中国银河证券维持银行业推荐评级：NIM持续修复，关注政策发力和信贷稳增长

每经AI快讯，中国银河02月14日发布研报称：给予银行业推荐（维持）评级。

事件：央行发布2021Q4货币政策执行报告，同时银保监会公布商业银行2021年主要监管指标数据。

银行利润延续高增，国有行与股份行领跑，城商行改善幅度大：年，商业银行合计实现净利润2.18万亿元，同比增长12.63%，较2021年前三季度的11.45%进一步扩大，维持两位数增速，预计受到其他非息收入高增以及拨备计提压力缓解影响。分银行类型来看，国有行和股份行实现领跑，净利润同比分别增长12.71%和13.38%；城商行净利润增速改善幅度较大，同比增长11.59%，远超前三季度0.34%的增速；农商行净利润同比增长9.06%，表现更为平稳。

金融机构贷款利率降至低点，银行净息差企稳修复趋势不变：依据2021Q4货币政策执行报告披露，截至2021年末，金融机构人民币贷款加权平均利率为4.76%，环比下降24BP；其中，一般贷款、企业贷款、票据融资、个人住房贷款利率分别为5.19%、4.57%、2.18%和5.63%，环比分别变化-11BP、-2BP、-47BP和9BP。金融机构贷款利率整体下行主要受到信贷需求薄弱、降息和低利率票据冲量等多重因素影响。尽管如此，银行净息差企稳修复趋势不变，预计受益于负债端成本优化。2021Q4，商业银行净息差为2.08%，环比提升1BP。

国有行和股份行资产质量相对较优，资本充足率改善更为明显：不良率与拨备覆盖率分化，国有行和股份行表现相对较好。截至2021末，商业银行不良率1.73%，环比下降2BP；其中，国有行、股份行、城商行和农商行不良率分别为1.37%、1.37%、1.90%和3.63%,环比分别变化-0.06、-0.03、0.08和0.04个百分点；商业银行拨备覆盖率196.91%，环比降低0.09个百分点。其中，国有行、股份行、城商行和农商行拨备覆盖率分别为239.22%、206.31%、188.71%和129.48%，环比分别变化6.65、-0.39、-8.47和-2.25个百分点。此外，各类银行的资本充足率均不同程度改善。截至2021年末，商业银行的资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为15.13%、12.35%和10.78%，环比分别提升0.33、0.23和0.12个百分点。其中，国有行、股份行、城商行和农商行资本充足率分别为17.29%、13.82%、13.08%和12.56%，环比分别提升0.45、0.42、0.12和0.1个百分点。

政策仍有发力空间，兼顾总量+结构，利好信用环境进一步优化：货币政策执行报告指出稳健的货币政策要灵活适度，加大跨周期调节力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，注重充足发力、精准发力、靠前发力。我们认为在稳增长政策的加持下，宽信用成效有望持续释放，助力信贷投放稳步加大和结构进一步优化，对宏观经济修复形成支撑。

投资建议：我们持续关注宽信用成效释放和银行业景气度回升，看好一季度银行股估值低位修复机会，维持“推荐”评级。个股方面，跟踪两条主线：（1）区位经济优势明显、资产端增长动能强劲、资产质量同业领先的优质城农商行，推荐南京银行（601009）、常熟银行（601128）和杭州银行（600926）；（2）中收贡献度高，财富管理业务领先，估值有望实现中长期溢价的个股，推荐招商银行（600036）、平安银行（000001）。

风险提示：宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险。

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(记者 王晓波)

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