网易云音乐IPO估值约400亿港元 后版权时代短视频平台“音乐梦”能否突围？

每经记者 温梦华    每经编辑 董兴生    

腾讯音乐登陆纽交所近三年后，资本市场上终于迎来了实质性对手，网易云音乐即将登陆资本市场。

11月23日，网易云音乐宣布，将在全球公开发行1600万股普通股，发售价区间定为每股190港元~220港元，拟募资30.4亿~35.2亿港币。据招股书披露，网易云音乐计划于12月2日上午9点开始在香港联交所交易，代码为“9899.HK”。

随着网易云音乐的上市，两大在线音乐平台在资本市场的竞争也愈发激烈。受新规影响以及泛娱乐平台的竞争加剧，今年年初至今，同一赛道的腾讯音乐股价累计下跌60.34%，总市值为129.14亿美元。后版权时代，资本市场对在线音乐平台态度如何？短视频平台进击下，在线音乐市场竞争格局又将如何？

图片来源：APP截图

招股价190港元~220港元／股 网易、索尼音乐等合计认购3.5亿美元

最新的招股文件显示，网易云音乐计划全球公开发售1600万股，其中90%配售给国际投资者，约1440万股；10%在港公开发售，约160万股。招股价为190港元～220港元/股，拟募资30.4亿~35.2亿港币。

资料显示，继续深耕音乐社区是网易云音乐募资主要用途之一，占总募资的40%。此外，本次募资的40%将用于继续创新并提高技术能力，其余用于收购、战略投资等一般用途。

据招股书计算，假设超额配股权并无获行使，此次网易云音乐公开募资股份占总发行股份的7.7%。按每股190港元~220港元计算，网易云音乐上市后估值将在394.7亿~457.1亿港元之间。

目前，网易云音乐已引入3名基石投资者，分别为网易公司、索尼音乐娱乐及奥比斯投资管理有限公司（Orbis），合计认购3.5亿美元股份。其中，网易公司认购2亿美元股份，索尼音乐娱乐认购1亿美元股份，Orbis认购5000万美元股份。

《每日经济新闻》记者注意到，索尼音乐和网易云音乐的合作早已不限于资本层面。今年5月，双方达成全面版权合作，除网易云音乐获得索尼音乐娱乐数年期的海量曲库授权外，双方还将在音乐宣发、流媒体服务、在线K歌、音乐Mlog等层面开展更多创新探索与全新合作。

值得注意的是，假设超额配股权并无获行使，全球发售后，网易将持有网易云音乐超60%股份，投资方阿里巴巴持股占比约10%。针对网易公司高持股占比，有分析师认为，此举一方面可以减少上市后股价波动，另一方面也可以吸引更多机构投资者参与，这对招股表现及上市后股价表现，都将有所支撑。

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版权壁垒被打破 短视频平台“音乐梦”发起挑战

随着网易云音乐的上市，其和腾讯音乐在资本市场的竞争也愈发激烈。作为在线音乐市场的“一超一强”，被比较也在所难免，网易云音乐上市后表现如何，或许能从市场对腾讯音乐的态度略窥一二。

2018年底，腾讯音乐登陆纽交所，成为国内第一家上市的音乐平台。凭借着巨大的版权优势，腾讯音乐构筑了吸引用户的护城河。但如今，随着独家版权模式的取消，版权不再是竞争的关键因素，在线音乐平台正在悄然发生变化。

在今年二季度财报电话会议上，腾讯音乐董事长彭迦信认为，监管决定确实对于公司的日常运营会造成一定影响，但对于付费用户的增长并没有什么影响。

取消独家版权模式后，在线音乐平台一直备受市场和投资者关注。Choice数据显示，今年初至今，同一赛道的腾讯音乐股价累计下跌60.34%，11月23日收盘后总市值为129亿美元。

最新财报显示，2021年三季度，腾讯音乐实现营收78.1亿元，同比微增3%；归属于公司股东的净利润7.4亿元，同比下降34.6%。其中，腾讯音乐在线音乐业务实现收入28.9亿元，同比增长24.3%。腾讯音乐CFO胡敏称，取消独家版权后，毛利率短期会受影响，但长期会是正面影响。

事实上，在腾讯音乐和网易云音乐的竞争之外，在线音乐平台还将面临快手、抖音等短视频平台的竞争，毕竟越来越多的用户愿意把时间花费在短视频上。

今年以来，字节跳动、快手等在音乐领域动作频频。上半年，字节跳动先是成立了音乐事业部，随后在抖音上线“音乐播放器”，增加“听全曲”功能；更是大手笔投资不要音乐、乐华娱乐等。

快手则早在2018年就成立了独立音乐部门，并启动“音乐人计划”。今年，快手上线音乐APP“小森唱”，并推出双击音乐计划，加码音乐人扶持。 

数据显示，易观曾做过用户调研，不到50%的用户会通过音乐平台发现新歌，有16%的用户通过短视频平台去发现新歌。

独家版权的放开，一定程度上给抖音、快手等短视频平台入局线上音乐市场提供了契机，短视频平台的“音乐梦”能否实现，目前尚未可知。但不可否认的是，竞争愈发激烈，即便是站上资本市场的腾讯音乐、网易云音乐，也同样需要寻找版权之外的护城河。