上市周年看成长丨股价接近破发，应收账款大增 金达莱业绩连续两个季度下滑

每经记者 朱万平    每经编辑 宋思艰    

去年11月11日，曾打响新三板转板科创板上市“第一枪”的金达莱（688057.SH）在科创板上市。回顾金达莱IPO过程可谓一波三折，在登陆科创板过程中，其曾因在收入确认等方面信披不规范，而遭上交所出具警示函，以至于一度撤回IPO申请。

站在上市一周年的节点上看，金达莱登陆资本市场后的表现较为一般。在IPO前，金达莱是业绩突飞猛进，而在上市后，今年第二季度和第三季度公司营收和归母净利润都出现两位数以上的下滑。

金达莱的IPO发行价为25.84元/股，不久前的11月8日，公司股价最低达到24.7元/股，已经破发。近期，公司股价有所回升，截至11月26日收盘，公司股价收于26.71元/股。而在业绩降低、股价走低下，金达莱的应收账款却在持续上升。

上市时曾一波三折

金达莱是一家原本于2014年6月在新三板挂牌的污水处理公司，也是第一批抢滩去科创板转板上市的企业。在2019年3月，科创板相关规则正式出台后，金达莱次月便申请科创板上市。

不过，金达莱的上市之路并不顺利。2019年11月，金达莱被上交所经过三轮问询、历时七个月后，最终宣布因战略调整，撤回科创板IPO。此后一度传出要转道新三板精选层（现北交所），但最终也无疾而终。而金达莱首次IPO败北，很大程度上是由于公司信披不规范的问题。

去年4月，上交所对金达莱下发了《关于对江西金达莱环保股份有限公司予以监管警示的决定》称，经查明，金达莱在IPO过程中，存在三个方面的信息披露不规范情形。首先是公司水污染治理装备业务收入确认的相关信息与部分合同约定及执行情况存在差异；其次是公司BOT项目建造合同收入确认披露与实际情况存在差异，且未充分说明无形资产确认的合理性；最后是公司主营业务收入划分的信息披露不准确等。

此外，时任金达莱IPO项目签字会计师、来自招商证券的保荐代表人，均因此遭上交所予以监管警示的决定。之后，金达莱将保荐券商更换为申港证券并在去年4月，再度冲击科创板，最终在当年11月成功上市。

业绩连续两个季度下滑股价接近破发

在上市过程中，一度被监管查实信披不规范，如今金达莱上市一周年后，在资本市场上的表现平平。不久前，金达莱披露了上市后的首份三季报，今年前三季度，公司实现营收7.29亿元，同比下滑约6%；归母净利润3.01亿元，同比下滑2.21%。而分季度来看，今年第二和第三季度，公司营收分别下滑13.5%和19.41%；同期归母净利润分别下滑14.46%和11.21%。

相比之下，在上市前金达莱业绩持续高增长。Wind资讯显示，2016年至2020年，金达莱的归属母公司所有者的净利润由8595.58万元增长至3.87亿元，复合增长率超过35%。

在今年金达莱业绩下滑的同时，公司的股价也明显呈现走低的态势。而回顾公司登陆资本市场一年多。在上市当天，金达莱的股价最高飙升至48.48元/股,而这一价格，也是目前公司史上最高价。

自去年11月以来，金达莱的股价持续走低，在今年11月初，公司股价一度创下最低价，只有24.7元/股。这跌破了公司25.84元/股的发行价，相较于上市之初的高点，跌幅接近50%。近期金达莱股价有所回升，截至11月26日收盘，公司股价收于26.71元/股。

高账龄应收款占比提升 公司：重视催收管理

应收账款一直是金达莱上市时外界关注的焦点。而回顾上市一年多以来，在营收下滑的背景下，金达莱的应收账款规模却大增。今年前三季度，金达莱营收下滑，而截至今年9月末，公司应收账款达到8.62亿元，较去年末6.32亿元的应收账款增长明显。

在今年三季报中，金达莱未对外披露应收账款的账龄情况。不过，根据金达莱2021年中报显示，公司账龄在3年-4年和4年-5年的应收账款增长明显。而这部分账龄的应收款可谓是公司最大的“风险资产”。一旦账龄超过5年，收回的可能性很小，为此金达莱对账龄在5年以上的应收款也都计提100%的风险损失。

而据金达莱披露的财报显示，公司账龄在3年-4年的应收款由去年末的3659.87万元增长至今年6月末的6164.8万元，相应占全部应收款的比例由5.78%增至7.86%。而账龄在4年-5年的应收款，由去年末的718.89万元增长到今年6月末的1274.29万元，相应占全部应收款的比例由1.14%增至1.62%。

对于公司如何管控应收账款的问题，此前金达莱在接受投资者调研时表示，水污染治理装备和水环境整体解决方案业务普遍为分阶段收款方式，因而在合理范围内形成了一定数量的应收账款。鉴于政府及其附属机构、国企、央企等公司主要客户的信誉度较高，与公司合作关系良好，应收账款损失风险较低。

金达莱表示，公司很重视应收账款的催收管理，强化应收账款的催收，采取了设立专门的信用催收管理部门、进行信用调查分析、制定销售回款业绩考核制度等多种措施，目前回款效果良好。

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