招商银行研报：招行3.0——变革、转型与分化【东北银行团队】

每经AI快讯，2月16日东北证券银行研究团队“东北证券研究所”公众号发布了招商银行研报。研报要点如下，变革：资产负债端的变化与业务的重构；转型：3.0模式的一大方向与两大护城河；分化：大财富管理推动业绩与估值分化。

投资建议：大财富管理业务可帮助银行面对时代变革，招商银行的大财富管理业务具有深厚的护城河，由此带来招行与其他银行产生分化且分化趋势持续加强。招商银行业绩维持高增，资产质量持续改善，大财富管理带来大量低成本结算存款撑起较强发展潜力。预测2021年/2022年/2023年营收增速分别为14.03%/10%/10%，归母净利润增速分别为23.2%/15%/15%，PB估值分别为1.76X/1.48X/1.26X，维持“买入”评级。

风险提示：信用风险集中暴露等。

(记者 汤辉)

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