变局将近，下周这样应对——道达对话牛博士

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来源：微信公众号“道达号”（微信公号ID：daoda1997）

A股开年后首个交易周，三大指数连续调整，创业板指更是收出五连阴，周跌幅6.8%，给了很多投资者“当头一棒”。盘面上，高位的和高估的板块个股都在“挨打”，一些低估、低位、低价的板块个股受影响比较小。

该如何看待眼下的行情呢？又该用何种策略应对市场这样的情况呢？今天，牛博士与达哥就大家关心的话题展开讨论。

牛博士：达哥，你好，本周可以说是“节前信心满满，节后眼神凌乱”，连续的亏钱效应让我都开始怀疑了，该如何看待眼下市场的情况呢？

道达：确实，本周对于多数投资者来说，都不好过。我还特意查了下公募基金偏股型基金的表现，中位数亏损超过3%，最多的亏损11%，仅有6%的基金是赚钱的。还是那句老话，市场的整体性下跌并不可怕，可怕的别人都在赚钱，而只有你在亏钱，这证明你自己的策略有问题。

本周虽然是被“焖煮”了一周，但是论惨淡程度，跟2016年开年的那一周还是没法比的。从杠杆牛和熔断一路走过来的，肯定记忆犹新，那时千股跌停，想跑都跑不出来，只能呆坐在电脑屏幕前，等到收盘后再看。

纵观A股的历史，比本周惨淡的情况太多了。但是回过头来看，当初很多砸出黄金坑的公司，在公司业绩的驱动下，都纷纷创出新高；而一路走低，再也无法回到当初高峰的公司，都是在公司经营方面陷入各自的困境。机构们会抱团，但大资金也不傻，没人会放着恐慌时丢在路边的金子不管不顾。

整体性调整，亏钱了大家心里都不好受，这个时候我们要放平心态，切不可抱有急于扳平的心态，一心想着尽快把亏损给赚回来，这样会导致自己的操作变形。指数在连续调整之后，继续大幅下跌的可能性比较小，但我们在操作上还是要慢一拍，等到市场确定性的止跌信号出来以后，再进场也不迟。

眼下，A股三大指数都较为弱势，创业板指数相对更弱，下周创业板指数可能会出现短期的企稳，要观察指数的反弹力度；上证指数在复杂震荡中，下方3530点附近可能会有支撑，这是去年11月29日受奥密克戎影响指数大幅低开后企稳的位置。

一方面，我们做好仓位控制，以此抵御风险，不要盲目把仓位加上去；另一方面，随着指数调整，很多个股的中期低点的机会也在逐步临近，对于一些有业绩同时结构比较好的股票，保持密切关注，大盘出现企稳信号的时候，就是备选。

牛博士：本周市场调整，还是二八格局，高估值行业回落，低估值行业正在修复，这些板块该如何看待呢？

道达：是的，从节前几个交易日到现在，市场的整体情况就是高估值行业回落，低估值行业在修复。我复盘了一下近5年的年初A股的情况，年初机构会加速调仓换股，特别是在前期热门板块获利盘丰厚的情况下，这种调仓会使得短期市场波动加剧。

本周盘面上，可以清晰看到有资金在做高低位切换。高景气赛道继续调整，按业绩增速来看，估值在回归，此类股有望率先超跌反弹，但中长期来看很难断言调整到位；低估值主要集中在稳增长方向上，地产基建产业链（重点是家具建材方向）、新老基建、消费等反复活跃，多数个股已经走出趋势。地产股虽然短期表现不错，但这种很难是中长期大牛走势，地产再也回不到黄金期了。

消费和医药是我比较看好的方向，有部分细分赛道走出了上升结构，比如中药板块，当前部分估值性价比较高的中药企业，在利好政策不断出台的背景下，中药板块的景气预期已经有改善，同时叠加中药行业的密集提价，板块估值有望得到修复，低估值的企业通常具有较大的弹性，值得关注。

题材方面，元宇宙、数字人民币、氢能源等反复活跃，有短线波段操作能力的投资者可积极把握。在把握价值和题材的时候，也可以利用上市公司年报业绩预告披露，寻求四季度业绩环比改善较为明显的行业和个股，作为重点关注对象。

牛博士：周五晚间，证监会官方网站发布消息称，拟在科创板引入做市商机制，这对A股科技股来说是利好吧？

道达：周五晚间，一口气发布了多个制度改革，涉及上市公司现场检查、独立董事规则、转板制度、停复牌制度等。其中最受大家关注的，是科创板引入做市商机制。科创板引入做市商机制，毫无疑问，这会增加科创板的流动性，肯定是利好了。同时，券商也多了一项重要业务，做市商的门槛是最近12个月净资本持续不低于100亿元，这显然对于大券商更有利。

对于个股来说，引入做市商，股价会更加的平稳，操纵股价变得困难，会降低市场的投机氛围。总之，这是一个利好，有利于主板和科创板的企稳反弹。不过，最近市场的氛围不好，利好也不见得市场会买账。

本周科技股遭遇重挫，除了自身涨幅比较大，和美联储加息预期也有关系。美联储鹰派的提前加息预期引发了科技股的调整，上周全球市场也受到这个预期冲击，A股市场随之出现了调整，成长属性较强的创业板指数调整幅度很大。

眼下，全球市场都在聚焦美联储的动向，加息预期提前到四月，比去年预期的下半年要提前不少，这个超预期也是年初市场表现不佳的原因之一，市场正在消化这个预期。从历史看，美联储此前的三轮加息周期，对市场影响主要体现在首次加息上。

在一个完整的加息周期中，美股市场表现并不差。比如2015-2018年长达三年的加息周期中，标普500收益率达19%，纳斯达克收益率达29%。2004-2006年以及1999-2000年完整的加息周期中，美股均取得正收益。

相比较来说，美联储首次加息（分别发生在1999年6月、2004年6月、2015年12月）对市场影响比较大，从股票市场的表现来看，首次加息后1-2个月标普500指数明显承压。

对A股市场而言，过去三次美联储首次加息前后，A股市表现并不呈现特定趋势，1999年6月加息前后A股震荡上行，2004年6月加息前后A股持续下跌，2015年12月加息前后A股呈现震荡下行趋势。

至于美联储加息对北向资金的影响，回看美联储2015-2018年加息阶段，北向资金仍保持持续流入A股的状态；与此同时，历史上北向资金的阶段性流向更多的还是与A股自身所处的位置有关，美联储加息对A股的影响总体可控。

（张道达）

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