最好运营单季：叮咚买菜上海首次盈利 商品力能成前置仓模式盈利突破口吗？

每经记者 陈婷    每经编辑 刘雪梅    

终于，叮咚买菜开始挺直腰杆宣布自己“盈利”了，不过仅限上海。

2月15日晚，叮咚买菜（NYSE：DDL）发布了截至2021年12月31日的第四季度业绩报告。数据显示，叮咚买菜第四季度实现营收54.8亿元，同比去年同期增长72.0%。2021年营收为201.2亿元，同比增长77.5%。

与此同时，叮咚买菜宣布，其上海地区于12月份实现整体盈利，整个长三角地区于该季度实现UE翻正。

叮咚买菜宣布，其上海地区于12月份实现整体盈利 图片来源：ICphoto

亏损依然是最大的问题，不过正在收窄。第四季度，叮咚买菜净亏损为10.96亿元，2020年同期净亏损为12.46亿元人民币。Non-GAAP净亏损约为人民币10.34亿元，去年同期约为人民币12.39亿元。值得一提的是，叮咚买菜表示，其2021年12月份亏损率低于13%。

在财报后电话会议上，叮咚买菜创始人兼CEO梁昌霖就一些争议问题进行了解答。在否认了此前盛传的大裁员消息的同时，就外界对叮咚买菜是否会一直烧钱发展的疑问，梁昌霖表示，前置仓的固定投入很大，分选中心建设、前置仓建设、供应链建设，还要有一定的爬坡期，“特别是叮咚买菜投入了更多的财力人力在基础设施建设上。而随着时间发展，规模不断增长，这些成本逐渐被摊薄。”

梁昌霖着重强调了商品力的重要性，“我们有两个坚定的信念：消费升级，商品力是第一推动力。”他说，“互联网上半场，核心竞争力是流量运营，我们认为互联网下半场，会回归购物本质，商品力是第一推动力。”

虽说上海实现盈利，但在当前阶段，叮咚买菜依然亟需证明自身的整体盈利能力。备受梁昌霖推崇的“商品力”，真能成为前置仓模式的盈利良器吗？

截至2月15日美股收盘，叮咚买菜微跌1.75%，收盘价7.30美元/股，总市值17.23亿美元。

“起家地”盈利

2017年5月，叮咚买菜在上海创立并开城，2019年，叮咚买菜才开始走出上海，该年1月，叮咚买菜进入杭州。

上海是叮咚买菜的“起家地”，能首先在上海盈利，对该公司意义重大，甚至带着一丝隐喻。

在公布起家地实现盈利消息的同时，叮咚买菜还公布了几个关键数据。

在毛利率上，第四季度业绩显示，叮咚买菜毛利率为27.7%，相比上个季度环比提升了9.5个百分点。叮咚买菜表示，毛利率的提升得益于叮咚买菜商品力的持续提升。

此外，Non-GAP口径下，叮咚买菜四季度的履单费用率环比上季度优化了4.6个百分点。叮咚买菜认为，这是一线人员人效的显著提升所致。与此同时，不断提效的过程中，该季度叮咚买菜Non-GAAP口径下亏损率优化了13个百分点。

梁昌霖披露，第四季度，叮咚买菜自有品牌的商品销售占整体GMV的10.2%，自己工厂研发和加工的商品销售占整体GMV 6.5%。随着消费者对预制菜的接受，叮咚买菜的预制菜销售也占到整个GMV的14.9%。

他还透露了叮咚买菜在上海地区具体的经营数据。在上海地区，平均客单价超过了66元，每单毛利率是28%以上，分选中心的加工和干线运输的费用率是6%，前置仓履单的费用率是15%，总部和营销费用占比7%。

对于叮咚买菜在第四季度取得的成绩，梁昌霖表示，这一季度是叮咚买菜成立以来运营最好的一个季度。他还透露，截至Q4末，叮咚买菜现金储备有52亿元人民币。

一直以来，前置仓模式的盈利能力一直受到外界的诟病，梁昌霖本次对相关问题进行了正面的回应。

数据来源：叮咚买菜财报

“有人担心前置仓不能被用户看见，没有流量。”梁昌霖反驳了这个说法，他认为，用户的复购率和口碑才是王道，“前置仓模式摆脱了对线下流量的依赖，不需要去装修、去各种花式营造氛围，去繁存精，直击购物本质，把好品质的商品直接送到家。”

因此，2022年，叮咚买菜计划不断提升商品力，提升用户复购率，通过复购率的提升增加规模。同时力争在Q2末，实现长三角地区完全盈利，也力争在Q4，全国接近盈利。此外，叮咚买菜还将继续加大对基础设施的投入。

商品力能担起“第一推动力”吗？

《每日经济新闻》此前报道过，2021财年第三季度，叮咚买菜主动调整了战略方向，使其成为了“效率第一，适当考虑规模”。第四季度，叮咚买菜开始频频强调商品力的重要性，某种程度上，叮咚买菜对于商品力的强调，亦与战略方向的转型息息相关。

电话会议上，梁昌霖透露，商品力的推进已经对叮咚买菜的效率起到了拉升作用。从相关表述也可以看出，叮咚买菜对于商品力的追求很大程度上或源于对毛利空间的渴望。

具体操作上，梁昌霖提到，叮咚买菜将从4个方面来努力提升商品力，分别为：调整商品结构，将商品分为普通、更好、出色三个等级；创造不同的消费场景，如2021年推出了“宝妈严选”频道；大力发展自有品牌商品，不断提升叮咚自有工厂的研发加工能力；更多投入基础设施建设。

对于叮咚买菜的战略转向，上海财经大学电商研究所执行所长崔丽丽向《每日经济新闻》记者表示，在用流量占领市场之后，企业需要进一步挖掘商业价值，这个过程就是不断根据终端数据来测试产品品类配比、产品创新的过程。她还表示，生鲜电商若想实现盈利，关键还是需要在增加复购和客单价上下功夫。

“叮咚买菜早年来自于叮咚社区，原来便与宝妈关联度较高，这个群体也有比较突出的属性，母婴类市场相对而言也是比较成熟的一个市场，所以围绕这个细分场景来做产品是一个好场景。”崔丽丽说。

《每日经济新闻》记者发现，过去的第四季度，从具体动作上而言，叮咚买菜已经做了许多提升商品力的举措。

2021年12月3日，叮咚买菜宣布将原来的采销中心升级为商品开发中心，由叮咚买菜商品开发高级副总裁徐志坚带队，从市场趋势、用户痛点上着手，取代传统采购链路。

叮咚买菜当时宣布，将进一步将商品规划及开发定义到四个方向，包括3R（即烹、即热、即食）食品的研发和生产，为家庭餐食场景提供解决方案。叮咚买菜表示，公司已基本实现从传统采销模式往生态型供应链的转型，跑通“订单生产-品控升级-合作链路优化-共同开发-联合营销-销情反馈”链路。

此外，叮咚买菜对预制菜赛道表现出了高度的关注和投入。此前，叮咚买菜商品开发高级副总裁徐志坚曾对《每日经济新闻》记者表示，未来会把预制菜通过事业部层面的打造来聚集公司重要的资源，形成上下游一体化进行运作。

在提升商品力的大目标下，叮咚买菜还在大力发展自有品牌商品，截至目前，叮咚买菜拥有叮咚王牌菜、叮咚大满冠、拳击虾、保萝工坊、良芯匠人等共计超20个自有品牌。此外，叮咚买菜还通过加大研发投入，提高商品端的竞争力。据悉，截至第四季度，其共拥有10个食品研发加工工厂，2022年还将开工建设3个大规模、现代化的生鲜综合体，以实现更高效的开发、生产与运输商品。

不过，对于商品端的投入，并非叮咚买菜的专利。此前，盒马CEO侯毅在接受《每日经济新闻》记者专访时也着重强调了盒马在商品力上的探索。侯毅表示，未来盒马鲜生也会逐步进行商品升级，奔着极高性价比而去。而盒马追求商品力提升，也指向了盈利。

这么看来，生鲜电商赛道正在走向某种程度上的“殊途同归”，而谁能真正在商品力上抓住消费者的心，或许已经成为生鲜电商当前阶段竞争的关键一环。

封面图片来源：ICphoto