三安光电研报：高筑产能之墙，化合物半导体IDM巨头再争大世【东北证券】

每经AI快讯，2月22日东北证券“东北证券研究所”公众号发布了三安光电研报。研报要点：光电、微波射频、电力电子和光通讯，四大方向共筑三安化合物半导体长城；需求：化合物半导体景气周期和高成长多领域共振；供给：化合物半导体国产厂商与海外先发者竞逐全球市场；增长逻辑：在手订单充沛、产能布局领先、新业务开发和客户导入顺利。

评级：首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司2021年至2023年营业收入分别为122.85亿元、178.12亿元、232.95亿元，归母净利润为20.59亿元、30.81亿元、41.18亿元，考虑到公司处于新一轮投资扩产成长期，化合物半导体业务做大收入为第一要义，采用PS估值，给予2022年9倍PS（近三年中位数），目标价35.8元。

风险提示：行业景气度和公司产能扩张不及预期；盈利预测不及预期。

(记者 汤辉)

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