医药行业研报：乘政策东风，享价值重估【中信建投】

每经AI快讯，12月24日中信建投“中信建投证券研究”公众号发布了医药行业研报。研报认为，政策回顾：政策春风加码，奠定“十四五”中药行业健康发展基础；品牌延展、渠道扩张、定价能力，推动我国中药行业发展。

投资建议：乘政策东风，中药消费品有价值重估机会。在目前政策环境下，我们认为中药消费品公司有不同程度的价值重估机会，建议重点关注：品牌壁垒、定价能力、品牌延展能力及激励机制可能出现的突破。

核心公司梳理：激励机制逐步落地，战略转型下打开全新发展局面。

同仁堂：①背靠百年品牌+丰富品种资源，经营壁垒深厚；②持续深化营销改革，成果初步显现；③北京市召开国企改革三年行动推进会，期待国企改革红利释放。

华润三九：①员工股权激励方案终出台，彰显公司发展信心；②“1+N”品牌战略持续推进，销售渠道布局完善，强品牌带动下，看好公司线上渠道经营表现。

东阿阿胶：①清理渠道库存阵痛期后，恢复性增长确定性强；②聚焦战略转型，“阿胶+”等新品有望成为公司新增长点，推动公司良性健康发展。

云南白药：①激励机制全面落地，高管薪酬翻倍增长，期权激励保障长期发展；②四大事业部并驾齐驱，新战略方向推动公司高质量发展。

片仔癀：①国宝名药，绝密配方，定价能力强；②B2C渠道释放新一轮渠道扩张红利。

风险提示：中药行业集采进度超预期；疫情进展超预期；医保控费政策力度超预期；公司经营不及预期。

(记者 汤辉)

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