浑水做空贝壳？中信证券最近报告：维持买入评级

12月16日晚，浑水公司针对贝壳发布做空报告。17日上午，中信证券发布事件点评报告，分析师认为，理解公司的业务数据和财务数据，应该清楚公司收入的真实定义，经纪人的真实定义，也需要通盘了解中国二手房交易的数据体系、交易规则以及不同城市之间市场巨大的差异。报告维持贝壳买入评级，目标价30美元。

此前，业内人士也已对该报告公开表示质疑。据新快报报道，易居研究院智库中心研究总监严跃进认为，就目前海外资本来说，其对于贝壳的经营模式了解不到位，也不了解中国新型城镇化机会下的房地产市场机会，恶意做空，其实就是基于财务数据作出的粗糙的过于武断的判断，对于此类恶意做空操作需要警惕。

中信报告指出，在中国二手房和新房市场，自下而上汇总交易数据不能得到交易总量的可靠结果，倘若有研究者基于C端展示，以数据汇总的方式试图自下而上归纳成交量，则容易差之千里。同时，中信证券认为虚增房屋交易规模，其难度要远远大于虚增一般消费品交易记录，因为房屋交易涉及复杂的产证申领和房屋交易税费的支付。此外，中信还认为：新房渠道业务本身向中小中介开放，故而不能以数店面的方式来推算新房交易量；端口应用和网站查询，也不能用来推测经纪人的数量；楼市长期处于萎缩状态的廊坊对全国楼市完全没有代表性。

中信报告还认为，在按揭贷款投放等政策带动下，2022年3月房屋交易量有望开始回暖，贝壳在房屋交易赛道具备无人匹敌的竞争实力，全国来看并无一家重运营、线下布局的公司在市占率方面接近贝壳的水平。空白研究院院长杨现领也同样认为，贝壳的基本面比预期中好，竞争也在变得更加稀薄，存量市场和美好居住的大时代也才刚刚到来。

严跃进指出，浑水此次操作，可以看出存在一些夸张的表述。实际上对于浑水此类操作，至少存在一种过于吸引投资者的表述，以所谓骗局等来吸引投资者关注，其本身存在炒作的嫌疑。对于中国房地产市场来说，大环境总体健康，恶意做空，多半都是为了套取股票的收益，是资本市场一种非常不当的操作。

16晚，贝壳回应浑水做空的声明显示，公司确保财报数据的真实性和规范性，欢迎各种调查，但坚决抵制任何机构的恶意做空行为。浑水因为不了解中国房产市场，缺乏对贝壳业务的基本认知和三张报表的正确解读。为保证投资者权益和不受错误信息引导，贝壳将在24小时内针对报告内容逐一拆解回复。

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