仍然较大，货币、财政、产业还要继续发挥“几家抬”作用，预计宽货币节奏虽会变慢但料难缺席，不排除二季度再次降息的可能性，同时经济边际改善也降低了宽信用、宽财政和房地产等产业政策大幅加码的概率，在 1Y 国债已重回政策利率附近和曲线形态中性略偏陡峭的背景下，预计债市以震荡为主，未来仍可博弈降息预期再起或对稳增长政策过度预期造成收益率超调带来的交易机会，“票息策略+交易增厚”或是占优策略。 。风险提示：疫情发展超预期、信用风险超预期等。

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(记者 王晓波)

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