“她赛道”之固收：阅宏观、辨拐点、长陪伴，稳稳的幸福是关键

每经记者 任飞    每经编辑 叶峰    

固收，稳稳的幸福始终是主旋律。

在这个赛道中，精于宏观研究、擅于分析拐点、提前预判机遇和风险，并能够付出更多时间陪伴投资者的女性基金经理也有不少。

在这里，记者根据固收“女神”的从业时间、能力圈、过往表现等，介绍其中三位在固收“她赛道”中的表现。

姜晓丽：固收女将中的常胜将军

提起天弘基金的姜晓丽，联想到的是她创造的一段公募管理佳话，连续10年正收益，这样的成绩在中国公募界凤毛麟角。

据公开资料统计，全市场固收+基金（含偏债混合、灵活配置、一级债基、二级债基）中，由基金经理连续管理10年（2012年至2021年上半年）且每年获得正收益、最大回撤在10%以内的基金仅有5只。

在投资界，姜晓丽因多次精准判断拐点而著称，这与她注重宏观研判的风格不无关系，简而言之，是个宏观派。

过去十年里，姜晓丽的管理范围一直在固收领域，同时也在贯彻“固收+”策略的同时兼顾权益投资。Wind统计显示，截至去年底，姜晓丽在管基金10只，总规模达到726.27亿元，绝大多数为偏债混合型基金。

其中，天弘安康颐和A任职回报达11.66%（截至2022.3.3），年化回报达9.23%，在同类型基金排名前列，此外，天弘安康颐养A在她管理期间业绩翻倍，截至2022年3月3日，任职回报达到101.54%。

把脉债券投资的精髓，有关“术”的经验千人千面，但“道”通“术”皆可用之。姜晓丽善于把宏观研究作为固收投资的基础工作，判断由此引发的一系列机遇或风险，这是她解决债券投资困难的突破口，也是长期在做的一件事。

她曾表示，债券投资的难点在于对“拐点”的判断，“一旦拐点出现，持续时间不少于一年。”2016年底，债市“伤风”成灾，当时她在季报总结中坦言，开始逐步降低杠杆水平和组合久期，精准撤退。

严把回撤关，对以追求绝对收益的基金经理来说至关重要。对宏观趋势的把握，让姜晓丽对节奏、空间更加敏感，以确保稳健投资的同时获取增强收益。以她管理的天弘永利债券B来看，在2018年极端市场情况下仍录得正收益，在姜晓丽管理期间的历史最大回撤仅5.42%。

在这些成绩的背后，难点在于如何把控拐点，姜晓丽认为，债券市场拐点出现的节奏非常清晰：“首先，宏观经济要起来，要变好；第二，货币政策要去确认；第三才是债券市场出来拐点。但是一般情况下，货币政策确认的当下，债券市场就会剧烈反应。如果你跟央行同步确认货币政策的拐点，市场是不会给你机会的，所有人都会在那一刻猛烈砸盘。所以你必须走在央行之前做出判断。”

张芊：善于大类资产配置的女将

同样是在固收投资领域，广发基金张芊也是业内知名女性基金经理，她辗转工银瑞信、长盛基金，在2012年加入广发基金。她善于大类资产配置，被称作是“既懂配置又懂股票”的全能女将，曾在2017年获得“10年贡献社保表彰”殊荣，彼时获此奖项的基金经理仅2人。

从其管理的基金来看，张芊目前共管理9只基金，管理规模436.56亿元（截至2021.12.31）。其中多为含权债基，包括灵活配置型基金和偏债混合型基金。

在含权债基中，成立年限超过1年的有4只，分别是广发聚鑫、广发集丰、广发聚荣一年持有A和广发招享，均是贯彻“固收+”策略的基金。

在业绩方面，张芊自2013年任职至今，广发聚鑫累计收益达到149.72%，年化收益率位列市场同类基金前8%。

需指出的是，张芊管理的广发聚鑫完整捕捉了2015年和2019年~2021年两次可转债牛市。特别是在把握退出时点上，她在2015年5月高位清仓，在2021年大幅降低可转债仓位，锁定收益。

张芊在可转债上的操作和她的绝对收益思维息息相关，她曾表示说，不赚最后一分钱，及时止损，是典型的左侧操作选手。

比如，在可转债估值很低、债性有充分保障的时期，张芊会提升转债的仓位，左侧操作；在进一步判断大概率有安全边际，有绝对收益的时候再逐步向上提升仓位；在转债价格跌到债性的阶段，将转债类比于高收益债，不为转债仓位暴露设定较低的阈值，为充分捕捉投资机会扫除障碍。

总体来看，张芊在大类资产配置的思路上，与姜晓丽相仿，注重根据宏观经济判断、各类资产性价比，通过纯债、可转债、股票之间的灵活配置、资产内的精选标的，获取稳健的收益。

王茜：在任时间最长的女性基金经理

陪伴是最长情的告白，投资人择基的关键不仅看业绩，也看基金经理的管理年限，在固收领域的女性基金经理中，嘉实基金的王茜是在任时间最长的一位，从业时间超过16年。

她曾任武汉市商业银行信贷资金管理部总经理助理，中信证券固定收益部，长盛基金基金经理。2008年11月加入嘉实基金管理有限公司，曾任策略组组长。现任养老金投资总监。

王茜长期管理社保组合以及公募债券基金组合,是全市场少有的连续两年获得全国社保基金理事会“优秀社保投资经理”称号的投资经理(2017年和2018年)。截至去年年底，她正在管理的基金有17只，在管基金规模达222.52亿元。

与很多其他固收基金经理兼顾货币基金不同，目前王茜在管的基金中全部为非货币基金，其中还有嘉实元安这样的股票型基金。总的来看，王茜擅长债券市场的趋势把握、自上而下大类资产配置，以及个券的深入挖掘，注重组合的风险控制。

回顾王茜管理的嘉实鑫和一年持有期混合型基金,自2019年12月24日成立来经历了2020年、2021年两次权益市场巨幅震荡、2020年5月~6月债券市场深度调整,展现出较好的控回撤能力,嘉实鑫和A成立来最大回撤仅为1.71%,却取得了年化回报近7%的业绩。此外，她管理的嘉实多元收益A任期内回报率达到118.72%（截至2022.3.3）实现业绩翻倍，同类型基金排名居前。

对于2022年的配置建议，王茜认为，“双碳”仍是最为重要的配置线索，但是短期交易非常拥挤。在宏观经济走弱，流动性相对充裕的业绩真空期，市场博弈情绪渐重，主题投资引领市场，机构投资人短期并不占优。在她看来，市场短期是一台投票机，长期是一台称重器，寻找到长期业绩能够兑现的公司为基金的收益本源。

封面图片来源：摄图网_501142560