中国电信A股首发引入绿鞋机制 回A对二级市场影响几何？

每经记者｜王琳    每经编辑｜文多    

8月5日晚间，即将在上交所主板上市的中国电信（601728，SH）披露，确定发行价格为4.53元/股，预计募资总额470.94亿元。同时，将授予联席主承销商不超过发行股份数量15%的超额配售选择权（或称绿鞋）。如果超额配售选择权全额行使，中国电信最高募集额可超541亿元，超过去年中芯国际（688981，SH）的532亿元募资额。

绿鞋机制的使用，是为了稳定股价、防止破发。资深投行人士王骥跃向《每日经济新闻》记者表示，由于A股和H股价差较大，中国电信最终可能会启动绿鞋机制。

另外，对于中国电信上市可能对A股二级市场带来的影响，王骥跃分析道：心理影响应大于实际影响，亦或将对主板大央企产生一定资金挤出效应。

使用绿鞋机制维稳股价

根据“上交所投教”，绿鞋是发行人根据承销协议赋予承销商的一项权利，获得此权利的承销商可按照同一价格超额发售不超过本次发行数量15%的股票。在上市之日起30个自然日内，如果股票二级市场价格高于发行价，则承销商可以行使绿鞋，要求发行人增发相应数量的股票，从而增加二级市场供给；如果股票二级市场表现较弱，承销商将动用超额配售股票募集的资金从二级市场上购买相应数量的股票，减少二级市场流通的股票数量，以支持股价表现。

如此，在配合适当的交易策略时，绿鞋机制的行使可在一定程度上减缓股价下跌或使股价维持在不低于发行价的水平。

此前，A股市场有工商银行、农业银行、邮储银行、中芯国际、华润微等多家公司在IPO时使用了绿鞋机制，这些公司也因此募集了更多的资金。

去年11月，新三板精选层首家创新型生物医药企业诺思兰德挂牌。其同样使用了绿鞋机制，但在首日临近收盘时还是跌破了6.02元/股的发行价。之后，绿鞋机制启动，诺思兰德的股价才得以回到发行价以上。

尽管绿鞋机制有稳定股价的作用，但在港股市场上，绿鞋新股破发也属正常。比如去年10月上市的先声药业，上市首日跌破发行价13.7港元，收于10.8港元/股。

将对A股二级市场带来何种影响

根据中国电信公告披露，今年上半年，预计公司营业收入约为2136.06亿~2184.17亿元，同比增长约11%至13.5%；归属于母公司股东的净利润约为175.76亿~178.55亿元，同比增长约26%~28%。

因此，从业绩情况来看，中国电信无疑是能给投资者带来信心的。

与此同时，受益于良好的业绩表现以及在A股上市的消息刺激，中国电信（00728，HK）港股股价自今年6月的最低价2.3港元/股之后，一路上涨，最高曾达3.24港元/股，截至8月6日，收于2.91港元/股。

尽管中国电信股价近期上涨不错，但王骥跃还是向《每日经济新闻》记者表示，目前中国电信A股和H股价差有点大，因此绿鞋可能真要“穿上”了。“如果A股和H股价差小，破发可能性就小，绿鞋这部分就会成为实际融资；价差大，破发可能性也大，绿鞋这部分融到的钱要去维护股价，最终到发行人的也就少了。”王骥跃认为。

此外，中国电信这一“大块头”的带来，又将给目前震荡加剧的A股二级市场带来怎样的影响呢？

“短期可能影响一点资金，但心理影响可能会大于实际影响。”王骥跃进一步表示，或许是对主板市场的大央企有影响，而对于目前涨幅已经很高的创业板来说，直接影响应该不大，如果创业板真的因涨幅过高需要调整，什么都可以成为理由。

封面图片来源：每日经济新闻 资料图