老郑说汇|避险情绪平稳 美元滞涨

每经记者 郑步春    每经编辑 贾运可    

近期市场虽然多了些疫情相关的干扰，但这波干扰并不强，故市场依然相信美联储来年会多次加息，多数投资者本能地倾向于做多美元。不过，由于做多美元的单子已累积较长，故虽然主流观点始终看好美元，但美元出现了比较明显的滞涨迹象。本周汇市较平静，假日气氛较浓，周内重大事件或经济指标有限，故汇市可能难有较大波动。

美元指数继续横盘

本周美元指数继续横盘，周三有显著下跌，可周四几乎完全扳回。截至北京时间周四19时，美元指数暂报96.22点，本周迄今暂累计微涨0.08%至96.21点。美元指数11月下旬见高点96.95点之后，始终维持横盘走势，难得出现单日稍大涨跌，即使有稍大的涨跌，其后也会抹平。

本周汇市交投清淡，这其中有连续假期的因素，市场仍可能因较清淡的交投而出现稍大波动。不过，这样的波动缺乏量的支撑，可能较少地反映了市场倾向，故一旦产生稍大波动，更可能很快就会被打回原形，故投资者在节假日期间通常应淡化市场走势，至少也不应过度解读。

有机会造成汇市波动的因素除疫情进展外，自然就是经济指标了。周四稍晚，美国将公布前一周初请失业金数据，或许有些机会带来汇市波动。

美元多头面临“拥挤交易”

若归纳近期华尔街各类看法，不难发现多数分析师因实在无法忽略太过吓人的通胀数字，所以对美元还是以看多为主，其理由当然是美联储必然会紧缩，且会快于其他多数央行。

注重基本面分析的市场人士应该暂时还很难找着美元下跌的充足理由，但汇市走势总有转向的时候，故目前分析师们在判断美元未来拐点时多半也只是找些技术面上的理由。

由各大行近期汇市分析报告来看，他们技术面上看空美元的逻辑链条如下：因市场几乎形成共识，即美联储明年将比较密集地加息，故多数市场参与者本能上就会去布局美元多单，敢于逆向操作的一定较少，而此种格局几乎一定就会造成 “美元多单拥挤“，而”拥挤”就是技术派最常用的“市场转向契机”。

在这个技术性下跌因素上持不同意见的机构并不多，所区别的也仅仅只是在时间上，比如有部分机构相信明年年中美元会转跌，也有机构相信明年年末时美元才会转跌。

上述分歧之所以会产生，本质上是因为拥挤交易行为会有个累积过程，。

就个人看来，所谓的“拥挤累积”至少不会发生在美联储宣布加息之前，因此投资者至少在此之前做多美元是相对安全的。不过，即使投资者看多做多美元，对盈利空间也不能抱太多指望。