告别震荡！10月行情有个好起点——道达对话牛博士

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来源：微信公众号“道达号”（微信公号ID：daoda1997）

小长假结束，这也意味着今年所有的法定假日都告一段落了，该收收心了。四季度，咱们一起加油工作，做好股票，争取今年成为丰收的一年。

国庆假期连休7天，港股、美股接连大幅波动，大宗商品市场波澜壮阔，牵动人心。临近A股开盘，一则中美的消息又让市场情绪变得乐观。A股明日开盘何去何从，节后该如何布局？今天，牛博士与达哥就大家关心的话题展开讨论。

牛博士：达哥，你好。假日期间，外围市场大幅波动，国庆假期前半段时间还在后悔没有空仓，今天看来是有些自寻烦恼了。外围市场的困扰暂时消除，明天A股开盘应该无忧，节后回补的资金会选择哪些方向布局呢？

道达：是的，假日期间外围市场确实是波动很大。不过，从这段时间的涨跌幅来看，欧美的波动相当于没涨没跌。港股带着A50期指折腾了四天，这四天单独拿任何一天出来，都是惊心动魄，但合在一起彼此抵消之后，基本和节前区别也不太大。主要下跌的指数是日经指数，缘由是首相选举。总体来看，假期外围市场变化不大，一切都是他们正常的节奏，平常心就好。

这个假期，主要发生了三件大事：中美关系缓和、全球能源紧张、新冠新药可能上市。前面两个大事牛博士和我透露了一下，咱们后面再谈，先说新冠新药，这也是导致疫苗概念股大跌的原因。

美国知名制药企业默沙东研发了一种治疗新冠的药品，如果这一口服药物真的对新冠肺炎有非常强的治愈效果，可以说是人类战胜了“新冠病毒”，解除了很多麻烦。这一消息对于人类和宏观经济，可以说是大利好，但是，对于疫苗企业，就是釜底抽薪。目前看来，效果待验证，疫苗+小分子口服药物+中和抗体，仍作为抗击新冠病毒的组合拳，各有优势，未来一段时间需求还会持续存在。

未来要关注针对新冠病毒的这类特效药，与经济复苏预期密切相关，可能会使得整个宏观经济的核心逻辑发生变化。经济复苏导致货币政策收紧，进而刺激美联储加息，这样的一个反馈环，会改变整个投资逻辑，对此要留心观察。

从短期市场来说，假期外盘非但不跌，还有可能上涨，对A股是利好，如果明天高开高走，那么也不意外。

节后几个交易日，大盘上涨概率很高。达哥看了一下过去十年的数据，节后情绪通常会明显回暖，上证指数七涨三跌，平均涨幅1.29%。对于A股而言，10月也是一个收获的季节，梳理近10年的沪指表现，10月份上涨概率达到70%，是一个大概率事件。从国庆期间各种内外因素观察，这种大概率很可能会再次出现。

节前，部分资金流出A股明显，节后这部分资金大概率也会回补。通常来说，资金都是有记忆效应的。这就好像是我们自己，一个习惯吃辣的四川人，去了外地口味短期内也不会发生变化。节前有表现的板块，逻辑没变，在节后大概率也会维持一段强势。

牛博士：中美苏黎世会晤，双方同意采取行动推动中美关系重回正轨。达哥如何看待这个利好消息释放的信号？

道达：中美苏黎世会晤有成果不是偶然的，之前都是停留在口头上，这次是行动上。破冰行动，毫无疑问是利好，相比震荡不小的九月行情，十月行情有了一个比较好的起点。

美国最新的对华贸易表态，相对温和，甚至是偏正面的，比如中美应该“再挂钩”而非“脱钩”、美中两国必须“长久共存”、启动针对性的关税豁免程序等，都是相对友善的言论。

关于中美，达哥之前和牛博士的对话已经谈及很多次了。这次会晤只是开始，距离问题的解决还有很长的路要走，我们的态度很明确，关键在美方。美国受自身经济影响主动开口，关系可能会阶段性缓和，但博弈的趋势不会变。

从市场层面来说，关系缓和显然对于那些此前遭遇美国禁令风波的国内公司，是很大的利好，意味着合作的可能性。华为海思和中芯国际等为何停滞不前，不就是因为美国对这些公司所需的关键设备材料禁运了吗？

受消息影响，港股科技股今天大爆发，恒生科技指数涨超5%。此前孟晚舟回国，华为概念股炒作了一小波，但由于是节前，题材并未全面散开，这次中美关系缓和，科技股可能也会受到更多资金关注。

除了科技之外，一些受关税影响较大的行业也可能出现机会。如果关税减免，家电、机械设备、汽车零部件、纺织品或明显受益。

时移世易，不论如何，该做好自己还是做好自己，按照自己节奏走。只要我们坚持做好自己的事，做好自己的经济转型，不仅能中国制造，而且能中国创造，那么整体运行将是一个良性发展的趋势，最终A股是会反映这种基本面的。

牛博士：小长假期间，大宗商品还在涨价，天然气和原油都出现新高，缺油、缺电、缺气等成为全球性问题，能源危机多次被提及，这里面有好的投资机会吗？从消息上看，国内的煤炭短缺局面可能会缓解，煤炭股的炒作要结束了吗？

道达：欧洲能源危机已经演化到是否需要呼吁下调室内温度、降低消费、节省能源的地步，工厂面临关闭，整个供应链受到威胁。能源危机不仅困扰着欧洲，也正在蔓延至新兴市场经济体。欧洲和全球很多地方的能源危机敲响了警钟，能源价格上涨，引发了市场对于经济的通胀焦虑。

我们常说周期股的股价领先于商品价格见顶，背后的核心是由于经济过热政策收紧，导致需求下降。而眼下的情况与此明显不同，价格上涨更多来自于供给端，经济下行的压力反而让政策宽松，由此推动工业品价格上行。以史为鉴，这种情况跟美国1970年的情况很像，而彼时，大部分周期股的股价滞后于周期商品价格见顶，且可能阶段性跑赢商品。

1973年至今，能源危机爆发过四次，前期能源危机主要还是以原油为主导，但是从2019年开始由于石化企业的生产原料轻质化，天然气的能源危机也开始。前几次的能源危机中，日本与德国通过大力发展制造业成为强国，同时日本在第二次能源危机中迅速调整能源结构，减少原油的依赖性，也是值得借鉴的。而我们国家也是在走能源结构调整的路线，同时大力发展制造业也是强国之路。

目前，从国内来说，无论是政策还是供求关系，都不能说大宗商品或者周期股已经见顶了，阶段性的机会仍然存在，只是操作的难度可能很大，毕竟节前一段时间我们已经见识过了。

从消息面看，国资委和银保监会相继发声，国内缺煤的情况有可能缓解，不过眼下山西多地雨量破纪录，正遭受洪灾，二十余座煤矿关闭，节后缺口暂时可能较大。进口蒙煤方面，后期蒙煤增量难度依然较大，对高价焦煤相对有支撑。总之，来自内部的短期催化剂，可能使得煤炭价格回调幅度有限。

国庆假期期间，港股市场表现最强的依然是绿能板块。碳交易开展后，同样发一度电，绿能就会比传统能源更值钱。绿能现在人送外号“酱香型电力”，逻辑很正，但目前的涨幅普遍不小了，没布局的话只能等大级别调整或者做短线了。

牛博士：这个假期被《长津湖》刷屏了，其他消费领域也出现了积极的信号，节后大消费还有机会吗？

道达：假期我也去看了《长津湖》，很感动，向先辈致敬。《长津湖》票房目前超过32亿，按这个趋势下去大概率会突破50亿元。

电影行业，一般来说，片方最终能够获得总票房的30%，从投资成本而言，一般需要获得3倍于制作成本的票房，片方才能够收回成本。若以此估算，投资13亿的《长津湖》需要39亿票房，才算收回投资，多出来的才能算赚钱，靠电影赚钱实在有点难。

港股那边影视公司表现一般，鉴于A股经常出现“见光死”的情况，节前没有布局的，也没必要急着进去，说到底还得看疫情的脸色。电影市场还处在疫情后恢复的阶段内，优质的内容供给，会对观影人数及观影次数的拉动起到重要作用，进而对票房表现产生影响，即便是头部院线及核心出品方，目前也只是阶段性机会。

至于大消费，今年以来消费市场的表现比较一般，消费股表现不尽如人意也在情理之中。假日期间一些省份已经在陆续发消费券了，消费是内循环的基石，四季度政策面对消费板块会比较友好。

根据以往10年的统计和A股的表现，四季度有国庆节、双十一购物狂欢周、圣诞节，是传统的消费旺季，消费股通常表现不错。消费股说到底要用业绩说话，眼下正处于三季报预告披露时期，投资者完全可以从业绩预告中找到投资机会。

（张道达）

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