中国银河维持家用电器行业推荐评级：11月地产竣工增速转正、白电出货承压

每经AI快讯，中国银河01月11日发布研报称：维持家用电器行业推荐评级。

11月房地产竣工增速转正：2021年1-11月全国房地产住宅竣工面积49,582.28万平米，同比增长16.2%，累计增幅相比1-10月份减少了0.7PCT。房地产住宅开工面积13.5亿平米，同比下降8.4%，累计增幅较1-10月同比减少1.6PCT。其中11月单月全国商品房住宅新开工11536.8万平米，同比减少22.38%，增速环比提升了11.5PCT，住宅竣工面积8166.82万平米，同比增加了13.24%，增速环比提升了34.56PCT。

原材料价格小幅震荡：2021年12月铜月度均价环比下降，铝、螺纹钢月度均价环比上涨，变动幅度为-2.2%、2.04%、2.55%，从同比增速来看，铜、铝、螺纹钢月度均价同比上涨了23.15%、33.57%和6.37%，上涨幅度相比11月均明显下降。

空调内销出货下滑、出口增速环比下降：2021年11月家用空调销售977.67万台，同比下滑2.4%。其中内销出货517.41万台，同比下滑4.51%，出口460.26万台，同比增长0.1%。11月份为国内空调销售的淡季，从零售端来看，今年11月份表现较差，线上线下零售量均同比下降。零售端表现不佳主要原因为国内消费整体表现较弱，制造成本的大幅提升使空调整体价格处于较为理性的位置。出口方面，虽然11月保持增长，但增幅环比大幅收窄。

家电指数十二月上涨6.68%：申万家电指数12月上涨6.68%，排在申万28个一级行业第9位，2021年全年家电板块下跌19.54%，表现不及沪深300指数（-5.2%），行业市盈率（TTM）为17.97。行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）较2005年以来的历史均值低2.8个单位。家电板块估值溢价率（A股剔除银行股后）为-17.01%，历史均值为-11.07%，行业估值溢价率较2005年以来的平均值低5.94PCT，位于中等偏低位置。

投资建议：2021年家电板块整体表现较为弱势。展望明年，传统家电出货量有望维持相对稳定，清洁电器、集成灶、洗碗机等细分品类有望维持高景气度。原材料价格上涨压力趋缓，家电企业盈利能力将得到改善。建议关注两条主线，一、受益于基本面改善的传统家电龙头，推荐美的集团、格力电器、海尔智家和老板电器。二、关注景气度处于高位的细分行业龙头，推荐科沃斯、石头科技、莱克电气、火星人。

风险提示：原材料价格变动的风险；新兴品类景气度下滑的风险；行业竞争加剧的风险。

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(记者 蔡鼎)

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